Situation dans la monnaie des options sur futures : prix du future et prix spot

Pour un call futures, l’option est ITM lorsque le prix du future sous-jacent est supérieur au strike. Elle est OTM lorsque le prix du future est inférieur au strike

Pour un put futures, la direction s’inverse. Le put est ITM lorsque le prix du future sous-jacent est inférieur au strike et OTM lorsqu’il lui est supérieur

ATM signifie que le strike est égal ou très proche du prix futures pertinent selon la convention de cotation du marché

Les options sur futures expliquées montrent pourquoi l’option renvoie à un contrat futures précis plutôt qu’à un marché cash générique

Supposons que la référence spot soit à 102,00, que le future de juin se négocie à 104,50 et qu’une option futures de juin ait un strike de 103,00

Le call 103 est ITM de 1,50, car 104,50 - 103,00 = 1,50. Le put 103 correspondant est OTM même si le spot est inférieur à 103

Utiliser la cotation spot de 102,00 classerait mal les deux options, car le spot n’est pas le contrat désigné comme sous-jacent de l’option

Avant l’expiration, le montant intrinsèque d’un call est la différence positive entre le prix du future sous-jacent et le strike. Un put utilise le strike moins le prix du future

Toute prime supérieure au montant intrinsèque constitue une valeur temps dans le cadre de la valorisation de l’option. Une option OTM peut encore avoir une prime avant l’expiration parce qu’il reste du temps et que la volatilité compte

Ne confondez pas situation dans la monnaie et rentabilité du trade. Une option ITM peut tout de même être un trade perdant si la prime payée était supérieure à sa valeur actuelle

À l’expiration, les règles du contrat peuvent préciser un règlement officiel, un fixing ou une autre référence qui détermine la situation finale dans la monnaie

Supposons que le dernier trade du call 103 ait eu lieu alors que le future affichait 103,10, mais que le fixing final du contrat soit de 102,75. Par rapport à 102,75, le call termine OTM de 0,25 et le put 103 termine ITM de 0,25

Le dernier trade futures visible n’est donc pas toujours le nombre qui contrôle le traitement à l’expiration. Vérifiez les spécifications exactes du produit et la procédure d’expiration

Pour de nombreuses options sur futures, l’exercice ou l’assignation crée une position sur le contrat futures désigné au strike selon les conditions du contrat

C’est pourquoi la situation dans la monnaie compare le strike au future sous-jacent. La question économique est de savoir si acheter ou vendre ce future au strike est favorable par rapport au prix futures pertinent

Prix d’exercice et cours du marché futures présente la mécanique du prix d’entrée du future qui en résulte

Avant de classer une option ITM ou OTM, vérifiez le symbole et le mois du future sous-jacent, le strike, l’expiration de l’option, le style d’exercice, la référence de règlement, le multiplicateur et la cotation futures actuelle

À l’expiration, remplacez la cotation en direct par le fixing officiel ou la référence de règlement si les règles du contrat l’exigent. Vérifiez également les heures limites du courtier et le traitement de l’exercice automatique [!TRYMARK] Point de contrôle de la situation dans la monnaie Le 18 septembre, notez la série de l’option, le mois du future sous-jacent, le strike 103,00, la cotation futures 104,50, le spot 102,00 et la référence d’expiration du contrat. Recalculez si le fixing officiel modifie l’entrée

Ce guide explique la mécanique du contrat et ne prédit pas si une option ou un future sera rentable

• Identifiez le contrat futures sous-jacent et le mois exacts
• Comparez le strike à ce prix futures, et non à une cotation spot sans lien
• Revérifiez le fixing officiel ou la règle de règlement à l’expiration
• Séparez la situation dans la monnaie de la prime payée et du gain du trade
• Vérifiez le style d’exercice et l’exposition futures après exercice
• Utilisez les spécifications actuelles du contrat plutôt qu’une convention mémorisée