Options SPX et SPY : règlement, assignation, taille et fiscalité

Le SPX est une option indicielle. Le SPY est une option sur les parts négociables d'un ETF. Les deux utilisent généralement un multiplicateur de 100 dollars, mais leurs niveaux sous-jacents diffèrent

La comparaison actuelle des produits de Cboe décrit le SPY comme ayant environ un dixième de la taille du contrat SPX. Si le SPX vaut 7 500 et le SPY est proche de 750, un contrat représente environ 750 000 dollars contre 75 000 dollars d'exposition notionnelle

Cette relation de dix pour un n'est qu'un contrôle d'échelle. Le SPY peut s'écarter d'exactement un dixième du SPX et les primes, prix d'exercice, fourchettes et liquidités des options ne se convertissent pas selon un ratio fixe

Les multiplicateurs des contrats d'options explique comment une prime cotée devient un montant en dollars

Le SPX est réglé en espèces. Un exercice dans la monnaie produit un crédit ou un débit en espèces fondé sur la valeur de règlement applicable, le prix d'exercice et le multiplicateur. Aucune action du S&P 500 n'est livrée

Les options SPY sont réglées physiquement. L'exercice ou l'assignation peut créer une position de 100 parts SPY pour chaque contrat standard, sous réserve d'un éventuel ajustement du contrat

Supposons qu'un call SPY de strike 750 arrive à échéance avec un SPY à 755. L'exercice peut exiger de payer 75 000 dollars pour 100 parts. Le résultat en espèces comparable du SPX ne crée pas de position en parts d'ETF

Cette distinction compte lorsque le compte ne peut pas ou ne veut pas conserver l'exposition résultante à l'ETF

Cboe précise que les options SPX sont de style européen : elles sont donc exercées à l'échéance et non de manière anticipée. Les options d'ETF SPY sont de style américain et peuvent être exercées avant l'échéance

Une option SPY vendue peut donc être assignée de manière anticipée. Le calendrier des dividendes peut rendre l'exercice anticipé plus pertinent pour certains calls dans la monnaie lorsque leur valeur temps restante est faible

Le SPX ne comporte pas d'assignation anticipée puisque le contrat est de style européen, mais une option SPX vendue peut tout de même créer une perte importante en espèces lors du règlement

Options sur actions et options indicielles présente la distinction plus générale entre les styles d'exercice

L'échéance du SPY peut laisser au compte une position acheteuse ou vendeuse sur l'ETF. Un mouvement important après la clôture peut rendre cette exposition en parts économiquement significative avant la prochaine séance normale

Le SPX évite la livraison de parts, mais la série exacte reste importante. Cboe liste des échéances SPX réglées le matin et l'après-midi, et la valeur de règlement officielle peut différer du dernier niveau indiciel que vous avez vu

Ne traitez pas chaque échéance SPX comme identique. Notez le symbole racine, la date d'échéance, la convention AM ou PM, l'heure de fin des négociations et le mode de règlement

Valeur de règlement et cours de clôture explique pourquoi une clôture affichée n'est pas toujours la donnée de règlement utilisée

Pour la fiscalité fédérale américaine, la publication 550 de l'IRS indique que les options sur actions non ordinaires comprennent les options cotées sur des indices boursiers larges et décrit l'évaluation au marché de la section 1256 ainsi que le traitement 60/40 des gains en capital

Cboe indique que le SPX peut bénéficier d'un traitement de 60 % en gains à long terme et 40 % en gains à court terme. Les options SPY suivent les règles fiscales standard des options sur actions et ne reçoivent pas ce traitement simplement parce que le SPY suit un indice

Le résultat fiscal dépend du contrat exact, du contribuable, de la stratégie, des choix fiscaux, des straddles et d'autres faits. Les règles des États américains et celles des pays étrangers peuvent différer

Consultez La fiscalité des options de la section 1256 avant d'appliquer une hypothèse fiscale à une transaction

Le SPY est un fonds conçu pour suivre le S&P 500, tandis que le SPX est l'indice lui-même. Les frais, les dividendes, les écarts de suivi et la mécanique des parts empêchent une identité économique parfaite de un à dix

Une couverture doit donc comparer l'exposition en dollars, le delta, l'échéance, le prix d'exercice, le règlement et la quantité au lieu de se fonder uniquement sur la ressemblance des symboles

Les détenteurs de SPY peuvent recevoir des distributions du fonds. Une option SPX à règlement en espèces ne crée ni propriété de parts SPY ni droit aux distributions du SPY

Comparez la série exacte avant de décider qu'une cotation est moins chère ou plus sûre

• Sous-jacent, prix d'exercice, échéance, call ou put et nombre de contrats
• Multiplicateur, exposition notionnelle approximative, prime, offre d'achat, offre de vente et heure de cotation
• Règlement en espèces ou physique, exercice américain ou européen et risque d'assignation
• Convention de règlement AM ou PM et dernière heure de négociation applicable
• Autorisations du courtier, marge, frais, exposition aux dividendes et classification fiscale

Aucun produit n'est universellement meilleur. Le SPX peut supprimer la livraison de parts et l'assignation anticipée, tandis que le SPY peut offrir une unité de contrat plus petite et un règlement direct en parts d'ETF

Le choix pertinent dépend de la série exacte, de la quantité, de la liquidité, des autorisations du compte, de la préférence de règlement, de la situation fiscale et du risque que le compte peut financer

Ce guide explique la mécanique des contrats. Il ne recommande pas d'acheter, de vendre, d'écrire ou de couvrir une position avec des options SPX ou SPY