Long-Put vs. Short-Aktien: definiertes Risiko, Timing und Leihe
Vergleichen Sie einen Long-Put mit Short-Aktien nach Kontrakt- oder Leihverpflichtung, Ablaufgrenze, Prämie und Nominalwert, Zeitwert, Margin, Dividenden und Ergebnissen der Glattstellung
Kurzantwort
Ein Long-Put und eine Short-Aktienposition können beide von einem niedrigeren Aktienpreis profitieren, sind aber unterschiedliche Kontrakte mit unterschiedlichen Fristen und Verpflichtungen. Ein Long-Put ist ein Inhaberrecht aus einem bestimmten Optionskontrakt und läuft ab; sein Standardverlust ist vor Kosten auf die gezahlte Prämie begrenzt. Ein Leerverkauf beginnt im Allgemeinen damit, Aktien zu leihen, sie zu verkaufen und später Aktien zurückzukaufen, um das Darlehen zu ersetzen. Sein Verlust kann theoretisch unbegrenzt sein, wenn die Aktie steigt. Vergleichen Sie die genauen Optionsbedingungen, den Weg von Verkauf und Eindeckung, die verbleibende Zeit, Aktienleihe- und Dividendenbedingungen, Margin-Behandlung sowie das Verfahren für Glattstellung oder Ausübung, statt beide als dieselbe bärische Position zu behandeln
Ein bärisches Etikett kann zwei verschiedene Kontrakte beschreiben
Ein Long-Put gibt seinem Inhaber bis zum angegebenen Ablauf das Recht, den Basiswert nach den Ausübungs- und Abwicklungsbedingungen der Option zu verkaufen. Er ist kein Aktienbesitz, und sein Wert kann sich mit Basiswertpreis, verbleibender Zeit, impliziter Volatilität und Marktquoten verändern. Bei einem Standard-Long-Put, der bis zum Ablauf gehalten wird, ist die gezahlte Optionsprämie vor Provisionen und anderen Kontokosten der maximale Optionsverlust. Maximalen Gewinn, Verlust und Break-even eines Long-Puts berechnen können Sie erst, nachdem Strike, Prämie, Multiplikator, Stückzahl, Liefergegenstand und Abwicklungsart bestätigt wurden
Eine Short-Aktienposition ist eine Leih- und Lieferverpflichtung und kein auslaufendes Optionsrecht. Die SEC beschreibt einen Leerverkauf als Verkauf von Aktien, die nicht im Eigentum des Verkäufers stehen oder für die Lieferung geliehen wurden, gefolgt vom Rückkauf von Aktien zum Ersatz der geliehenen Aktien. Beide Positionen können dasselbe bärische Etikett tragen und das Konto dennoch unterschiedlichen Vereinbarungen, Fristen und möglichen Aktienpositionen aussetzen
Nicht jedes Konto, jedes Wertpapier oder jede Rechtsordnung ermöglicht Leerverkäufe zu denselben Bedingungen. Produktregeln und Brokerprozesse gehören zur Positionsdefinition und sind keine Details, die aus dem Kurschart abgeleitet werden können
Vergleichen Sie die Ablaufgrenze mit dem Aktienpreispfad
Für einen konventionellen aktienähnlichen Basiswert, der nicht unter null fallen kann, hat ein intakter Long-Put am Ablauf eine begrenzte obere Gewinnschwelle. Wenn K der Strike und P die Prämie je Aktie vor Kosten ist, beträgt der maximale Gewinn am Ablauf K minus P, wenn der Basiswert null ist, der maximale Verlust P, wenn er bei oder über K endet, und der Break-even K minus P. Multiplizieren Sie das Ergebnis je Aktie mit dem tatsächlichen Multiplikator und der Stückzahl und berücksichtigen Sie dann Gebühren sowie Bedingungen eines nicht standardmäßigen Liefergegenstands
Short-Aktien haben keinen vergleichbaren Ablauf. Das reine Kursergebnis beginnt mit dem tatsächlichen Leerverkaufspreis und verändert sich, wenn die Aktien später zu einem anderen Preis eingedeckt werden. Eine fallende Aktie kann die Eindeckungskosten senken; eine steigende Aktie kann sie ohne theoretische Obergrenze erhöhen. Trennen Sie Optionsnominalwert und Prämie, bevor Sie die Prämie eines Puts mit dem Wert geliehener Aktien vergleichen, als wären sie derselbe Kapitalbetrag
Dies sind Auszahlungsbeschreibungen und keine Preisprognosen oder Handlungsanweisungen. Ein Long-Put bewegt sich vor dem Ablauf normalerweise nicht eins zu eins mit der Aktie, und das Ergebnis einer Short-Aktienposition hängt ebenfalls vom tatsächlichen Eindeckungspreis, Transaktionskosten und den geltenden Aktienleihebedingungen ab
Zeitwert ist nicht Leihe, Dividenden oder Margin
