Faut-il conserver des options pendant les événements macroéconomiques ?
Utilisez un cadre propre à la position pour décider de conserver, réduire, couvrir ou clôturer des options avant un événement macroéconomique
Réponse directe
Conserver une option pendant un événement macroéconomique est une décision de gestion de position, et non une règle universelle. La décision dépend de la perte maximale que vous pouvez accepter, du mouvement déjà intégré dans la prime, du temps restant du contrat et de la possibilité réelle de l’ajuster si le marché ouvre en gap ou si la liquidité disparaît. Conserver peut correspondre à un plan défini ; clôturer ou réduire peut être tout aussi discipliné lorsque le risque d’événement dépasse ce plan.
Commencez par le résultat qui serait inacceptable
La première question n’est pas de savoir si la prévision semble convaincante. Il faut déterminer ce qui se passe si la publication provoque le mauvais mouvement, un mouvement plus grand que prévu ou un mouvement correct dans la direction mais décevant pour la prime de l’option. Écrivez ces résultats en dollars et en termes de position avant de décider de conserver.
Pour une option longue, la perte maximale est généralement la prime payée, mais cette perte peut tout de même être importante par rapport au compte ou à la raison d’ouverture de l’opération. Pour une option courte ou une position à plusieurs jambes, le profil de perte peut être beaucoup moins intuitif. Un gap peut faire franchir au sous-jacent le point d’ajustement prévu avant qu’un ordre de clôture ne soit exécutable.
L’effet de levier fait paraître les variations en pourcentage de la valeur de l’option plus grandes que le mouvement correspondant du sous-jacent. Si la perte potentielle provoquerait une décision impulsive après la publication, la position est trop grande pour être conservée pendant l’événement, même si la perte maximale formelle semble supportable.
Comparez la thèse avec le mouvement déjà valorisé dans le contrat
Conserver un call ou un put long pendant une publication exige davantage qu’une bonne opinion directionnelle. Le marché a déjà intégré dans la prime une plage de résultats possibles. Le mouvement réalisé doit être suffisant sur l’horizon pertinent, après prise en compte de toute variation de la volatilité implicite et de l’érosion temporelle.
C’est pourquoi un trader peut anticiper correctement une surprise hawkish ou dovish et obtenir malgré tout un résultat défavorable sur l’option. La surprise peut être inférieure à celle anticipée par la prime, ou le marché peut se stabiliser rapidement après une première réaction volatile. Consultez l’écrasement de la volatilité implicite avant de traiter une position liée à un événement comme un simple pari sur un titre de presse.
Pour une position de vente de prime, la comparaison fonctionne différemment. Une prime élevée avant l’événement peut compenser une partie de l’incertitude, mais elle prouve aussi que le marché voit une large distribution de résultats. Ne considérez pas la prime comme un revenu acquis avant que l’incertitude ne soit passée.
L’expiration peut transformer une idée raisonnable en exposition fragile
Un contrat expirant bientôt a moins de temps pour absorber un mouvement initial, un retournement ou une réaction retardée. Près de l’expiration, le gamma et l’érosion temporelle peuvent faire varier rapidement la valeur de l’option même si le sous-jacent passe la majeure partie de la journée près de son cours initial. Un contrat à plus longue échéance a souvent davantage de temps, mais davantage de temps ne supprime pas l’exposition à une revalorisation de la volatilité.
Regardez ensemble le prix d’exercice et le nombre de contrats. Une option hors de la monnaie peut nécessiter un grand mouvement simplement pour devenir sensible au sous-jacent. Un spread peut plafonner un côté du risque, mais rester confronté à des sorties difficiles si les cotations de ses jambes sont déséquilibrées. Une position qui semble petite par sa prime peut être importante par l’ampleur du mouvement de marché nécessaire.
Si le contrat est proche de l’expiration, confirmez aussi les heures de négociation de la Bourse et l’heure limite précise du courtier pour la classe d’option. Un plan qui suppose un ajustement tardif est fragile si le contrat ou le compte ne peut pas être ajusté lorsque la décision arrive.
Choisissez une action délibérée au lieu de conserver par défaut
Les choix pertinents ne se limitent pas à tout conserver ou tout clôturer. Un détenteur peut réduire la quantité, passer à une structure à risque défini, clôturer et réévaluer après la publication, ou ne conserver que la portion dimensionnée pour une perte totale. Aucune de ces actions ne prouve qu’une opinion de marché est juste ou fausse ; elles alignent l’exposition sur ce que le compte peut supporter.
Utilisez la liste de contrôle du risque des options lors d’un événement macroéconomique pour noter l’heure de publication, la fenêtre d’ordre valide, le spread actuel et le déclencheur de modification de la position. Si le plan exige une cotation qui n’est plus réalistement accessible, agissez sur l’information d’exécution avant l’événement au lieu de la découvrir dans un marché rapide.
Questions fréquentes
Est-il plus sûr de clôturer les options avant une publication du FOMC ou du CPI ?
Clôturer réduit l’exposition au résultat inconnu de la publication, mais fait aussi renoncer à tout mouvement postérieur qui pourrait aider la position. Ce n’est pas automatiquement plus sûr dans tous les sens du terme. C’est approprié lorsque la perte liée à l’événement, le gap potentiel ou la capacité attendue de sortir dépasse les limites de risque qui justifiaient l’opération.
Puis-je conserver un spread à risque défini pendant un événement macroéconomique ?
Le risque défini limite un côté du payoff, ce qui peut rendre le résultat maximal plus facile à chiffrer. Il ne garantit pas une exécution favorable, ne protège pas contre les variations rapides au prix de marché et ne supprime pas la nécessité de comprendre la mécanique de l’expiration et de l’assignation. Évaluez le spread entier, sa liquidité et sa perte maximale au lieu de regarder une seule jambe.
Acheter une option à plus longue échéance rend-il la conservation pendant un événement sûre ?
Non. Davantage de temps peut réduire l’importance d’une seule publication par rapport à la durée totale du contrat, mais l’option peut encore perdre à cause d’un mouvement défavorable du sous-jacent, d’une baisse de la volatilité ou de spreads d’exécution plus larges. Le choix doit refléter le risque restant après l’événement, et pas seulement le nombre de jours jusqu’à l’expiration.