Maximaler Gewinn, Verlust und Break-even eines Options-Collars
Berechnen Sie maximalen Gewinn, maximalen Verlust, Break-even, signierten Netto-Debit oder -Credit, Aktienuntergrenze und -obergrenze, Multiplikator, Dividenden und Zuteilungsergebnisse eines Collars
Kurzantwort
Ein Standard-Collar mit Long-Aktie besitzt Aktien zu einer angegebenen Basis B, kauft einen Put mit dem niedrigeren Strike Kp und verkauft einen Call mit dem höheren Strike Kc und demselben Verfall. Definieren Sie die signierten Absicherungskosten H = gezahlte Put-Prämie - erhaltene Call-Prämie: H ist bei einem Netto-Debit positiv und bei einem Netto-Credit negativ. Vor Kosten beträgt der maximale Gewinn am Verfall Kc - B - H, der maximale Verlust B - Kp + H und der Break-even zwischen den Strikes B + H
Halten Sie das Vorzeichen der Nettoprämie konsistent
Wenn der Put 2,40 kostet und der Call 1,60 einbringt, ist H = +0,80. Wenn der Call 2,70 einbringt, ist H = -0,30, also ein Credit. Eine einzige signierte Variable verhindert, dass ein Debit addiert wird, obwohl ein Credit subtrahiert werden sollte
Erfassen Sie die Aktienbasis separat. Ein gleichzeitig eröffneter Collar verwendet den Ausführungspreis der Aktie; bei einer bestehenden Position können sowohl die historische als auch die aktuelle Wertperspektive nötig sein
Der Put-Strike bildet die Untergrenze am Verfall
Bei Kp oder darunter ergeben Aktie und Put zusammen Kp, während der Call wertlos ist. Relativ zur Anfangsbasis und zu den Absicherungskosten beträgt der Verlust B - Kp + H
Für B = 100, Kp = 95, Kc = 110 und H = 0,80 beträgt der maximale Verlust vor Kosten 5,80 je Aktie oder 580 bei 100 passenden Aktien
Der Call-Strike bildet die Obergrenze
Bei Kc oder darüber wird der Aktienwert oberhalb von Kc durch den Short-Call ausgeglichen oder die Aktien werden zugeteilt. Der maximale Gewinn beträgt Kc - B - H
Das Beispiel ergibt 9,20 je Aktie oder 920 bei 100 Aktien. Zwischen Kp und Kc verfallen beide Optionen ohne inneren Wert und der Gewinn oder Verlust ist Aktienkurs - B - H, also liegt der Break-even bei 100,80
Ein kostenneutraler Collar ist kein risikofreier Collar
Ein H nahe null beschreibt die Optionsprämie beim Einstieg, nicht das verbleibende Aktienrisiko. Die Position kann weiterhin ungefähr B - Kp verlieren und gibt Gewinne oberhalb von Kc auf
Breitere Strikes können mehr Aufwärtspotenzial erhalten, lassen aber mehr Abwärtsrisiko offen. Die Strikewahl sollte eine akzeptable Verkaufuntergrenze und eine akzeptable Zuteilungsobergrenze ausdrücken und nicht nur die Prämien zum Ausgleich zwingen
Dividenden, Ausübung und Basis beeinflussen das realisierte Ergebnis
Der Short-Call kann vorzeitig zugeteilt werden, besonders rund um Dividenden, sodass Aktien zu Kc verkauft werden. Der Long-Put gehört seinem Inhaber und kann vor dem Verfall noch Zeitwert haben
Addieren Sie erhaltene Dividenden und subtrahieren Sie Kosten nur dann, wenn beides konsistent einbezogen wird. Automatische Ausübung, angepasste Kontrakte, Steuern und ein bestehender Aktiengewinn können die realisierte Abrechnung vom sauberen Hedge-Perioden-Diagramm abweichen lassen
Häufige Fragen
Wie lauten die Formeln für maximalen Gewinn und maximalen Verlust eines Collars?
Bei signiertem H gleich gezahlter Put-Prämie minus erhaltener Call-Prämie beträgt der maximale Gewinn je Aktie Kc - B - H und der maximale Verlust B - Kp + H. Multiplizieren Sie mit passenden Aktien und beziehen Sie Kosten ein. Diese Formeln setzen einen gemeinsamen Verfall, passende Liefergegenstände, einen Long-Put mit niedrigerem Strike und einen Short-Call mit höherem Strike gegen die Aktie voraus
Wie verändert ein Netto-Credit den Break-even eines Collars?
Ein Netto-Credit macht H negativ, daher fällt B + H unter die Aktienbasis, der maximale Gewinn steigt um den Credit und der maximale Verlust sinkt um den Credit. H sollte signiert bleiben, statt die Prämie in jeder Formel mündlich zu addieren und zu subtrahieren. Ein Credit beseitigt den Kursrückgang von B in Richtung Put-Strike trotzdem nicht
Ist ein kostenneutraler Collar ein kostenloser Schutz?
Nein. Kostenneutral bedeutet nur, dass die Call-Prämie den Put vor Gebühren ungefähr finanziert. Der Anleger bleibt dem Abwärtsrisiko von der Aktienbasis bis zur Put-Untergrenze ausgesetzt, begrenzt das Aufwärtspotenzial an der Call-Obergrenze, trägt Risiko durch vorzeitige Zuteilung und Ausführung und kann Dividenden oder künftige Gewinne verlieren, wenn die Aktien abgerufen werden. Auch bei nahezu null Cashflow beim Einstieg bleibt ein wirtschaftlicher Opportunitätsverlust
Welche Aktienbasis sollte ein bestehender Collar verwenden?
Die historische Basis misst den gesamten Buchgewinn oder -verlust seit dem Kauf; der aktuelle Marktwert misst die zusätzliche Absicherungsentscheidung heute. Beides kann nützlich sein, beantwortet aber unterschiedliche Fragen. Geben Sie die Basis in der Formel an und mischen Sie sie nicht mit einem anderen Nenner. Steuerbehandlung, Konstruktiver-Verkauf-Regeln und Haltedauern erfordern qualifizierte Beratung über die Auszahlungsarithmetik hinaus