Kỳ hạn so với quyền chọn: nghĩa vụ, rủi ro và dòng tiền

Khi một bên mua kỳ hạn, một bên khác bán cùng hợp đồng tiêu chuẩn hóa đó. Cả hai bên đều phơi nhiễm với giá khi giá trị hợp đồng thay đổi. Hợp đồng xác định tài sản cơ sở, số lượng, tháng và quy trình quyết toán; việc tiêu chuẩn hóa cho phép người tham gia bù trừ vị thế bằng cách giao dịch phía đối diện trong cùng chuỗi

Phơi nhiễm hai chiều đó không có nghĩa mọi kỳ hạn đều rủi ro như nhau. Hệ số nhân nhỏ hơn, giá trị bước giá khác hoặc tháng xa hơn làm thay đổi tác động bằng đô la của một biến động giá. Giao dịch kỳ hạn cho người mới bắt đầu bắt đầu từ các trường thông số khiến một vị thế kỳ hạn trở nên cụ thể

Kỳ hạn có thể phục vụ mục đích phòng hộ hoặc định hướng, nhưng bản thân công cụ không quyết định vai trò trong danh mục. Một giao dịch phòng hộ vẫn có thể có rủi ro cơ sở, nhu cầu tài trợ và hạn chót hợp đồng. Kỳ hạn định hướng có thể được đóng trước đáo hạn, nhưng vẫn cần kế hoạch cho các biến động tiền mặt hằng ngày trong thời gian mở

Quyền chọn mua hoặc bán có người mua và người bán, nhưng vai trò theo hợp đồng của họ không đối xứng theo cùng cách như kỳ hạn dài và ngắn. Người mua trả phí cho quyền thực hiện theo điều khoản hợp đồng. Người bán nhận phí đó và chịu nghĩa vụ tương ứng nếu bị giao quyền

Đối với quyền chọn dài đơn giản được nắm giữ mà không thực hiện, phí đã trả cộng chi phí thường mô tả khoản tiền theo hợp đồng ban đầu có rủi ro. Đây không phải tuyên bố rủi ro phổ quát cho mọi chiến lược quyền chọn. Quyền chọn ngắn, vị thế nhiều chân, thực hiện thành cổ phiếu và quyền chọn trên kỳ hạn có thể tạo ra các nghĩa vụ và nhu cầu tài trợ khác nhau

Giao dịch quyền chọn cho người mới bắt đầu giải thích vì sao chỉ hướng đi là chưa đủ cho một vị thế quyền chọn: thời gian, biến động hàm ý, quy mô hợp đồng và giá có thể thực hiện cũng làm thay đổi kết quả

Phí quyền chọn được trả hoặc nhận khi mở vị thế. Giá trị thị trường có thể thay đổi trước khi đáo hạn, nhưng quyền chọn dài thường không phải nộp ký quỹ biến động hằng ngày chỉ vì giá niêm yết giảm. Người mua quyền chọn vẫn có thể mất phí, còn người bán có thể chịu quy tắc ký quỹ tùy vị thế và nhà môi giới

Kỳ hạn vận hành khác. Sở giao dịch thiết lập quy trình quyết toán hằng ngày cho các hợp đồng mở, và lãi hoặc lỗ làm thay đổi vốn chủ sở hữu tài khoản thông qua định giá lại theo thị trường. Nếu vốn chủ sở hữu giảm dưới yêu cầu áp dụng, có thể cần thêm tiền trước khi kỳ hạn đến ngày quyết toán cuối cùng

Khác biệt không phải là “phí an toàn, ký quỹ nguy hiểm”. Đó là khác biệt về dòng tiền và nghĩa vụ. Hãy hỏi những thay đổi tiền mặt nào có thể xảy ra trên đường đi đến kết quả đầu tư hoặc phòng hộ, không chỉ điều mà phiếu lệnh lúc mở hiển thị [!TRYMARK] So sánh đường đi của tiền mặt, không chỉ hình dạng khoản thanh toán Đặt một kịch bản kỳ hạn và một kịch bản quyền chọn lên cùng các mốc ngày. Với kỳ hạn, ghi lại giá trị bước giá, số lượng, mức căng thẳng từ quyết toán đến quyết toán và bộ đệm tài trợ. Với quyền chọn, ghi lại phí, giá thực hiện, đáo hạn, giả định biến động và mọi kết quả thực hiện hoặc giao quyền. Cách này làm rõ đánh đổi mà không coi cấu trúc nào là một dự báo

