Covered-Call-Rendite vs. Gesamtrendite: Wo liegt der Unterschied?
Erkennen Sie, warum die Covered-Call-Rendite nur einen Teil des Ergebnisses ausmacht, wie Zuteilung und Aktienkurs wirken und wie sich Trades ohne irreführende Annualisierung vergleichen lassen
Kurzantwort
Die Covered-Call-Rendite setzt die Prämie ins Verhältnis zu einer gewählten Kapitalbasis; die Gesamtrendite umfasst zusätzlich Aktienbewegung, Zuteilung, Dividenden, Kosten und Steuern. Eine hohe Prämie kann deshalb trotz fallender Aktie zu einem schwachen Ergebnis führen, während eine kleinere Prämie mit einem deutlichen Zuteilungsgewinn einhergeht
Rendite beantwortet eine eng gefasste Frage
Die Prämienrendite zeigt, wie hoch die erhaltene Optionsgutschrift im Verhältnis zu einer klar angegebenen Basis ist. Eine einfache Darstellung lautet:
premium yield = call premium received ÷ share value or cash base
Geben Sie den Nenner an. Eine Prämie von $1 auf eine Aktie zu $50 entspricht 2 % des aktuellen Aktienwerts oder $100 bei 100 Aktien. Sie entspricht nicht automatisch 2 % Ihrer Anschaffungskosten, Ihres Gesamtportfolios oder Ihrer Margin-Anforderung. Diese Größen beantworten unterschiedliche Fragen.
Die Rendite braucht außerdem ein Zeitfenster. Eine Prämie für zwei Wochen und eine Prämie für drei Monate lassen sich nicht anhand ihrer unveränderten Prozentsätze vergleichen. Die Annualisierung einer kurzen Beobachtung kann einen Trade attraktiv aussehen lassen, während sie Kurslückenrisiko, veränderte Volatilität, Gebühren und die Tatsache verbirgt, dass der nächste Trade möglicherweise nicht dieselbe Prämie bietet.
Die Gesamtrendite folgt beiden Seiten
Für 100 Aktien und einen Standard-Call, der bis zum Ausstieg gehalten wird, ergibt sich vor Steuern folgende vereinfachte Berechnung:
total return = stock price change + call premium received - call buyback cost + dividends - fees
Wenn der Call zugeteilt wird, ersetzen Sie den Endpreis der Aktie durch den Ausübungspreis, weil die Aktien dort verkauft werden. Beziehen Sie die Prämie in den Cashflow ein. Wenn der Call wertlos verfällt und Sie die Aktie weiterhin halten, verwenden Sie stattdessen den Endpreis der Aktie. Ein Roll ist kein einzelnes Renditeereignis: Erfassen Sie das Schließen des alten Calls und das Öffnen des neuen Calls getrennt.
Vergleichsbeispiel
Nehmen Sie an, 100 Aktien kosten $50 und Sie verkaufen einen Call mit Ausübungspreis $55 für $1.50. Die Prämie beträgt $150 oder 3 % des Aktienwerts von $5,000 beim Einstieg. Ignorieren Sie Gebühren, Steuern und Dividenden.
| Aktienverlauf | Aktienergebnis | Call-Ergebnis | Gesamtergebnis | | --- | ---: | ---: | ---: | | Fällt auf $45, Call verfällt | -$500 | +$150 | -$350 | | Endet bei $53, Call verfällt | +$300 | +$150 | +$450 | | Steigt auf $60, Call wird zugeteilt | +$500 bis zum Ausübungspreis $55 | +$150 | +$650 |
Dieselbe Prämienrendite von 3 % führt zu drei unterschiedlichen Gesamtrenditen. Der Call verringert den Rückgang um $150, versichert die Aktien aber nicht. Im Fall der Zuteilung gehören Gewinne oberhalb von $55 nicht zum Covered-Call-Ergebnis, weil die Aktie zum Ausübungspreis geliefert wird.
