Bull call spread ou bull put spread
Comparez un call spread haussier débiteur et un put spread haussier créditeur selon la condition à l'expiration, les flux de trésorerie, le break-even, le pouvoir d'achat et l'obligation d'assignation créés par chacun.
Réponse directe
Un bull call spread achète un call au strike inférieur et vend un call au strike supérieur pour un débit net. Un bull put spread vend un put au strike supérieur et achète un put au strike inférieur pour un crédit net. Avec le même sous-jacent, la même expiration, le même multiplicateur, le même livrable, la même quantité et la même largeur de strikes, les deux sont des verticaux haussiers aux résultats plafonnés à l'expiration. Ils diffèrent néanmoins par le moment où les espèces bougent, le pouvoir d'achat que le compte doit réserver, le contrat short susceptible d'être assigné et la trajectoire de prix qui atteint la limite favorable à l'expiration. Une étiquette de débit ou de crédit ne rend à elle seule aucune structure moins chère, plus sûre ou plus susceptible d'être rentable.
Appariez les contrats avant de comparer les étiquettes
Écrivez chaque position avec K_low inférieur à K_high. Un bull call spread standard est long le call K_low et short le call K_high. Sa limite favorable à l'expiration est K_high : il n'atteint toute sa valeur intrinsèque de spread qu'au strike supérieur du call short ou au-dessus. Calculez les limites du bull call spread lorsque la paire de strikes réelle et le débit exécuté sont connus.
Un bull put spread standard est short le put K_high et long le put K_low. Il conserve tout son crédit d'ouverture à l'expiration lorsque le sous-jacent est à K_high ou au-dessus. Cela peut sembler nécessiter un mouvement plus faible, mais il s'agit d'une condition terminale différente, et non d'une information sur les probabilités ou l'adéquation.
Ne comparez pas les tickets avant d'avoir fait correspondre le sous-jacent, l'échéance, le multiplicateur, la méthode de règlement, le livrable et le nombre de contrats. Un spread d'une autre largeur ou d'une autre convention de règlement ne pose pas la même question économique simplement parce que les deux noms commencent par bull.
Convertissez le débit et le crédit en limites à l'expiration
Soit W égal à K_high moins K_low. Pour un vertical intact et apparié à l'expiration avant frais, soit D le débit net réel par action du bull call et C le crédit net réel par action du bull put. Le bull call a un gain maximum W moins D, une perte maximum D et un break-even K_low plus D. Le bull put a un gain maximum C, une perte maximum W moins C et un break-even K_high moins C. Multipliez chaque résultat par action par le multiplicateur du contrat et la quantité réelle.
Les formules décrivent un payoff d'expiration particulier, et non une cotation, une exécution ou une prévision. Analysez le calcul du bull put spread avec le crédit indiqué, puis ajoutez tous les coûts attendus d'entrée, de sortie, d'exercice, d'assignation et de financement. Dans des conditions ordinaires économiquement cohérentes, D et C se situent dans la largeur des strikes, mais une cotation affichée doit encore être validée avant de passer un ordre.
Avec des conditions exactement appariées et des économies nettes, les formes terminales peuvent être comparables après inclusion de leurs flux de trésorerie différents. Cela ne signifie pas que les deux positions ont des primes, des valorisations intermédiaires, un portage, des frais ou des sorties exécutables interchangeables.
Séparez les espèces d'ouverture, le pouvoir d'achat et les valorisations intermédiaires
Le bull call commence par un débit net connu. Le bull put commence par un crédit, mais ce crédit n'est ni un profit réalisé ni la preuve qu'aucun capital n'est réservé. Un spread d'options short admissible peut bénéficier d'un traitement de marge selon un cadre réglementaire, tandis que les exigences internes, les autorisations, le type de compte, les conditions de règlement et les règles du produit peuvent modifier l'effet réel sur le pouvoir d'achat.
Avant l'expiration, aucune position ne suit seulement le diagramme du payoff final. Les deux jambes conservent une valeur temps et la valorisation peut réagir au sous-jacent, à la volatilité implicite, au skew, aux taux, aux dividendes, à la largeur bid-ask et au prix disponible pour clôturer la combinaison. Comparez les spreads débiteurs et créditeurs sans transformer l'étiquette de flux en affirmation sur le risque, le rendement ou la qualité d'exécution.
Utilisez des prix exécutables de combinaison plutôt que de combiner les derniers échanges obsolètes de deux jambes. Un crédit reçu peut ensuite coûter davantage à clôturer ; un débit plus faible peut tout de même représenter la perte totale de sa structure standard à l'expiration. Aucune de ces observations n'indique au compte de quelle liquidité il disposera sur un marché sous tension.
Traitez l'option short comme une obligation opérationnelle
Les deux structures contiennent une option short. Dans les options actions ou ETF de style américain, chaque jambe short peut être assignée avant l'expiration, et l'assignation ne peut pas être prédite avec certitude. L'assignation d'un call short peut créer une obligation de livraison d'actions ou de position short si les actions ne sont pas disponibles. L'assignation d'un put short peut créer une obligation d'achat d'actions ou de détention longue. L'option long reste un droit distinct ; elle n'est pas automatiquement exercée simplement parce que la jambe short est assignée.
À l'approche de l'expiration, vérifiez le style d'exercice exact du produit, la méthode de règlement, le processus d'exercice automatique, l'heure limite du courtier, le livrable et l'effet d'un mouvement après les heures de marché près de l'un ou l'autre strike. Voyez comment les spreads d'options peuvent se séparer à l'expiration avant de considérer le diagramme propre à deux jambes comme le résultat automatique du compte.
Questions fréquentes
Les bull call et bull put spreads ont-ils la même perte maximum ?
Pas en fonction de l'étiquette seule. Pour un vertical apparié à l'expiration avant frais, la perte maximum du bull call est son débit net D et celle du bull put est la largeur W moins son crédit net C. Une largeur de strikes, une échéance, un multiplicateur, une quantité et des économies nettes identiques peuvent rendre leurs profils terminaux comparables, mais les frais, le financement, les valorisations intermédiaires et le traitement du compte peuvent encore différer.
Un crédit de bull put signifie-t-il qu'aucune marge ou espèce n'est nécessaire ?
Non. Un crédit est un flux d'entrée, pas l'affirmation que le compte n'a aucun besoin de pouvoir d'achat ou de financement futur. Le traitement réglementaire de la marge des spreads, les règles internes du courtier, les autorisations du compte, les conditions de règlement et les spécifications du produit déterminent la réserve réelle. Comparez la perte maximum et le traitement de l'assignation par le compte, ainsi que le crédit reçu.
L'option long règle-t-elle automatiquement une jambe short assignée ?
Non. Chaque option est un contrat distinct. Le porteur long peut avoir des choix d'exercice ou de clôture, tandis que l'assignation crée sa propre obligation en actions ou en espèces selon le produit et les procédures du courtier. Le style d'exercice, les heures limites, le traitement automatique, le règlement et les mouvements après les heures de marché peuvent tous compter près de l'expiration.