Conversion-Optionsstrategie erklärt
Erfahren Sie, wie Conversion-Arbitrage Long-Aktie, Long-Put und Short-Call kombiniert, einschließlich Auszahlungsarithmetik, Put-Call-Parität, Dividenden, Zuteilung und Ausführungsrisiko
Kurzantwort
Eine Conversion kombiniert eine Long-Aktie mit einem Long-Put und Short-Call, die denselben Strike K und Verfall haben. Am Verfall ist Aktie plus Put minus Call vor Dividenden, Finanzierung, Gebühren und Ausübungseffekten K wert: Unterhalb von K hebt der Put den Wert auf K an, während der Short-Call oberhalb von K den Überschuss abgibt. Das Eröffnungspaket kostet Aktienpreis plus Put-Prämie minus Call-Prämie. Eine günstig aussehende Differenz gegenüber dem Barwert von K ist nicht automatisch Gewinn, weil Aktienfinanzierung, Dividenden, Geld-Brief-Spreads, Provisionen, vorzeitige Zuteilung und Abrechnung sie aufzehren können
Drei passende Beine erzeugen einen festen Wert am Verfall
Kaufen Sie die Aktien des Basiswerts, kaufen Sie einen Put und verkaufen Sie einen Call je passendem Kontraktmultiplikator. Put und Call müssen denselben Basiswert, Strike, Verfall, Multiplikator und Liefergegenstand verwenden
Am Verfall ist das Paket je Aktie K wert, unabhängig davon, ob die Aktie über oder unter K schließt. Unterschiedliche Optionsstrikes ergeben einen Collar und keine Conversion mit einem festen Strikewert
Put-Call-Parität bestimmt den ökonomischen Vergleich
Vergleichen Sie die Gesamtkosten beim Einstieg S + P - C mit dem abgezinsten Strikewert und erwarteten Dividenden. Der scheinbare Vorteil muss mit ausführbaren Geld- und Briefkursen gemessen werden und nicht mit drei unabhängigen Mittelpreisen
Die korrekte Referenz ändert sich mit Zinssätzen, Dividendenauszahlung, Abrechnungskonventionen sowie Leih- oder Finanzierungsbedingungen. Eine positive Rohdifferenz kann nach Carrying Costs negativ werden
Eine Conversion ist etwas anderes als ein gerichtetes Hedge
Die Strategie entfernt den größten Teil der Preisrichtung am Verfall aus einer bereits gehaltenen Aktie und dient daher der Preisbildung und Finanzierung statt einer bullischen Prognose. Sie begrenzt außerdem jeden Dollar Aktiengewinn über K
Ein Protective Put behält das Aufwärtspotenzial, während ein Collar normalerweise unterschiedliche Strikes verwendet und eine Ergebnisspanne erhält. Beide als Conversion zu bezeichnen, verschleiert einen wesentlichen Auszahlungsunterschied
Amerikanische Ausübung erzeugt Pfadrisiko
Der Short-Call kann vor dem Verfall zugeteilt werden, insbesondere um ein Ex-Dividenden-Datum herum. Ein früher Verlust der Aktie kann Dividendenannahmen stören und den Long-Put als separate Position zurücklassen
Der Trader muss Ausübungsmitteilungen, Aktienlieferung, Cash und jede verbleibende Option koordinieren. Europäische Kontrakte mit Barausgleich beseitigen einige Mechaniken, nicht aber Ausführungs- oder Mark-to-Market-Risiken
Echte Arbitrage verlangt Ausführung auf institutionellem Niveau
Drei Märkte müssen gleichzeitig zusammenpassen. Das schrittweise Eingehen der Beine setzt den Trader Aktien- und Volatilitätsbewegungen aus, während eine Paketorder nur zu einem Preis ausgeführt werden kann, der den theoretischen Vorteil beseitigt
Bestätigen Sie Provisionen, Börsengebühren, Steuern, Finanzierungssatz, Dividendenverpflichtung, Marginbehandlung, Kapitalmaßnahmen und Ausstiegskosten. Die meisten sichtbaren Paritätslücken sind kein kostenloses Geld, das einem Privatkonto zur Verfügung steht
Häufige Fragen
Was sind die drei Beine einer Conversion?
Long-Aktien, ein Long-Put und ein Short-Call mit demselben Basiswert, Strike, Verfall, Multiplikator und Liefergegenstand
Was ist eine Conversion am Verfall wert?
Vor Berücksichtigung von Eröffnungskosten, Dividenden, Finanzierung, Gebühren und Steuern ist sie je Aktie den gemeinsamen Strike wert
Ist Conversion-Arbitrage risikofrei?
Die Identität am Verfall ist bei passenden Bedingungen fest, aber Ausführung, Zuteilung, Finanzierung, Dividenden, Abrechnung und operative Ereignisse erzeugen reale Risiken
Wie unterscheidet sich eine Conversion von einem Collar?
Eine Conversion verwendet für beide Optionen einen Strike und fixiert einen Wert am Verfall; ein Collar verwendet gewöhnlich zwei Strikes und behält eine Auszahlungsspanne