Đòn bẩy của kỳ hạn so với quyền chọn: rủi ro thực sự khác nhau thế nào

Ký quỹ kỳ hạn là tài sản thế chấp cho một hợp đồng mà lãi và lỗ biến động theo tài sản cơ sở. Tài khoản được quyết toán thông qua quy trình thanh toán bù trừ, và khoản lỗ có thể yêu cầu bổ sung tiền. Kỳ hạn so với quyền chọn giới thiệu sự khác biệt giữa các hợp đồng, còn ký quỹ và đòn bẩy kỳ hạn giải thích mức phơi nhiễm danh nghĩa

Người mua quyền chọn trả phí cho một quyền thay vì một nghĩa vụ. Quyền chọn mua hoặc bán dài có thể mất khoản phí đã trả, chưa tính phí, trong khi giá trị thay đổi theo giá, thời gian và biến động hàm ý. Người bán quyền chọn nhận phí nhưng có thể đối mặt với việc bị giao quyền, ký quỹ và khoản lỗ lớn tùy cấu trúc. Rủi ro khi mua so với bán quyền chọn trình bày những đánh đổi đó

| Câu hỏi | Kỳ hạn | Quyền chọn dài | Quyền chọn ngắn | | --- | --- | --- | --- | | Tiền mặt ban đầu | Tài sản thế chấp ký quỹ | Phí cộng chi phí | Phí nhận được cộng tài sản thế chấp | | Hao mòn theo thời gian | Không có theta của quyền chọn, nhưng có quyết toán hằng ngày | Thường làm xói mòn giá trị ngoại lai | Thường có lợi nếu các đầu vào khác không đổi | | Hình dạng khoản lỗ | Trực tiếp và có thể lớn | Thường giới hạn ở phí | Có thể lớn hoặc không giới hạn tùy cấu trúc | | Đường đi của lệnh gọi ký quỹ | Khoản lỗ trực tiếp làm giảm vốn chủ sở hữu | Vị thế dài đã thanh toán đủ thường không có lệnh gọi kiểu kỳ hạn | Ký quỹ có thể tăng khi rủi ro tăng | | Phơi nhiễm biến động | Gián tiếp qua đường đi của giá và ký quỹ | Vega làm thay đổi giá trị quyền chọn | IV tăng vọt có thể gây thiệt hại nhanh |

“Thường” mô tả các cấu trúc phổ biến, không phải một sự bảo đảm. Chênh lệch, ký quỹ danh mục, quyền chọn trên kỳ hạn và quy tắc của nhà môi giới có thể làm thay đổi kết quả

Giả sử một hợp đồng kỳ hạn đại diện cho mức phơi nhiễm danh nghĩa $100,000 và yêu cầu ký quỹ ban đầu $6,000. Một biến động bất lợi 2% tạo ra khoản lỗ xấp xỉ $2,000 trước chi phí, làm giảm vốn chủ sở hữu tài khoản ngay cả khi hợp đồng vẫn mở

Bây giờ giả sử một quyền chọn mua cho mức phơi nhiễm với tài sản cơ sở tương tự và có phí $2,000. Khoản lỗ của người mua khi đáo hạn nhìn chung bị giới hạn ở khoản phí đó, nhưng quyền chọn có thể đáo hạn vô giá trị nếu biến động đến quá muộn hoặc biến động hàm ý giảm. Delta của nó không cố định, và vị thế có thể không bám theo hợp đồng kỳ hạn theo tỷ lệ một-một

Các ví dụ không phải là những giao dịch tương đương. Ghép mức danh nghĩa không ghép được thời hạn, delta, thanh khoản, tài trợ hay hình dạng khoản thanh toán. Giá trị danh nghĩa của kỳ hạn và phí quyền chọn trình bày các phép tính riêng biệt

Kỳ hạn không mất giá chỉ vì một ngày lịch trôi qua, nhưng quyết toán hằng ngày làm dòng tiền dịch chuyển và hợp đồng có thể yêu cầu tiền trong thời gian sụt giảm. Quyền chọn nhạy cảm với thời gian: quyền chọn dài có thể mất giá trị ngoại lai trong một phiên yên ắng, còn quyền chọn ngắn thường thu được hao mòn như khoản bù cho rủi ro gamma và khoảng trống