Vor dem Ablauf enthält ein Long-Put neben dem inneren Wert auch Zeitwert. Änderungen der impliziten Volatilität, Zeitablauf, Geld-Brief-Spreads, Zinsen, Dividenden und der Basiswert können den Preis beeinflussen, zu dem der Kontrakt geschlossen werden kann. Eine gezahlte Prämie garantiert nicht, dass der Put bis zum geplanten Ausstieg oder Ablauf seinen Wert behält
Die SEC weist darauf hin, dass ein Broker für einen Leerverkauf typischerweise Aktien verleiht, dafür Zinsen berechnet und vom Leerverkäufer die Zahlung von Dividenden an den Verleiher verlangen kann, wenn die geliehenen Aktien eine Dividende zahlen. Der Kreditnehmer unterliegt außerdem Margin-Regeln. Vergleichen Sie Optionskaufkraft mit maximalem Verlust, ohne anzunehmen, dass eine bekannte Optionsprämie oder ein Leerverkaufskredit alle Finanzierungsbedürfnisse, Kontobeschränkungen oder späteren Cashflows beschreibt
Margin-Regeln, interne Anforderungen, Verfügbarkeit und Zinssatz der Leihe, Dividendenbehandlung und Verfahren für Zwangsverkäufe sind konto- und produktspezifisch. Leiten Sie sie nicht aus einer allgemeinen Bezeichnung für Leerverkäufe oder aus dem Konto eines anderen Traders ab
Glattstellung, Eindeckung und Ausübung können unterschiedliche Konten hinterlassen
Das Schließen eines Long-Puts bedeutet gewöhnlich den Verkauf des Optionskontrakts, während das Schließen von Short-Aktien den Kauf von Aktien zur Eindeckung der geliehenen Position bedeutet. Die Ausübung eines standardmäßigen physisch abgewickelten Aktien- oder ETF-Puts ist etwas anderes: Das Ausübungsrecht besteht darin, den Basiswert zum Strike zu verkaufen. Ein Inhaber eines eigenständigen Puts ohne Aktien kann dadurch eine Short-Aktienposition erzeugen, statt einfach den Marktwert des Puts zu erhalten
Ausübungsart, Abwicklung, automatische Ausübungsverarbeitung, Brokerfristen und Liefergegenstand des Produkts unterscheiden sich. Aktien- und ETF-Optionen verwenden häufig amerikanische Ausübung, während viele Indexoptionen europäische Ausübung verwenden und anders abgewickelt werden können. Vergleichen Sie das Schließen und Ausüben einer Option, bevor Sie eine Anweisung am Ablauf mit einem gewöhnlichen Verkauf oder einer Eindeckung gleichsetzen
Das Ergebnis für das Konto hängt vom genauen Kontrakt und Brokerverfahren ab. Behandeln Sie einen Optionsausstieg, eine Ausübungsentscheidung und die Eindeckung von Short-Aktien als getrennte Ereignisse; keines ist automatisch mit den anderen austauschbar
Häufige Fragen
Ist der Verlust eines Long-Puts immer auf die gezahlte Prämie begrenzt?
Bei der Standardauszahlung einer Long-Put-Option kann der Inhaber vor Provisionen und anderen Kosten nicht mehr als die gezahlte Prämie verlieren, wenn die Position einfach als Option gehalten oder geschlossen wird. Das Konto kann ein anderes Exposure haben, wenn der Inhaber in eine Aktienlieferung ausübt oder andere separate Positionen eingeht. Bestätigen Sie den konkreten Kontrakt, die Abwicklungsart, das Brokerverfahren und alle Kosten, statt das Etikett auf jedes Kontoergebnis anzuwenden
Wirkt sich ein niedrigerer Aktienpreis auf Long-Put und Short-Aktien gleich aus?
Beide können einem niedrigeren Aktienpreis ausgesetzt sein, doch ihre Bewertungen und Verpflichtungen unterscheiden sich. Der Wert eines Long-Puts vor dem Ablauf hängt zusätzlich von Zeitwert und impliziter Volatilität ab, bevor der Kontrakt am Ablauf endet. Short-Aktien haben keinen Optionsablauf, unterliegen aber weiterhin dem tatsächlichen Eindeckungspreis, der Leihvereinbarung, Dividenden, Margin und Brokerregeln. Derselbe Preispfad macht die Ergebnisse der Konten nicht identisch
Kann ein Long-Put automatisch in Bargeld ausgeübt werden?
Nicht allgemein. Ausübung und Abwicklung hängen von Produkt und Brokerverfahren ab. Die Ausübung eines physisch abgewickelten Aktien- oder ETF-Puts ist das Recht, zugrunde liegende Aktien zum Strike zu verkaufen, und kann bei einem Inhaber ohne Aktien eine Short-Aktienposition erzeugen. Produkte mit Barausgleich und europäischem Stil können anders funktionieren; Brokerfristen und Regeln zur automatischen Ausübung sollten für den konkreten Kontrakt geprüft werden