Kỳ hạn có tháng hợp đồng và lịch quyết toán hoặc giao. Nó có thể được bù trừ sớm, nhưng nếu vẫn mở, quy tắc chính xác của hợp đồng sẽ quyết định quy trình cuối cùng. Ngày thông báo đầu tiên và ngày giao dịch cuối của kỳ hạn tách các hạn chót thường bị nhầm lẫn

Quyền chọn cũng có ngày đáo hạn, nhưng điều gì xảy ra lúc đó phụ thuộc vào kiểu thực hiện, điều khoản quyết toán, trạng thái trong hay ngoài giá, quy trình của nhà môi giới và tài sản cơ sở. Quyền chọn cổ phiếu có thể liên quan đến tài sản giao là cổ phiếu; quyền chọn chỉ số thanh toán bằng tiền mặt có thể tạo ra kết quả tiền mặt. Quyền chọn trên kỳ hạn có thể được thực hiện hoặc giao quyền thành một tháng kỳ hạn được nêu tên, sau đó tháng này có đường đi ký quỹ và đáo hạn riêng

Quyền chọn trên kỳ hạn là trường hợp cầu nối: nó dùng thuật ngữ quyền chọn, nhưng hợp đồng cơ sở là kỳ hạn thay vì cổ phiếu [!WARNING] Đừng so sánh các nhãn chung chung “Quyền chọn” có thể là quyền chọn cổ phiếu, ETF, chỉ số hoặc kỳ hạn. “Kỳ hạn” có thể là hợp đồng tài chính thanh toán bằng tiền mặt hoặc hợp đồng hàng hóa có giao. Hãy xác minh sản phẩm chính xác, hệ số nhân, kiểu quyết toán, đáo hạn, phê duyệt tài khoản và chính sách nhà môi giới trước khi dùng phép so sánh chung để giao dịch

Kỳ hạn hay quyền chọn không phải là bản nâng cấp mặc định của bên kia. Một quyết định hữu ích bắt đầu bằng việc nêu rõ phơi nhiễm và ràng buộc:

Nếu câu trả lời vẫn là “thứ nào hôm nay tốn ít hơn”, phép so sánh vẫn chưa đầy đủ. Phí thấp hơn hoặc ký quỹ ban đầu thấp hơn không cho thấy toàn bộ phơi nhiễm bằng đô la, đường đi của yêu cầu tiền mặt hay kết quả vận hành

• Bạn có cần phơi nhiễm giá mua hoặc bán trực tiếp thông qua một tháng hợp đồng được nêu tên không?
• Bạn có cần quyền của người mua quyền chọn với phí đã trả được xác định trước khi thực hiện không?
• Tài khoản có thể tài trợ biến động hằng ngày của kỳ hạn nếu thị trường ban đầu đi ngược vị thế không?
• Giá thực hiện, đáo hạn, giả định biến động hoặc kết quả giao quyền có thuộc về luận điểm không?
• Điều gì xảy ra với danh mục nếu vị thế được đóng, thực hiện, giao quyền, chuyển kỳ hạn hoặc giữ đến hạn chót?

Công cụ trông có vẻ rẻ nhất có thể là công cụ khó thoát nhất. Hãy so sánh chênh lệch bid–ask, độ sâu thông thường, hoa hồng, phí sở giao dịch, tài trợ hoặc lợi suất nắm giữ và chi phí chuyển kỳ hạn hoặc đóng gần đáo hạn. Với quyền chọn, hãy so sánh chênh lệch ở đúng giá thực hiện và ngày đáo hạn thay vì dùng khối lượng của tài sản cơ sở làm đại diện. Với kỳ hạn, kiểm tra tháng hợp đồng và chênh lệch có khả năng xuất hiện trong những giờ bạn thực sự có thể giao dịch

Viết các chi phí này bên cạnh khoản lỗ dự kiến và yêu cầu tiền mặt. Một vị thế vừa ngân sách lý thuyết nhưng không thể đóng gần mức dự tính không phải là phương án thay thế tương đương