Trước khi đáo hạn, quyền chọn có thể tăng hoặc giảm giá trị ngay cả khi tài sản cơ sở chưa vượt qua điểm hòa vốn khi đáo hạn. Vị thế kỳ hạn vẫn phơi nhiễm trực tiếp với biến động giá tiếp theo. Hãy ghi lại chân trời và đường đi của giá thay vì chỉ so sánh các biểu đồ tại ngày đáo hạn

Chỉ sử dụng kỳ hạn khi tài khoản có thể tài trợ cho các biến động định giá bất lợi theo thị trường, yêu cầu ký quỹ thay đổi và các khoảng trống. Quyền chọn dài có thể phù hợp với người mua coi trọng khoản lỗ phí được xác định và chấp nhận hao mòn hoặc việc định giá lại biến động. Chênh lệch có thể xác định rủi ro rõ hơn, nhưng bổ sung chi tiết về khớp lệnh và giao quyền

Với cả hai công cụ, hãy ghi lại hệ số nhân, mức danh nghĩa, thanh khoản, phí, tài trợ, rủi ro sự kiện và hành động nếu luận điểm bị vô hiệu. Quy mô vị thế quyền chọn và khoản lỗ tối đa biến phép so sánh thành một ngân sách [!TRYMARK] Điểm kiểm tra kỳ hạn so với quyền chọn TryMark Viết cùng một kịch bản tài sản cơ sở cho hợp đồng kỳ hạn, quyền chọn dài và mọi phương án quyền chọn ngắn hoặc chênh lệch. Ghi lại tài sản thế chấp, phí, delta, thời gian đến đáo hạn, ngưỡng ký quỹ, khoản lỗ do khoảng trống và chi phí thoát lệnh có thể thực hiện [!WARNING] Khoản tiền ban đầu nhỏ hơn không tự động an toàn hơn Tiền mặt ban đầu thấp hơn có thể đồng nghĩa với đòn bẩy lớn hơn, áp lực ký quỹ nhanh hơn hoặc khoản phí đáo hạn vô giá trị. Hãy so sánh toàn bộ khoản thanh toán và đường đi tài trợ

Hướng dẫn này so sánh cơ chế của kỳ hạn và quyền chọn cho mục đích giáo dục. Đây không phải là khuyến nghị. Hãy xác nhận thông số hợp đồng, quy tắc ký quỹ, điều khoản quyền chọn, thanh khoản và quy trình của nhà môi giới trước khi giao dịch

| Nếu ưu tiên của bạn là... | Hãy hỏi trước khi chọn | | --- | --- | | Ngân sách phí được xác định | Vị thế có thể đáo hạn vô giá trị mà không làm thay đổi kế hoạch không? | | Phơi nhiễm trực tiếp với mọi biến động giá | Tiền mặt có thể hấp thụ quyết toán hằng ngày và một khoảng trống không? | | Quan điểm về một sự kiện nhạy cảm với thời gian | Điều gì xảy ra nếu biến động hàm ý giảm sau sự kiện? | | Bán phí hoặc thu lợi suất nắm giữ | Đường đi của việc giao quyền, ký quỹ và khoản lỗ đuôi còn lại là gì? |

Danh sách này là công cụ định khung, không phải khuyến nghị sản phẩm. Hãy viết câu trả lời bằng đô la và ngày tháng, sau đó so sánh với các điều khoản hợp đồng, ký quỹ, quyết toán và thanh lý hiện hành của nhà môi giới

Sau khi vị thế được đóng hoặc đáo hạn, hãy ghi lại khoản lỗ đã dự tính và thực tế, phí hoặc tiền biến động đã trả, trượt giá khi thoát, thời gian nắm giữ và giả định đã thất bại. Bản ghi sau giao dịch đó tách cơ chế của sản phẩm khỏi lỗi về quy mô hoặc khớp lệnh và cung cấp bằng chứng tốt hơn cho lần so sánh tiếp theo