Fiziki ve nakit uzlaşmalı opsiyonlar: hisse mi nakit mi
Uzlaşma türünü kullanım tarzı, fonlama, AM/PM zamanlaması ve vade sonrasındaki envanter etkisiyle karşılaştırın
Doğrudan yanıt
Fiziki uzlaşma, çoğunlukla hisseler olmak üzere teslim edilecek varlıkları oluşturur veya ortadan kaldırır. Nakit uzlaşma, paraya yakınlığı resmi bir değer üzerinden nakit tutarına çevirir. Uzlaşma etiketi tek başına son tarihi, kullanım tarzını veya AM/PM yöntemini belirlemez.
Fiziki uzlaşma pozisyonu değiştirir
Fiziki bir alımın kullanımı veya atanması için:
Fiziki sonuç, hesabı farklı bir hisse durumunda bırakır. Bu nedenle birçok yatırımcı “opsiyon kapandı” ile “risk bitti” ifadelerini karıştırır.
Fiziki satım atamasında:
- uzun alımın kullanımı uzun hisse pozisyonu oluşturabilir
- kısa alımın atanması hisse teslim etmeyi gerektirebilir
- uzun satımın kullanımı bazı sistemlerde kısa pozisyon oluşturabilir
- kısa satım, kullanım fiyatından uzun hisse yükümlülüğü oluşturabilir
Nakit uzlaşma hisseler olmadan nakit sonucudur
Nakit uzlaşma, resmi V değeriyle K kullanım fiyatını kullanır.
M, sözleşme çarpanıdır.
Nakit uzlaşma hesabı örneği:
Bu tasarımda hisse teslim edilmez.
- alım tutarı: max(V - K, 0) × M
- satım tutarı: max(K - V, 0) × M
- bir alım için V=4,025, K=4,000, M=100
- uzlaşma tutarı = 2,500
İki kritik operasyonel ayrım
Bir piyasa nakit uzlaşmalı olsa da önemli nakit hareketi gerektirebilir. Piyasa fiziki olsa da hisse yolu sınırlı kaldığında uzlaşmada büyük bir anlık zarar oluşmayabilir.
Gerçek ayrım yalnızca “ne ödeniyor” değildir; vade veya uzlaşma sonrasında maruziyetin hangi biçimde sürdüğüdür.
Fiziki sözleşmelerde hisse riski devam edebilir. Nakit sözleşmelerde hedge'iniz farklı bir dayanak sepetindeyse baz farkı kalabilir.
Uzlaşma türü tek son tarihiniz değildir
Fiziki/nakit ayrımı şunları yanıtlamaz:
Şunlara da ihtiyacınız vardır:
- ürünün Amerikan mı Avrupa mı olduğu
- AM mi PM mi uzlaşmalı olduğu
- işlem yapılabilirliğin ne zaman sona erdiği
- V için hangi değer kaynağının kullanıldığı
- son işlem günü
- AM/PM veya referans kapanış süreci
- kullanım/atama kesintisi
- çarpan ve düzeltilmiş sözleşmedeki teslim edilecek varlık
Yanlış anlamanın önlenebilir zarara yol açtığı örnek
Yatırımcı fiziki atamanın pozisyon oluşturmayacağını, bunun “yalnızca bir kısa satım” olduğunu varsayar. Hisse çöker, kısa satım atanır ve hisseler alınır. Nakit veya niyet tamponu belirlenmemişse atama zorunlu bir hisse satırı, ardından da ayrı bir hedge kararı yaratabilir.
Temel sorun, uzlaşma türünü vade sonrası fonlamayı çözmüş gibi ele almaktır.
İlgili referans yolları
- AM uzlaşmalı ve PM uzlaşmalı opsiyonlar - Endeks bağlamında fiziki ve nakit uzlaşmalı opsiyonlar - Opsiyon ataması [!TRYMARK] Uzlaşma kontrolü Vade sonundan önce uzlaşma yöntemini, resmi değer kaynağını, kullanım son tarihini ve uzlaşma sonrası pozisyon etkisini kaydedin. Bir madde bilinmiyorsa işlemden önce pozisyon boyutunu azaltın [!WARNING] Uzlaşma yalnızca tek bir katmandır Fiziki ve nakit ayrımı sonucun nasıl ödendiğini veya teslim edildiğini anlatır. Atama, teminat ve zamanlama kontrollerinin yerini tutmaz
Sık sorulan sorular
Nakit uzlaşma hisseyle ilgili hiçbir etki olmadığı anlamına mı gelir?
Hayır. Büyük bir nakit çıkışı satın alma gücünü ve mevcut hedge planlarını yine etkileyebilir. Hisse transferini ortadan kaldırır, ancak piyasa riskini veya hedge baz farkını ortadan kaldırmaz.
Tüm endeks opsiyonları nakit uzlaşmalı ve Avrupa tarzında mıdır?
Genel olarak hayır. Yalnızca endekse veya sembol sınıfına bakarak genelleme yapmayın. Uzlaşma, kullanım tarzı ve uzlaşma değeri kaynağı için sözleşme özelliklerini okuyun.
Fiziki uzlaşma beklenmedik hisse yaratabilir mi?
Evet. Kısa satımlar hisse oluşturabilir. Kısa alımlar teslim yükümlülüğü yaratabilir. Düzeltilmiş sözleşmeler de teslim edilecek varlıkları değiştirebilir. Emir durumunun kapalı olması maruziyet etkisinin olmadığı anlamına gelmez; karar vermeden önce kapatmayı ve hesap mutabakatını tamamlayın.