Comment calculer le rendement d'un call couvert
Calculez le rendement d'un call couvert, le rendement après assignation, le seuil de rentabilité, la baisse de l'action et l'assignation avec un exemple complet
Réponse directe
Un call couvert commence par la détention d'une action et la vente d'un call. Le rendement de la prime correspond généralement à la prime reçue divisée par la valeur de l'action utilisée comme base de comparaison. En cas d'assignation, le gain ou la perte sur l'action jusqu'au strike doit être ajouté séparément. Ces chiffres ne rendent pas la position sans risque : l'action peut baisser, la hausse est plafonnée au strike et un call short de style américain peut être assigné avant l'expiration.
| Cours de l’action | Résultat par action |
|---|---|
| $40 | $-8.80 |
| $45 | $-3.80 |
| $50 | $1.20 |
| $55 | $6.20 |
| $60 | $6.20 |
Calculer la composante de la prime
Pour une action, rendement de la prime = prime reçue du call ÷ valeur choisie de l'action. Une prime annoncée de 1,20 $ représente 120 $ par contrat standard de 100 actions avant frais, mais le pourcentage dépend de l'utilisation d'un prix de revient de 50 $ ou d'un cours actuel de 55 $ comme base de comparaison.
Supposons que 100 actions aient un prix de revient de 50 $ et que vous vendiez un call au strike de 55 $ pour 1,20 $. Le rendement de la prime sur le coût est de 1,20 $ ÷ 50 $ = 2,4 % pour la période de l'option. En cas d'assignation, le résultat combiné simple est de 55 $ − 50 $ + 1,20 $ = 6,20 $ par action, soit 620 $ avant frais, dividendes, impôts et financement. Ce rendement après assignation est de 12,4 % sur la base de 50 $, mais ce n'est pas un taux annuel garanti.
Calculer séparément le résultat après assignation
Si les actions sont appelées, le résultat total par action de la position action-call est la prime du call plus le strike moins la valeur de l'action utilisée comme base. Ce calcul exclut les dividendes, les impôts, le financement et les coûts de transaction, sauf s'ils sont ajoutés explicitement.
Si l'action tombe à 42 $, la prime ne compense qu'une partie de la baisse de 8 $ par action : 42 $ − 50 $ + 1,20 $ = -6,80 $ par action avant coûts. L'exemple montre pourquoi le rendement de la prime et le rendement total doivent être présentés ensemble. Une prime élevée peut refléter un strike plus bas, une IV plus élevée, un événement ou une action présentant un risque de baisse supérieur.
Garder le compromis visible
La prime du call short fournit une compensation limitée contre la baisse, et non une protection complète. Un strike plus bas peut accroître la prime, mais limite plus tôt la hausse ; un strike plus élevé peut laisser davantage de potentiel de hausse, mais rapporte moins de prime. Avant une date ex-dividende, une assignation anticipée peut également modifier le maintien des actions.
Liste de contrôle du call couvert :
- Précisez si le rendement utilise le prix de revient de l'action, le cours actuel ou le capital exposé - Enregistrez les actions, le strike, l'expiration, la prime, le multiplicateur, les dividendes et les frais - Calculez le rendement de la prime, le rendement après assignation, le seuil de rentabilité après prime et les scénarios de baisse de l'action - Comparez la distance au strike, l'IV, la fourchette acheteur-vendeur et les conditions d'assignation anticipée - Décidez ce qui se passe si le call est assigné, expire, fait l'objet d'un roll ou si l'action chute fortement [!TRYMARK] Point de contrôle du call couvert TryMark Gardez ensemble la base des actions, le strike du call, la prime, le dénominateur du rendement, la cible d'assignation, le scénario de baisse, la date de dividende et la règle de sortie dans un seul Path. Vérifiez à nouveau avant la date ex-dividende et l'expiration. [!WARNING] Le rendement n'est pas le rendement ajusté du risque La prime ne peut amortir qu'une partie de la baisse d'une action et peut être perçue alors que le coût d'opportunité de l'action est important. N'annualisez pas une courte période sans préciser l'hypothèse de répétabilité.
Questions fréquentes
Comment calculer le rendement d'un call couvert ?
Divisez la prime reçue par action par la valeur choisie de l'action, puis indiquez la période et le dénominateur. Une prime de 1,20 $ sur un prix de revient de 50 $ représente 2,4 % pour la période de l'option avant frais. Un dénominateur fondé sur le cours actuel produirait un pourcentage différent.
Que se passe-t-il si le call couvert est assigné ?
Les actions sont généralement vendues au strike selon les conditions du contrat. Ajoutez au résultat de l'action calculé depuis la base la prime reçue, puis tenez compte des dividendes, des frais, des impôts et du financement. La hausse de l'action au-dessus du strike n'est plus conservée.
Un call couvert peut-il protéger contre un krach boursier ?
Seulement en partie. La prime réduit la perte effective de son montant, mais les actions peuvent continuer à chuter beaucoup plus bas. Un put de protection ou un collar modifie la structure de baisse, mais ajoute une prime et une décision d'exécution distinctes.