Qu'est-ce que l'exercice anticipé d'une option ?
Comprenez pourquoi une option de style américain peut être exercée avant l'échéance, comment la valeur temps et les dividendes comptent, et comment les vendeurs se préparent à l'assignation
Réponse directe
L'exercice anticipé survient lorsque le détenteur d'une option de style américain l'exerce avant sa date d'expiration. Exercer un call ou un put déclenche le droit d'achat ou de vente du contrat et peut assigner un vendeur ouvert. Le détenteur peut abandonner la valeur temps restante en exerçant, et le vendeur ne dispose d'aucun moyen définitif de savoir exactement quand l'assignation se produira
Le style détermine quand l'exercice est disponible
Les options de style américain peuvent être exercées avant ou à l'expiration, tandis que les options de style européen ne peuvent être exercées qu'à l'expiration. Les spécifications du produit déterminent le style applicable. Vendre une option pour clôturer est une transaction de marché, différente de l'exercice de son droit contractuel
L'exercice peut sacrifier la valeur temps restante
Une prime d'option peut inclure une valeur temps au-delà de la valeur intrinsèque. L'exercice transforme l'option en résultat contractuel et peut faire perdre cette valeur temps restante, ce qui explique notamment pourquoi un détenteur peut préférer vendre l'option
Pour un call de strike 50 avec une action à 54, 4 $ constituent la valeur intrinsèque. Si l'option se négocie à 4,30 $, l'exercice abandonne environ 0,30 $ de valeur temps avant les frais et les effets du dividende. Le détenteur peut tout de même exercer lorsque la valeur de recevoir les actions ou un dividende dépasse cette valeur abandonnée
Les dividendes peuvent changer l'économie de l'exercice d'un call
Avant une date ex-dividende, le détenteur d'un call dans la monnaie peut comparer le dividende à la valeur temps restante du call, au coût de financement et aux frais d'exercice. Une condition d'exercice rationnelle n'est pas un signal garanti : les détenteurs diffèrent, les cotations changent et les conditions exactes du contrat prévalent
Pour un vendeur de call short, la réponse pratique consiste à identifier la date ex-dividende, l'heure limite du courtier, le livrable en actions et le plan si les actions sont retirées. Le risque d'assignation d'une option ex-dividende couvre cette vérification propre à l'événement
Les vendeurs gèrent une possibilité, pas un calendrier
Un vendeur d'option short peut être assigné lorsqu'un détenteur exerce, mais ne peut pas connaître à l'avance le choix du détenteur. Les dates de dividende, le caractère dans ou hors de la monnaie, la valeur temps et les conditions du contrat peuvent compter sans rendre le moment de l'assignation certain
Une assignation peut survenir sur certains contrats et pas sur d'autres. Un spread peut donc laisser temporairement une action ou une jambe d'option non appariée. Une assignation d'option peut-elle être partielle ? explique l'allocation par contrats entiers et l'exposition résiduelle
- Confirmez le style d'exercice, le règlement, le livrable et le multiplicateur - Notez les incitations probables du détenteur sans les traiter comme une prévision - Indiquez l'heure limite du courtier pour l'exercice et l'assignation - Réservez les liquidités ou les actions nécessaires à l'obligation qui en résulte - Rapprochez l'avis officiel d'assignation et le règlement après l'événement [!TRYMARK] Point de contrôle TryMark de l'exercice anticipé Gardez le prix de l'action, le strike, la valeur temps, la date ex-dividende, les frais d'exercice, le livrable, l'heure limite du courtier et la réponse prévue dans un même Path. Revérifiez lorsque le call devient profondément dans la monnaie ou lorsque la valeur temps approche du dividende [!WARNING] Aucun signal d'exercice anticipé n'est certain Un écran montrant la valeur intrinsèque, le caractère dans la monnaie ou une date de dividende ne peut pas révéler la décision exacte du détenteur. Préparez-vous à l'assignation sans prétendre la prévoir
Questions fréquentes
Pourquoi quelqu'un exercerait-il une option avant l'échéance ?
Le détenteur peut accorder plus de valeur à la réception ou à la livraison d'actions, à la capture d'un dividende ou à un objectif particulier de financement qu'à la valeur temps restante. Le style du contrat et l'économie du compte déterminent si ce choix est disponible et raisonnable
Un vendeur peut-il empêcher une assignation anticipée ?
Pas tant qu'il conserve une position short éligible ouverte. Le vendeur peut clôturer ou modifier la position, mais ne peut pas choisir le moment où un autre détenteur exerce ni le compte short qui reçoit l'avis attribué
Vendre l'option pour clôturer compte-t-il comme un exercice ?
Non. Vendre pour clôturer supprime la position de marché du détenteur par une transaction. L'exercice invoque le droit contractuel et peut créer une obligation d'assignation pour une position short ouverte