Call gegenüber Put beim Broken-Wing-Butterfly
Vergleichen Sie Call- und Put-Broken-Wing-Butterflies anhand von Beinreihenfolge, Richtung des breiten Flügels, Verlustflügeln bei Verfall, Credit, Liquidität, vorzeitiger Zuteilung, Dividenden und Abrechnungsergebnissen
Kurzantwort
Ein Call-Broken-Wing-Butterfly kauft einen Call mit niedrigerem Strike, verkauft zwei Calls mit mittlerem Strike und kauft einen Call mit höherem Strike. Eine Put-Version kauft einen Put mit höherem Strike, verkauft zwei Puts mit mittlerem Strike und kauft einen Put mit niedrigerem Strike. Beide behalten einen Verfall und ungleiche Flügelbreiten, doch die gewählte Breite bestimmt, welcher Flügel den größeren Verlust trägt. Beim üblichen Call-Beispiel mit breiterem oberen Flügel ist der Aufwärtsflügel schlechter; beim üblichen Put-Beispiel mit breiterem unteren Flügel ist der Abwärtsflügel schlechter. Prämie, Liquidität, Zuteilung, Dividenden und Abrechnung können eine Umsetzung praktischer machen, selbst wenn die Auszahlungsformen verwandt sind
Die Beinreihenfolge spiegelt sich an der Strike-Leiter
Bei Calls lesen Sie nach oben: Long-K1-Call, Short-zwei-K2-Calls, Long-K3-Call. Bei Puts lesen Sie nach unten: Long-K3-Put, Short-zwei-K2-Puts, Long-K1-Put
Der Körper bleibt K2. Die Bezeichnung als Call oder Put offenbart für sich keine bullische oder bärische Neigung; entscheidend sind der breitere Flügel und die aktuelle Spotposition
Der breite Flügel bestimmt den nachteiligen Verlustflügel
Bei einem Call-BWB senkt eine größere Breite von K3 − K2 gegenüber K2 − K1 den Endwert weit oben. Bei einem Put-BWB senkt eine größere Breite von K2 − K1 gegenüber K3 − K2 den Endwert weit unten
Die Umkehrung des breiteren Flügels kehrt die Asymmetrie um. Berechnen Sie stets beide Flügel, statt sich auf ein Strategielabel zu verlassen
Put-Call-Parität verbindet sie, macht sie aber operativ nicht gleich
Call- und Put-Kombinationen mit denselben Strikes haben eng verwandte Auszahlungsformen, wobei Einstiegscash und feste Wertunterschiede über die Put-Call-Parität bestimmt werden
Die tatsächliche Umsetzung kann abweichen, weil Calls und Puts unterschiedliche Spreads, Open Interest, Ausübungsanreize und Wege der Aktienlieferung haben können
Folgen der Zuteilung zeigen in entgegengesetzte Richtungen
Die vorzeitige Zuteilung von Short-Calls kann Short-Stock erzeugen, besonders bei Dividenden, wenn eine Ausübung wirtschaftlich sinnvoll ist. Die vorzeitige Zuteilung von Short-Puts erzeugt im Allgemeinen Long-Stock
Einer der beiden Short-Kontrakte kann ohne den anderen zugeteilt werden. Die verbleibenden Aktien und Long-Flügel können deutlich mehr Kaufkraft beanspruchen als der intakte Spread
Wählen Sie anhand ausführbarer Ökonomie
Vergleichen Sie für beide Umsetzungen vollständigen Paket-Bid und -Ask, Provisionen, Margin, erwartete Dividenden, Ausübungsstil, Abrechnung und Liquidität beim Ausstieg
Wählen Sie die Version, deren Risiko am breiten Flügel, Inventarergebnis und Marktqualität zum Plan passen. Ein etwas besserer Credit reicht nicht aus, wenn Zuteilungs- oder Schließungsmechanik schlechter sind
Häufige Fragen
Ist ein Call-BWB immer bärisch?
Nein. Die Neigung hängt von der Lage des Körpers und davon ab, welcher Flügel breiter ist, obwohl ein breiterer oberer Call-Flügel einen schlechteren Wert weit oben erzeugt
Ist ein Put-BWB immer bullisch?
Nein. Ein gewöhnlich breiterer unterer Put-Flügel erzeugt Abwärtsrisiko, doch Strike-Platzierung und die entgegengesetzte Konstruktion können die Sichtweise verändern
Haben Call- und Put-BWBs identischen Gewinn und Verlust?
Ihre Formen sind über die Parität verwandt, aber Einstiegscash, feste Flügelwerte, Quotierungen, Dividenden, Ausübung und Kosten müssen abgeglichen werden
Welche Version trägt Zuteilungsrisiko?
Beide bei Optionen amerikanischer Art: Short-Calls können vor dem Verfall Short-Stock erzeugen und Short-Puts Long-Stock