Stratégie d'options call calendar spread
Découvrez le call calendar spread long, le choix de l'expiration au même strike, l'assignation du call proche, le profit maximum incertain, le theta, le vega, les dividendes, les rolls et la planification de sortie.
Réponse directe
Un call calendar spread long vend un call à échéance proche et achète un call à échéance éloignée avec le même strike K, le même sous-jacent, le même multiplicateur et le même livrable. Il s'ouvre normalement pour un débit net et recherche une décroissance relative favorable lorsque le sous-jacent évolue près de K autour de l'expiration du call short. Le call éloigné possède encore une valeur temps à ce moment ; le profit maximum et les deux break-even ne peuvent donc pas être fixés à l'entrée. Un mouvement rapide, une variation des deux volatilités implicites, une assignation anticipée, les dividendes et la décision de clôturer, de reporter ou de conserver le call long peuvent modifier sensiblement le résultat.
Un strike et deux expirations définissent le calendar
Les calls short et long doivent utiliser le même strike. Modifier à la fois le strike et l'expiration crée un diagonal spread plutôt qu'un calendar.
Le call éloigné coûte généralement plus cher que le call proche, ce qui produit un débit. Comparez les deux spreads bid-ask et exécutez le package avec un ordre à cours limité, car deux mauvaises exécutions peuvent absorber une grande partie de l'avantage attendu.
La cible est proche de K à la première expiration
Si l'action expire près de K pour le call short, celui-ci peut perdre la majeure partie ou la totalité de sa valeur tandis que le call éloigné conserve une valeur temps comparativement élevée. C'est le pic de profit conceptuel, et non un montant coté garanti.
Une chute brutale peut rendre les deux calls peu valorisés. Une hausse brutale peut les pousser tous deux profondément dans la monnaie et faire converger leurs valeurs, réduisant la valeur nette du calendar malgré une hausse de l'action.
La perte maximum est liée au débit uniquement tant que la position reste gérée intacte
Pour un calendar long entièrement payé et conservé comme package de deux options, le débit d'ouverture plus les coûts est la référence principale de perte maximum. Une clôture dans des spreads défavorables peut en réaliser la quasi-totalité.
Laisser une assignation créer des actions short, exercer le call éloigné ou le conserver après l'expiration proche modifie la position et ses résultats de trésorerie, fiscaux et opérationnels.
Le theta et le vega sont relatifs, pas des étiquettes universelles
Près de K, le call proche short peut décroître plus vite en dollars lorsque son expiration approche, ce qui crée souvent un theta net positif. Le call éloigné apporte généralement davantage de vega, de sorte qu'une hausse parallèle de l'IV peut aider.
Ces descriptions peuvent s'inverser loin de K ou près de l'expiration. Les deux IV peuvent également évoluer différemment autour des résultats, des événements macroéconomiques ou d'un crush de volatilité ; modélisez donc chaque expiration séparément.
L'assignation et les rolls exigent un plan explicite
L'assignation d'un call short crée généralement des actions short tandis que le call éloigné reste ouvert. Exercer le call éloigné peut couvrir les actions mais abandonner sa valeur extrinsèque restante ; acheter les actions et vendre le call peut être plus économique.
Avant l'entrée, fixez le déclencheur de prix ou de temps pour clôturer les deux jambes, le coût autorisé pour reporter le call short, la réaction au dividende et la compatibilité du call éloigné résiduel avec le risque directionnel du compte.
Questions fréquentes
Un call calendar spread est-il haussier ou neutre ?
Il peut exprimer l'une ou l'autre vue. Si le strike commun est proche du cours actuel de l'action, le trader souhaite généralement un mouvement neutre jusqu'à l'expiration short. Un strike au-dessus du spot exige une hausse modérée vers K et est plus haussier ; un strike sous le spot exige une baisse vers K. La cible est le strike à une date donnée, et non simplement « plus haut à terme ».
Quel est le profit maximum d'un call calendar long ?
Le pic conceptuel se produit lorsque l'action est proche de K à l'expiration du call short, laissant au call éloigné une valeur temps importante. Le montant exact est inconnu à l'entrée, car le prix de ce call dépendra du temps restant, de l'IV, des taux, des dividendes et de la liquidité du marché. Une grille de scénarios est plus honnête qu'un seul nombre de profit maximum.
Que se passe-t-il si le call proche est assigné ?
Le compte devient généralement short d'actions à K tandis que le call éloigné reste ouvert. L'option long ne livre pas automatiquement les actions. Le trader peut acheter les actions, vendre le call éloigné ou l'exercer, mais l'exercice peut faire perdre la valeur extrinsèque et le calendrier des dividendes ou le traitement du courtier peut influencer le choix économique.
Reporter le call short est-il toujours avantageux ?
Non. Un roll clôture le call actuel à son gain ou sa perte de marché et vend un autre call avec une nouvelle expiration. Il ajoute un autre spread bid-ask, une commission, une fenêtre d'assignation et une exposition à la volatilité. Comparez ce package à la clôture des deux calls ou à la conservation du seul call éloigné au lieu de traiter le nouveau crédit comme la preuve d'une reprise.