Şirket bölünmesinden sonra opsiyonlara ne olur?
Kurumsal şirket bölünmesinin opsiyon teslimatına dağıtılan hisseleri nasıl ekleyebileceğini, sembol ve para durumunu nasıl değiştirebileceğini ve teminatlı call'ları ve likiditeyi nasıl etkileyebileceğini öğrenin
Doğrudan yanıt
Kurumsal bir şirket bölünmesi, ana şirket üzerindeki opsiyonu, teslimatı ana şirket hisseleriyle yeni ayrılan şirketin hisselerini birleştiren düzeltilmiş bir sözleşmeye dönüştürebilir. OIC'nin basit bire bir örneğinde tek sözleşme aynı kullanım fiyatını, sözleşme sayısını ve prim çarpanını korur; ancak kullanım 100 ana şirket hissesi artı 100 bölünme hissesi teslim eder. Opsiyon otomatik olarak iki bağımsız opsiyona bölünmez ve sahibi yalnızca call tuttuğu için dağıtılan hisseleri hesabında almaz. OCC düzeltmeyi olay bazında kararlaştırır ve yürürlük tarihini, opsiyon sembolünü, hisse oranlarını, kesir nakdini ve eksiksiz teslimatı yayımlar.
Sözleşme hissedar dağıtımını takip eder
Şirket bölünmesi, bağlı ortaklık veya iş hisselerini uygun ana şirket hissedarlarına dağıtır. Opsiyon sahibi kullanım öncesinde hissedar olmadığı için dağıtımı doğrudan almaz. Bunun yerine OCC, hissedar mülkünün olayın geçerli eski temettü tarihinden sonra ve bu tarihte sözleşme teslimatının parçası olması için açık opsiyonları düzeltebilir.
Bire bir yeni hisse-ana şirket hissesi örneğinde standart sözleşme 100 ana şirket hissesinden 100 ana şirket hissesi artı 100 dağıtılan hisseye dönüşebilir. Sözleşme sayısı, kullanım fiyatı ve çarpan aynı kalırken opsiyon kökü bir rakam alabilir. Gerçek oranlar, hak ediş dönemi, işlem görmeye başlanmış hisse uygulaması ve kesir işlemi farklı olabilir.
Para durumu iki hisseyi ve nakdi kullanır
Düzeltmeden sonra yalnızca ana şirket hissesini kullanım fiyatıyla karşılaştırmak eksiktir. Call için toplam içsel değer, teslim edilen tüm ana şirket hisselerinin, bölünme hisselerinin ve sabit nakdin piyasa değeri eksi kullanım fiyatı ile kullanım fiyatı çarpanına bağlıdır. Put aynı birleşik teslimatı ters yönde kullanır.
Dağıtım çevresinde işin bir bölümü ayrıldığı için ana şirket genellikle bir miktar değer kaybeder. Bu düşüş tek başına düzeltilmiş call'ın aynı miktarı kaybettiği veya put'un kazandığı anlamına gelmez. Teslimata eklenen bölünme hisseleri ana şirketteki değişimin bir bölümünü dengeleyebilir; bağımsız işlem, oynaklık ve likidite sonrasında iki bileşeni de hareket ettirir.
Düzeltilmiş opsiyon yalnızca bölünme şirketinin opsiyonu değildir
Düzeltilmiş seri hâlâ bir paketi temsil eder. Kullanımı genellikle yalnızca ana şirketi veya yalnızca yeni şirketi seçemez. Bölünme şirketi listeleme şartlarını karşılıyorsa daha sonra ayrı bir standart opsiyon listelenebilir; ancak bunun kendi kökü, kullanım fiyatı, vadesi ve 100 hisselik teslimatı olan farklı bir sözleşmedir.
Düzeltilmiş opsiyonlar, piyasa yapıcıların birden fazla varlığı değerleyip hedge etmesi gerektiği için daha geniş spread'lerle işlem görebilir. Yeni standart ana şirket opsiyonları da birlikte bulunabilir. Kapatmadan, devirden veya tek hisse ve 100 hisse varsayan bir hesap makinesinden önce tam sembolü ve teslimatı eşleştirin.
Teminatlı call her gerekli bileşeni korumalıdır
Bire bir bölünme boyunca 100 ana şirket hissesine sahip olan hissedar 100 yeni şirket hissesi alabilir. Bu birleşik varlıklar, her iki varlığı gerektiren tek düzeltilmiş kısa call'ı teminatlandırmaya devam edebilir. Düzeltilmiş call kısa kalırken yeni hisseler satılırsa pozisyon kısmen teminatsız hale gelebilir.
Atama, sabit nakit dahil tüm bileşenlerin aynı anda teslimini gerektirebilir. Ana şirket hisselerini, dağıtılan hisseleri, kesir yerine nakdi, opsiyon kökünü, miktarı, esas kayıtlarını ve brokerın teslim kapasitesini uzlaştırın. Spread içindeki uzun opsiyonun atanmış kısa bacağı karşılamak için otomatik kullanılacağını varsaymayın.
Sık sorulan sorular
Call opsiyonu sahipleri bölünme hisselerini otomatik olarak alır mı?
Hayır. Call sahibi olmak yatırımcıyı hissedar yapmaz veya dağıtımı doğrudan hesaba geçirmez. OCC bunun yerine bölünme hisselerini opsiyon teslimatına ekleyebilir; böylece sahibi kullanım yoluyla paketi edinir veya düzeltilmiş opsiyonu satarak piyasa değerini gerçekleştirir. Hissedar hak tarihi öncesinde kullanım yapmak, zaman değeri, uzlaşma ve broker kesimi sonuçları olan ayrı bir karardır.
Tek ana şirket opsiyonu bölünmeden sonra iki ayrı opsiyona mı dönüşür?
Genellikle hayır. Eski opsiyon çoğu zaman ana şirket ve bölünme hisseleri paketi teslim eden tek düzeltilmiş sözleşme olur. Borsalar her iki şirket üzerinde ayrı standart opsiyonlar listeleyebilir; ancak bunlar yeni sözleşmelerdir. Düzeltilmiş sembol ve OCC notu mevcut pozisyonun hangi paketi temsil ettiğini gösterir.
Bölünme sonrası düzeltilmiş call'ın para içinde olup olmadığını nasıl hesaplarım?
Tek teslimattaki her hissenin ve sabit nakdin piyasa değerini toplayın, ardından bu toplamı toplam kullanım maliyetiyle karşılaştırın. Tipik 100 çarpanında bu maliyet, paket iki şirkette toplam 100'den fazla hisse içerse bile kullanım fiyatı çarpı 100'dür. Not resmi fiyat formülü sağlıyorsa onu kullanın.
Bölünmeden sonra teminatlı call'a ne olur?
Düzeltmeden sonra kısa call hem ana şirket hem de dağıtılan hisseleri gerektirebilir. Bölünmede alınan hisseleri tutmak teminatı koruyabilir; bileşenlerden birini satmak teminatsız yükümlülük bırakabilir. Dağıtılan hisseyi satmadan veya düzeltilmiş call'ı devretmeden önce miktarları ve nakit bileşenlerini doğrulayın.