Stratégie du strangle couvert expliquée
Découvrez comment un strangle couvert associe des actions, un call short de strike supérieur et un put short inférieur couvert par des liquidités, avec hausse plafonnée, baisse doublée, liquidités, marge et risque d'assignation.
Réponse directe
Un strangle couvert détient 100 actions, vend un call au strike supérieur contre ces actions et vend un put au strike inférieur tout en réservant suffisamment de liquidités pour acheter 100 actions supplémentaires en cas d'assignation. Il associe un call couvert à un put cash-secured. Au-dessus du strike du call, les actions initiales peuvent être appelées et le gain maximal est plafonné. Entre les strikes, les deux options peuvent expirer sans valeur et le compte conserve les actions et les primes. Sous le strike du put, l'assignation peut doubler la position en actions à 200 titres, ce qui rend la perte à la baisse beaucoup plus importante lorsque le cours tend vers zéro. « Couvert » concerne le plan de livraison, et non la protection contre une perte de marché.
La stratégie prédéfinit deux opérations sur actions
Le call short exprime la volonté de vendre le lot d'actions existant au strike supérieur Kc. Le put short exprime la volonté et la capacité financière d'acheter un second lot au strike inférieur Kp.
Les deux options doivent utiliser le même multiplicateur que les actions et les liquidités. Un affichage de marge ne remplace pas la réservation du montant total du règlement si un traitement cash-secured est prévu.
L'expiration produit trois résultats de détention
Au-dessus de Kc, l'assignation du call vend généralement les actions initiales et le put expire. Entre Kp et Kc, les deux options peuvent expirer et les actions initiales restent détenues.
Sous Kp, le put peut être assigné et l'investisseur se retrouve avec deux lots d'actions. Avant l'expiration, l'une ou l'autre option de style américain peut être assignée séparément.
Le gain est plafonné tandis que la baisse double
Le gain maximal à l'expiration au-dessus de Kc correspond généralement au strike du call moins la base initiale de l'action plus la prime totale, avant coûts. Toute hausse supplémentaire après l'assignation revient à l'acheteur du call.
Si le cours atteint zéro après l'assignation du put, le lot perd la base initiale de l'action plus le strike du put, diminués uniquement des deux primes. Il s'agit d'une perte finie substantielle sur 200 actions.
Le seuil de rentabilité exige un registre complet des actions
Lorsque le put est assigné, le seuil de rentabilité simplifié à la baisse à l'expiration, par action pour le lot de deux positions, est la base initiale de l'action plus le strike du put moins la prime totale, le tout divisé par deux.
Les opérations antérieures sur les actions, les impôts, les dividendes, les frais et les clôtures partielles peuvent rendre une base ajustée informelle trompeuse. Suivez séparément chaque lot d'actions et chaque flux de trésorerie d'option.
La volonté d'être assigné doit être réelle
L'assignation du call peut supprimer une position en actions que l'investisseur souhaitait conserver, notamment autour d'une date ex-dividende. L'assignation du put peut concentrer deux fois plus de capital dans une entreprise en baisse.
Fixez le nombre maximal total d'actions, la réserve de liquidités, l'invalidation de la thèse, les limites autour des résultats et les règles de clôture d'une ou des deux options. Comparez le plan à un call couvert seul, à un put cash-secured ou à des ordres limités.
Questions fréquentes
Un strangle couvert est-il entièrement protégé ?
Non. Le call dispose d'actions livrables et le put de liquidités réservées, mais la position combinée en actions peut encore subir une perte importante.
Que se passe-t-il si l'action termine entre les strikes ?
Les deux options peuvent expirer sans valeur, laissant les actions initiales et les primes nettes avant frais.
Que se passe-t-il sous le strike du put ?
L'assignation du put achète généralement un autre lot standard d'actions, doublant l'exposition alors que la valeur de marché baisse.
Quelle est la différence avec un strangle short ?
Il commence avec des actions longues et des liquidités réservées pour le put, de sorte que les obligations sont financées, mais il plafonne encore la hausse et concentre la détention à la baisse.