Gain maximum, perte et seuil de rentabilité d'un put garanti par des liquidités
Calculez le gain maximum, la perte maximale, le seuil de rentabilité et le coût effectif des actions d'un put garanti par des liquidités, ainsi que les liquidités réservées, le multiplicateur, les frais et les résultats d'assignation
Réponse directe
Un put garanti par des liquidités vend un put au strike K pour une prime C par action et réserve suffisamment de liquidités pour accepter les actions correspondantes. Avant coûts et intérêts, le gain maximum à l'expiration est C, le seuil de rentabilité et le coût effectif des actions assignées sont K − C, et la perte maximale si l'action devient sans valeur est K − C. Multipliez par le multiplicateur du contrat et la quantité. La garantie en liquidités finance l'obligation ; elle n'assure pas les actions acquises
Séparez la prime des liquidités réservées
Un put vendu standard au strike K = 50 peut exiger 5 000 $ pour acheter 100 actions en cas d'assignation, selon le traitement du courtier. Recevoir C = 1,75 $ produit 175 $ de prime sur l'option avant frais
Certains courtiers réservent la valeur totale du strike, tandis que d'autres affichent des liquidités nettes de la prime. Précisez quel montant sert au calcul du rendement sur les liquidités
Le gain maximum sur l'option est la prime reçue à l'ouverture
À K ou au-dessus à l'expiration, le put peut expirer sans valeur et le gain brut de la stratégie est C. Le vendeur ne participe pas à la hausse de l'action au-delà de ce montant puisque les actions n'ont jamais été détenues
Pour K = 50 et C = 1,75, le gain maximum est de 1,75 $ par action, soit 175 $ pour un contrat standard. Les intérêts sur la garantie sont un flux de trésorerie distinct, et non la prime de l'option
L'assignation crée un prix d'action effectif
Sous K, l'assignation achète les actions à 50 $, tandis que la prime réduit le coût économique à 48,25 $ avant frais. Cette même valeur K − C est le seuil de rentabilité à l'expiration
Si l'action tombe à zéro, la perte maximale est de 48,25 $ par action, soit 4 825 $ pour un contrat standard. La position échange donc une prime limitée contre un risque de baisse comparable à celui des actions à partir du coût effectif
Le calendrier de l'assignation et la hausse manquée comptent
Les puts de style américain peuvent être assignés tôt. Les liquidités doivent être disponibles lorsque les actions sont livrées, et pas seulement à la date d'expiration prévue, et le moment de la notification peut laisser une exposition de marché supplémentaire
Si l'action monte largement au-dessus de K, le vendeur du put ne conserve que C et peut manquer le mouvement de l'action. Ce coût d'opportunité n'est pas une perte sur option, mais il compte pour comparer la stratégie avec l'achat immédiat d'actions
Une perte de valorisation peut apparaître avant le seuil de rentabilité
Avant l'expiration, une baisse, une hausse de la volatilité implicite, un skew baissier, le temps restant et des marchés plus larges peuvent augmenter le prix de rachat du put. La position peut afficher une perte alors que le spot reste au-dessus de K − C
Calculez séparément la transaction de clôture, le résultat de l'assignation et le plan sur les actions après assignation. La volonté de détenir des actions ne rend pas chaque strike ou chaque valorisation acceptable
Questions fréquentes
Quelle est la formule de perte maximale d'un put garanti par des liquidités ?
Soustrayez la prime reçue par action du strike du put, puis multipliez par le multiplicateur du contrat et la quantité de contrats, en ajoutant les coûts pertinents. Cela suppose que le sous-jacent peut tomber à zéro et que le put est assigné, laissant des actions achetées à K avec un coût économique de K − C. La garantie en liquidités rend l'achat finançable, mais ne réduit pas la perte de marché
Le strike moins la prime est-il le prix de revient fiscal ?
Il s'agit d'un prix d'entrée économique utile et du seuil de rentabilité à l'expiration, mais le prix de revient fiscal peut dépendre de la juridiction, des assignations, des commissions, des périodes de détention et du type de compte. Conservez séparément la prime, le flux de trésorerie du strike et les frais, et utilisez les relevés du courtier ou un conseil fiscal qualifié au lieu de supposer que la formule du payoff détermine la déclaration
Combien de liquidités faut-il réserver ?
L'obligation contractuelle d'achat est le strike multiplié par le multiplicateur et la quantité de contrats vendus, bien que le courtier puisse afficher un montant net après la prime ou appliquer un traitement différent aux équivalents de liquidités et aux intérêts. Le compte doit aussi garder de la place pour les frais et un mouvement défavorable après l'assignation. Confirmez les règles réelles de pouvoir d'achat au lieu d'estimer à partir de la seule prime
L'assignation est-elle toujours un bon résultat pour un put garanti par des liquidités ?
Non. L'assignation peut correspondre au plan initial d'acquisition d'actions, mais la thèse sur l'entreprise, la valorisation, la concentration et le cours peuvent se dégrader avant l'arrivée des actions. Acheter à K n'est pas intéressant simplement parce que ce prix était acceptable à l'entrée. Réévaluez le coût effectif, les informations actuelles, le nombre total d'actions, la liquidité et le plan de sortie pendant toute la durée de l'option