Stratégie d'options call ratio spread
Découvrez le payoff d'un call ratio spread 1 pour 2, le profit maximum, les break-even avec débit ou crédit, la perte illimitée à la hausse, les Greeks, la marge et le risque d'assignation.
Réponse directe
Un call ratio spread courant achète un call au strike inférieur et vend deux calls au strike supérieur avec la même expiration. Il peut être vu comme un bull call spread plus un call short non couvert. Le profit maximum à l'expiration se produit au strike supérieur et égale la largeur des strikes plus un crédit d'ouverture, ou moins un débit d'ouverture. Au-dessus de ce point, le call short supplémentaire fait baisser le profit dollar pour dollar et crée finalement une perte illimitée à la hausse. Un petit crédit ne rend pas la stratégie à risque défini. Le ratio des contrats, les prix exécutables, l'évolution des Greeks, la marge, l'assignation anticipée et l'incertitude à l'expiration doivent tous être modélisés avant l'entrée.
Un ratio call 1 pour 2 laisse un call non couvert
Achetez un call au strike inférieur K1 et vendez deux calls au strike supérieur K2, avec K2 supérieur à K1. Un call short est apparié au call long ; le second reste non couvert.
Appeler toute la position un spread peut masquer cette obligation résiduelle. Le compte doit être autorisé et capitalisé pour un call non couvert, à moins que d'autres positions ne fournissent une couverture reconnue.
Le profit maximum se situe au strike du call short
À K2 à l'expiration, le call inférieur vaut K2 moins K1 et les deux calls supérieurs expirent sans valeur intrinsèque. Le profit maximum est cette largeur plus le crédit net, ou moins le débit net.
Sous K1, toutes les options expirent sans valeur, laissant le crédit d'ouverture comme profit ou le débit comme perte. Entre les strikes, le call long ajoute une valeur intrinsèque.
Les entrées à débit et à crédit modifient les break-even
Pour un crédit net, le break-even supérieur à l'expiration est K2 plus la largeur des strikes plus le crédit. Pour un débit net, il est K2 plus la largeur moins le débit, et un break-even inférieur apparaît également à K1 plus le débit.
Les frais et le slippage modifient ces valeurs. Un ratio différent, des largeurs inégales ou un roll ultérieur exigent un nouveau payoff par morceaux au lieu de réutiliser la formule 1 pour 2.
Le risque à la hausse s'accélère au-delà du maximum
Au-dessus de K2, deux calls short accumulent une obligation contre un seul call long. Une fois le montant du profit maximum épuisé, les pertes continuent sans plafond contractuel lorsque le sous-jacent monte.
Une hausse de l'IV peut augmenter la perte en mark-to-market et les exigences de pouvoir d'achat avant que le break-even supérieur ne soit atteint. Le delta, le gamma, le theta et le vega nets changent également avec le spot et le temps.
L'assignation peut séparer le package prévu
L'un ou l'autre call short de style américain peut être assigné avant l'expiration, notamment autour des dividendes, tandis que l'autre call et le call long restent ouverts. Exercer le call long peut sacrifier de la valeur temps et créer une exposition intermédiaire aux actions.
Planifiez l'obligation exacte en actions après une ou deux assignations, les dates de dividende, la réserve de marge, les scénarios de gap et un ordre de clôture multijambe. Un call backspread inverse le déséquilibre de quantité et possède une carte de risque différente.
Questions fréquentes
Quel est le profit maximum d'un call ratio spread ?
Pour une position 1 pour 2, la largeur des strikes plus le crédit net ou la largeur des strikes moins le débit net, atteint au strike supérieur à l'expiration.
Un call ratio spread peut-il perdre un montant illimité ?
Oui. Avec davantage de calls short que de calls long, la perte nette augmente sans plafond fixe après une hausse du sous-jacent au-delà du break-even supérieur.
Un call ratio spread est-il toujours ouvert pour un crédit ?
Non. Les cotations, les strikes, la volatilité et le ratio déterminent s'il commence par un crédit ou un débit, ce qui modifie également le nombre de break-even.
Que se passe-t-il si un seul call short est assigné ?
Le compte peut devenir short d'actions tout en conservant un call short et un call long. La position restante doit être gérée séparément.