Prix d’exercice et prix de marché des options sur futures : explication
Découvrez pourquoi l’exercice d’une option sur futures crée une position futures au prix d’exercice, en quoi cela diffère du prix actuel du marché futures et comment commence la valorisation au prix du marché
Réponse directe
L’exercice d’une option sur futures crée généralement la position futures sous-jacente au prix d’exercice de l’option, et non au cours actuel du marché. Ensuite, la nouvelle position futures est valorisée au prix du marché selon les règles du contrat futures
L’exercice convertit l’option en position futures
L’exercice d’un call acheté crée généralement une position futures longue
L’exercice d’un put acheté crée généralement une position futures courte
Le vendeur assigné reçoit la position futures opposée
Les options sur futures expliquées présentent la structure générale du contrat
Le strike devient le prix d’entrée du future
CME explique que le strike, également appelé prix d’exercice, est le prix auquel le future sous-jacent est transféré après l’exercice ou l’assignation
Si un call de strike 105 est exercé, le détenteur du call devient généralement long sur le future désigné au prix 105, même si ce future se négocie à un autre cours de marché
La prime de l’option est distincte de ce prix d’entrée du future
Exemple détaillé : strike 105, future à 108
Supposons qu’un call ait un strike de 105 et que le future sous-jacent se négocie à 108 lorsque l’exercice est traité
Le future long qui en résulte est ouvert à 105
L’écart de marché est de 108 - 105 = 3 points
Si le contrat futures vaut 50 par point, l’écart brut est de 3 × 50 = 150 par contrat
Ces 150 ne constituent pas un gain supplémentaire gratuit. La prime de l’option, les frais, le calendrier de règlement et les flux de trésorerie de la valorisation au marché comptent toujours
La valorisation au marché commence après la création du future
Une fois la position futures créée, son flux de trésorerie quotidien suit le processus de règlement futures
Si le future long ouvert à 105 est ensuite réglé à 106,50, le mouvement de règlement est de 1,50 point
À 50 par point, cela représente 75 avant frais et avant les effets économiques antérieurs de l’option
La marge de variation des futures explique le processus quotidien de trésorerie
La valeur d’exercice et le résultat total du trade sont différents
Supposons que le call ait coûté 2,40 points avant l’exercice
Avec un multiplicateur de 50, le coût de la prime était de 2,40 × 50 = 120
Un avantage de 3 points du future par rapport au strike vaut 150 ; le montant combiné simplifié avant frais est donc de 150 - 120 = 30
Il ne s’agit que d’un instantané simplifié. Il ignore le calendrier, les spreads bid-ask, le financement, les impôts et les mouvements ultérieurs du future
Utilisez une checklist de l’exercice vers le future
- Confirmez la série exacte de l’option et le mois du future sous-jacent - Confirmez le strike et le multiplicateur - Notez le cours de marché du future au point de contrôle de l’exercice - Vérifiez si l’exercice crée des futures ou un règlement en espèces - Vérifiez le sens et la quantité des futures qui en résultent - Vérifiez les exigences de marge et de règlement quotidien - Rapprochez séparément la prime de l’option et le P&L du future [!TRYMARK] Point de contrôle exercice vers future À l’heure de décision du 18 septembre, notez strike 105, future 108, multiplicateur 50, prime 2,40, sens de la position résultante et marge avant de comparer les résultats
La mécanique de l’exercice explique la conversion du contrat. Elle ne détermine pas si exercer est préférable à clôturer l’option
Questions fréquentes
L’exercice d’un call futures achète-t-il le future au cours actuel du marché ?
Généralement non. Pour les contrats qui s’exercent en futures, le détenteur du call reçoit le future sous-jacent au strike selon les conditions de l’option
Pourquoi une position futures peut-elle afficher un prix d’entrée très éloigné du marché actuel ?
Parce que le strike devient le prix d’entrée contractuel du future après l’exercice ou l’assignation. Le marché peut avoir évolué loin de ce strike
La différence entre le strike et le cours du future est-elle un gain gratuit ?
Non. La prime payée ou reçue, les frais, les règles d’exercice et la valorisation ultérieure du future au marché influencent tous le résultat total
Toute option sur futures crée-t-elle une position futures à l’échéance ?
Non. Les règles du produit peuvent différer, notamment avec des mécanismes réglés en espèces. Vérifiez les spécifications exactes de l’option et les procédures du courtier