Stratégie du butterfly spread : la tente d'expiration à trois strikes
Découvrez comment un butterfly call ou put long concentre le risque défini autour d'un strike cible et pourquoi le calendrier, les exécutions et l'expiration comptent
Réponse directe
Un butterfly long standard achète une option au strike inférieur, en vend deux au strike médian et achète une option au strike supérieur équidistant, toutes du même type et avec la même expiration. Son payoff à l'expiration atteint son maximum au strike médian et retombe vers zéro au-delà des ailes. Le débit d'ouverture définit couramment la perte maximum, mais la tente de profit étroite et l'exécution multijambe rendent la cible difficile à atteindre précisément
Choisissez des ailes égales autour d'une cible précise
Un butterfly call long et un butterfly put long avec des strikes identiques peuvent produire le même payoff à l'expiration, bien que la valorisation et l'exposition à l'exercice anticipé puissent différer. Un espacement égal des strikes crée une tente symétrique. La position exprime une vue selon laquelle le sous-jacent finira près du strike médian, et non simplement qu'il restera dans une large plage
Lisez le débit, la valeur maximale et les break-even
La valeur maximum à l'expiration d'un butterfly de largeur égale est la distance entre le corps et l'une des ailes. Soustrayez le débit net d'ouverture pour estimer le profit maximum ; le débit est la perte maximum commune avant frais. Le break-even inférieur est le strike bas plus le débit, tandis que le break-even supérieur est le strike haut moins le débit
Supposons qu'un butterfly call 95/100/105 soit acheté pour un débit de $1.50. La valeur maximum à l'expiration est de $5.00, donc le profit maximum est d'environ $3.50 par action, soit $350 pour un package standard avant frais. Les break-even sont $96.50 et $103.50, tandis qu'une clôture à $100 atteint le maximum. Une clôture à $102 donne une valeur d'environ $3.00 et est rentable, mais une clôture à $104 se trouve au-delà du break-even supérieur
La même arithmétique suppose des quantités, un espacement, un multiplicateur et une expiration identiques. Un butterfly broken-wing ou ajusté nécessite un tableau de payoff direct plutôt que le raccourci symétrique
N'interprétez pas la tente du payoff comme une prévision
Avant l'expiration, la valeur des options dépend du temps, de la volatilité implicite, du skew et de la position du sous-jacent ; la position ne suivra donc pas immédiatement la tente finale. Quatre contrats peuvent rendre le prix médian affiché difficile à exécuter. Si le sous-jacent est proche d'un strike à l'expiration, l'exercice et l'assignation peuvent créer une position en actions non prévue, même si le diagramme combiné paraît à risque défini
Liste de contrôle de la stratégie butterfly :
- Confirmez le type d'option, les strikes bas, médian et haut, le ratio, l'expiration, le multiplicateur et le règlement - Calculez le débit, la valeur maximale, les deux break-even, le profit maximum et la perte maximum après frais - Mettez à l'épreuve une clôture au-delà des ailes, à chaque break-even et de part et d'autre du strike médian - Comparez les cotations de toutes les jambes, la taille affichée, le skew d'IV, le temps restant et les résultats d'une exécution partielle - Définissez la réponse de clôture, de roll, d'exercice et d'assignation avant la dernière fenêtre de négociation [!TRYMARK] Point de contrôle TryMark du butterfly Conservez ensemble dans un même Path le strike cible, la largeur des ailes, le débit, les break-even, les valeurs des scénarios, l'horodatage de la cotation et la réponse à l'expiration. Vérifiez de nouveau lorsque le sous-jacent s'éloigne du corps [!WARNING] Une tente étroite peut être manquée même si la direction est correcte La position exige que le sous-jacent termine dans une plage précise, et quatre jambes peuvent rendre le prix médian difficile à obtenir. Une perte définie ne supprime ni le risque de calendrier, ni la liquidité, ni l'assignation
Questions fréquentes
Quel est le profit maximum d'un butterfly long ?
Pour un butterfly long de largeur égale, le profit maximum est généralement la distance entre le strike médian et l'une des ailes moins le débit, multipliée par le multiplicateur du contrat et la quantité. Il se produit lorsque le sous-jacent termine au strike médian à l'expiration
Comment calculer les break-even d'un butterfly ?
Pour un butterfly call ou put symétrique, ajoutez le débit au strike bas pour le break-even inférieur et soustrayez-le du strike haut pour le break-even supérieur. Un butterfly 95/100/105 acheté pour $1.50 a des break-even à $96.50 et $103.50 avant frais
Un butterfly est-il identique à un iron butterfly ?
Non. Un butterfly long utilise normalement un seul type d'option dans un ratio 1–2–1 et comporte un débit, tandis qu'un iron butterfly combine calls et puts avec des options short au corps et reçoit généralement un crédit. Leurs zones de profit et leurs risques d'assignation diffèrent