Valeur de règlement d'une option et cours de clôture : lequel détermine le gain ?
Comprenez pourquoi le dernier prix d'une option, la clôture du sous-jacent et une valeur officielle de règlement d'exercice peuvent différer, et comment calculer correctement les résultats à l'expiration avec règlement physique ou en espèces.
Réponse directe
Le cours de clôture ou le dernier prix négocié d'une option ne détermine généralement pas son règlement à l'expiration. Une option standard sur actions avec règlement physique échange des actions au strike lorsqu'elle est exercée ; le cours de clôture du sous-jacent sert couramment à déterminer la moneyness pour l'exercice d'office, mais le contrat livre toujours des actions plutôt que de payer la cotation de clôture de l'option. Une option sur indice réglée en espèces utilise au contraire sa valeur officielle de règlement d'exercice, calculée selon la méthodologie exacte de la série. Cette valeur officielle peut différer de la clôture affichée de l'indice et de la dernière cotation de l'option.
Trois prix différents répondent à trois questions différentes
Le dernier prix de l'option enregistre la transaction la plus récente et peut être ancien. Un mark de clôture valorise un contrat ouvert pour le reporting. La clôture du sous-jacent décrit l'action ou l'indice à une clôture de marché donnée. Une valeur de règlement d'exercice est une donnée officielle définie séparément et utilisée pour calculer le paiement à l'expiration d'un contrat réglé en espèces.
Confondre ces valeurs crée un gain ou une perte inexpliqué. Enregistrez chaque nombre avec son symbole, son horodatage, sa source de prix et son rôle au lieu de les appeler tous prix de règlement.
Les options sur actions sont réglées par le livrable
Les options américaines standard sur actions sont généralement réglées physiquement. Exercer un call achète les actions contractuelles au strike ; exercer un put les vend au strike. La dernière transaction de l'option ne devient pas un paiement en espèces.
Si un call au strike 50 est exercé alors que la référence de l'action est 53, son montant intrinsèque est de 3 par action, mais le résultat opérationnel est généralement l'achat du livrable à 50. Le gain économique doit alors inclure la prime, le multiplicateur, la quantité, les frais et la valeur ou la vente ultérieure des actions qui en résultent. Les procédures d'exercice d'office et les instructions contraires peuvent déterminer si l'exercice a lieu.
Les options réglées en espèces utilisent la valeur officielle
Pour un call réglé en espèces, le montant en espèces = max(valeur de règlement − strike, 0) × multiplicateur × quantité. Pour un put, inversez la différence. Une valeur de règlement de 5,012 sur un call au strike 5,000 avec un multiplicateur de 100 produit 1,200 avant coûts, même si l'indice affiché ou la dernière cotation de l'option indiquait un autre nombre.
La place publie les valeurs de règlement avec des tickers et des méthodes propres au produit. Vérifiez la racine exacte, l'expiration, le style AM ou PM, le multiplicateur, la page de publication et le fait qu'une valeur préliminaire ait ensuite été finalisée.
Une cotation spéciale d'ouverture AM peut diverger visiblement
Cboe explique qu'une cotation spéciale d'ouverture AM utilise la première transaction de chaque composant de l'indice sur sa place de cotation principale. Les composants n'ouvrent pas tous simultanément. L'indice en direct autour de l'ouverture peut temporairement mélanger des transactions d'ouverture actuelles avec les clôtures de la veille, tandis que le SOQ attend l'ouverture requise de chaque composant.
Les produits réglés PM utilisent couramment les cours de clôture indiqués des composants, mais l'option peut cesser d'être négociée avant que le panier décisif soit complet. Les jours fériés, ouvertures retardées, suspensions, opérations sur titres et méthodes du produit peuvent tous influencer le calcul officiel. Les spécifications du contrat et la valeur de règlement publiée, et non une capture de la dernière cotation, constituent la preuve finale.
Questions fréquentes
Pourquoi mon option sur indice a-t-elle été réglée différemment du cours de clôture de l'indice ?
Le contrat peut utiliser un calcul de règlement spécial plutôt que le niveau de l'indice observé à la clôture régulière. Une série réglée AM peut utiliser une cotation spéciale d'ouverture construite à partir de la première transaction de chaque composant sur son marché principal, tandis qu'une série PM utilise sa méthode de clôture indiquée. La valeur officielle de règlement d'exercice et la série exacte de l'expiration déterminent le montant en espèces, pas une capture mémorisée de l'indice spot.
Le dernier prix d'une option détermine-t-il ce que je reçois à l'expiration ?
Non. La dernière transaction de l'option peut être ancienne, de faible taille ou enregistrée avant les données utilisées pour le règlement. Une option à règlement physique produit les actions contractuelles au strike lorsqu'elle est exercée, tandis qu'une option réglée en espèces utilise la valeur officielle de règlement du sous-jacent et le multiplicateur. Le dernier prix peut décrire une transaction de marché antérieure, mais ce n'est pas la formule du gain à l'expiration.
Comment calculer le règlement en espèces d'un call ou d'un put sur indice ?
Pour un call, prenez la différence positive entre la valeur officielle de règlement et le strike, puis multipliez-la par le multiplicateur du contrat et la quantité. Pour un put, utilisez la différence positive entre le strike et la valeur de règlement. Incluez les frais et confirmez les multiplicateurs ajustés ou les conditions particulières du contrat. Ne remplacez pas la valeur publiée par le mark de l'option, le dernier prix, le prix des futures ou une cotation non officielle de l'indice.
Où trouver la valeur officielle de règlement d'une option ?
Utilisez la page de valeurs de règlement de la place et les spécifications du produit pour la racine et l'expiration exactes. Notez le ticker de règlement, la désignation AM ou PM, la date, le multiplicateur, la méthode de calcul et le caractère préliminaire ou final du nombre. L'affichage du courtier peut être pratique, mais la publication de la place est la source la plus solide pour rapprocher un montant en espèces inattendu.