Straddle court ou strangle court
Comparez les prix d’exercice, la prime, la largeur des seuils de rentabilité, les grecs, les affirmations de probabilité, la marge, l’assignation et le risque illimité des queues d’un straddle court et d’un strangle court.
Réponse directe
Un straddle court vend un call et un put au même prix d’exercice, tandis qu’un strangle court vend un call à prix d’exercice supérieur et un put à prix d’exercice inférieur avec la même expiration. Le straddle encaisse généralement davantage de prime et présente une exposition plus forte autour de la monnaie, mais ses seuils de rentabilité à l’expiration sont plus proches du centre. Le strangle encaisse généralement moins de prime et offre un intervalle plus large entre ses prix d’exercice, mais aucune des deux structures n’a une perte maximale définie : toutes deux conservent un risque illimité à la hausse par le call court et un risque important à la baisse par le put court. Le meilleur choix ne se déduit ni de la largeur ni du crédit seuls ; comparez la perte en dollars, les grecs, le skew, la liquidité, la marge, l’assignation et le risque d’événement.
Le placement des prix d’exercice sépare straddle et strangle
Un straddle utilise un prix d’exercice commun, généralement proche du spot. Un strangle sépare le call au-dessus du spot et le put en dessous du spot, les deux commençant souvent hors de la monnaie.
Les deux vendent un call et un put pour une même expiration ; ils sont donc généralement à gamma court, à véga court et à thêta positif dans les conditions courantes.
La prime et la plage à l’expiration évoluent ensemble
Le straddle proche de la monnaie reçoit généralement davantage de crédit, ce qui élargit ses seuils de rentabilité par rapport à son prix d’exercice unique, mais exige toujours que le cours reste près du centre.
Les prix d’exercice séparés du strangle créent une plage de bénéfice maximal plus large à l’expiration, mais un crédit inférieur fournit moins de coussin au-delà de chaque prix d’exercice.
Aucune des deux structures ne protège les queues
Le call court rend la perte à la hausse illimitée dans les deux stratégies. Le put court crée une perte importante lorsque le sous-jacent s’approche de zéro.
Qualifier un strangle de « plus sûr » parce que ses prix d’exercice sont plus éloignés ignore le crédit, le nombre de contrats, le skew, la taille du gap et le capital. Ce sont les ailes achetées qui définissent la perte à l’expiration.
Les grecs diffèrent selon le prix d’exercice et l’état du marché
Un straddle proche de la monnaie commence généralement avec davantage de gamma, de thêta et de véga en dollars qu’un strangle plus éloigné avec le même nombre de contrats.
Ces expositions changent avec le spot, le temps et la surface de volatilité. Le skew des puts peut aussi faire porter à des ailes qui semblent avoir un delta égal une prime et un comportement sous stress différents.
Les étiquettes de probabilité ne peuvent pas choisir l’opération
Une distance plus grande jusqu’aux prix d’exercice peut soutenir une probabilité modélisée plus élevée d’expirer entre eux, mais la probabilité de gain dépend aussi du crédit et ne montre pas la gravité de la perte.
De petits gains fréquents peuvent coexister avec de rares pertes importantes. Comparez le shortfall attendu, la perte sous stress, le drawdown et les appels de marge, et pas seulement le taux de réussite.
Comparez les deux positions sur une même grille de stress
Utilisez le même sous-jacent, la même expiration, le même horodatage, les mêmes cotations exécutables, le même nombre de contrats et la même surface de VI. Présentez le P&L selon les gaps de cours, les chocs de VI, les points de contrôle temporels et des spreads plus larges.
Comparez ensuite le crédit maximal, les deux seuils de rentabilité, les grecs, la réserve de marge, les résultats d’assignation, les règles de sortie et les alternatives à risque défini.
Questions fréquentes
Lequel encaisse le plus de prime, le straddle court ou le strangle court ?
Avec le même sous-jacent et la même expiration, un straddle proche de la monnaie encaisse généralement davantage qu’un strangle plus éloigné, mais le skew et les cotations en temps réel comptent.
Lequel offre la plage de bénéfice à l’expiration la plus large ?
Un strangle court offre généralement un intervalle plus large entre ses seuils de rentabilité inférieur et supérieur, tout en recevant moins de prime.
Les strangles courts sont-ils des stratégies à risque défini ?
Non. Les prix d’exercice séparés ne plafonnent pas la perte. Ajouter des ailes longues plus éloignées peut créer un condor de fer à risque défini.
Quelle stratégie bénéficie le plus de l’érosion temporelle ?
Les deux peuvent avoir un thêta positif, mais l’effet en dollars et en pourcentage dépend des prix d’exercice, de la prime, de la VI, du temps et du spot. Une seule étiquette n’est pas toujours supérieure.