Nettoeffektiver Verkaufspreis ist nicht dasselbe wie Rendite
Bei einem zugeteilten Covered Call wird der nettoeffektive Verkaufspreis häufig so beschrieben:
strike price + premium received
Diese Zahl hilft bei der Frage, ob Sie die Aktien gerne verkaufen würden. Sie sagt Ihnen nicht die prozentuale Rendite, solange Sie sie nicht mit den relevanten Aktienkosten vergleichen und die Haltedauer einbeziehen. Wenn Ihre Kosten $48 betragen, ergeben ein Ausübungspreis von $55 und eine Prämie von $1.50 vor Kosten einen Gewinn von $8.50 je Aktie. Wenn Ihre Kosten $58 betragen, erzeugt dieselbe Option einen Verlust, obwohl die Prämienrendite unverändert ist.
So vergleichen Sie annualisierte Werte verantwortungsvoll
Verwenden Sie die Annualisierung als Vergleichsinstrument und nicht als Prognose. Eine einfache annualisierte Prämien-Schätzung könnte die Rendite einer Periode mit 365 geteilt durch die Haltedauer in Tagen multiplizieren, setzt aber voraus, dass Sie den Trade ohne ungenutztes Kapital, Zuteilung, Kurslücken, Steuern oder Ausführungskosten zum gleichen Satz wiederholen können. Die aufgezinst annualisierte Rendite ist wiederum eine andere Berechnung.
Halten Sie diese Felder konsistent, bevor Sie zwei Trades vergleichen:
- Nenner: aktueller Aktienwert, Anschaffungskosten oder reserviertes Bargeld
- Zeitraum: Kalendertage oder Handelstage
- Ergebnis: verfallen, zurückgekauft, zugeteilt oder gerollt
- Kosten: Spread, Provisionen, Gebühren, Zinsen und gegebenenfalls Steuern
- Aktienengagement: der Kursverlauf und der Abwärtsspielraum, den die Prämie nicht beseitigt hat
Ein besseres Arbeitsblatt für die Covered-Call-Rendite
Erfassen Sie das Aktienlos, die Aktienkosten, den Ausübungspreis, die ausgeführte Prämie, den Verfall und das Datum des nächsten Ereignisses. Erfassen Sie beim Ausstieg den Aktienverkauf oder aktuellen Wert, das Schließen oder die Zuteilung des Calls, Dividenden, Gebühren und Steuern getrennt. Berechnen Sie anschließend das realisierte Ergebnis und das Mark-to-Market-Ergebnis, statt jede Prämie als Rendite zu bezeichnen.
Verwenden Sie den Leitfaden Covered-Call-Strategie für die Auszahlungsstruktur und Wie Sie einen Covered-Call-Ausübungspreis wählen für die Entscheidung über den Verkaufspreis. Wenn die Rendite ungewöhnlich hoch aussieht, prüfen Sie, ob der Grund ein naher Verfall, eine hohe implizite Volatilität, ein geplantes Ereignis, ein niedriger Ausübungspreis oder ein weiter Spread ist.
Häufige Fragen
Ist die Covered-Call-Prämie dasselbe wie Rendite?
Nein. Die Prämie ist ein Bestandteil der Rendite. Die Aktienbewegung, Zuteilung oder Rückkauf, Dividenden, Gebühren und Steuern können dazu führen, dass das Gesamtergebnis über oder unter der angegebenen Prämienrendite liegt.
Wie berechne ich die Covered-Call-Rendite?
Teilen Sie die erhaltene Prämie durch einen klar angegebenen Nenner wie aktuellen Aktienwert, Anschaffungskosten oder reserviertes Kapital. Geben Sie die Haltedauer an und vergleichen Sie unterschiedliche Nenner nicht so, als wären es dieselben Renditen.
Bedeutet eine hohe Covered-Call-Rendite, dass der Trade besser ist?
Nicht unbedingt. Eine hohe Prämie kann auf höhere Volatilität, Ereignisrisiko, einen niedrigeren Ausübungspreis, ein kurzes Zeitfenster oder geringe Liquidität zurückzuführen sein. Vergleichen Sie zuerst den akzeptablen Verkaufspreis und die Gesamtrenditeszenarien.
Sollte ich Covered-Call-Renditen annualisieren?
Sie können sie für einen konsistenten Vergleich annualisieren, sollten das Ergebnis aber als Schätzung kennzeichnen. Wiederanlage, Zuteilung, ungenutzte Zeiträume, Marktlücken und Ausführungskosten können dazu führen, dass die realisierte Jahresrendite deutlich abweicht.