AM uzlaşmalı ve PM uzlaşmalı opsiyonlar: vade sonu riski
AM ve PM uzlaşmalı endeks seçeneklerini açılış veya kapanış uzlaşma değeri, son işlem günü, gecelik fark, özel fiyat teklifi, çarpan ve temel riske göre karşılaştırın.
Doğrudan yanıt
AM uzlaşmalı endeks opsiyonları genellikle bileşen açılış fiyatlarından türetilen bir vade sonu değeri kullanır. PM uzlaşmalı sözleşmeler genellikle sona erme gününde bileşen kapanış fiyatlarını kullanır. Nakit ödemeyi, hatırlanan spot kotasyon değil, resmi uzlaşma değeri belirler. Son işlem zamanlaması ve korunamayan aralık önemli ölçüde farklılık gösterebilir.
AM yerleşiminde özel bir açılış süreci kullanılıyor
Standart AM uzlaşmalı SPX için uzlaşma değeri, her bileşenin birincil piyasa açılış fiyatından oluşturulan özel bir açılış kotasyonudur. Bileşenlerin aynı anda açılması zorunlu değildir, dolayısıyla değer piyasa açıldıktan sonra yayınlanabilir ve görüntülenen endeksten farklı olabilir.
Uzun süredir devam eden genel konvansiyona göre, birçok AM uzlaşmalı endeks opsiyonu önceki iş gününde ticareti durdurur. Mevcut takas kuralları ve yeni listelenen seriler değişebilir, bu nedenle yalnızca kısaltma yerine canlı sözleşme özelliklerini kullanın.
PM ödemesi vade sonu kapanışını kullanıyor
PM uzlaşmalı sözleşmeler genellikle vade tarihindeki bileşen kapanış fiyatlarından uzlaşmayı hesaplar. Bu tür sözleşmelerin birçoğu o gün içinde işlem görebilir, ancak kesin kesinti ilgili nakit piyasası kapanışından önce gerçekleşebilir.
Örneğin, Cboe ay sonu SPX opsiyonları, bileşen kapanış fiyatlarından PM üzerinden ödenir ve normalde yayınlanan spesifikasyonlara göre vadenin dolduğu iş gününde ticareti durdurulur.
Ticaret ve ödeme arasındaki boşluk risktir
Bir AM sözleşmesi, son pratik çıkışından sonra gecelik ve açılış ihalesi riskini bırakabilir. Bir PM sözleşmesi bu belirli boşluğu azaltır ancak yine de opsiyon kapanışı ile uzlaşmada kullanılan bileşen kapanışları arasında nihai bir aralığa sahip olabilir.
Ödeme V 5.012, vuruş K 5.000 ve M çarpanı 100 ise, bir çağrının asıl nakit tutarı 1.200'dür. 4.998'e dayalı bir kapanış teklifi bu resmi sonucu geçersiz kılmaz.
Somut bir karar örneği
TSLA endeks tarzı ürünü varsayalım:
Ödeme sırasında nakit sonucunu çağırın:
maks(0, V - K) × M = 1.800
Gün kapanışında görüntülenen fiyat teklifi 5.000 civarındaysa ve vade öncesi risk modeliniz bu rakamı kullanıyorsa, resmi sonuç hala 5.030'u temel alıyor. Bu nedenle, küçük bir uzlaşma zamanlaması değişikliği, kapanıştan sonra başabaş noktasına yakın bir getiriyi tersine çevirebilir.
- vuruş K = 5.012
- AM uzlaşma değeri V = 5.030
- AM çarpanı M = 100
Son aralık neden ayrı bir risk çizgisidir?
AM yerleşimi, uzlaşmadan önce bir “resmi değer boşluğu” ekler. Bu boşluk, sözleşmeyi yalnızca bir hisse senedi veya ETF pozisyonu için riskten korunma amacıyla tutsanız bile mevcuttur.
Maruz kalma bir yayılmanın parçasıysa, her bacağı kendi yerleşim ve kesme varsayımlarıyla ele alın. Örneğin karma portföy tasarımlarında bir ayak AM ve diğer PM olabilir; uzlaşma zamanlaması riskini otomatik olarak dengelemezler.
AM/PM uzlaşmalı bir sözleşmeye girmeden önce kontrol listesi
Göndermeden önce:
vade tarihinden önce karşılaştırın:
- sözleşme özelliklerinde AM veya PM uzlaşma yöntemini onaylayın
- son işlem gününü ve son işlem saatini kaydedin
- söz konusu iş tarihi için tatil veya erken kapanış kurallarını onaylayın
- çarpanı ve düzeltilmiş seri işlemini onaylayın
- son aralıkta çitinizin hala ayarlanabilir olup olmadığını test edin
- her bacakta açık pozlama
- farklı uzlaşma yöntemine sahip alternatif sözleşmeler
- spread veya açık piyasa likiditesinin ortadan kalkması durumunda geri dönüş çıkış yönteminin mevcut olup olmadığı
İlgili yerleşim okumaları
- Kapanış tarafı süreci için Opsiyon emri biletleri nasıl okunur
- Uzlaşmadan önce Bir opsiyon kullanılırsa ne olur
- Aşağı yönlü hisse senedi riskine ilişkin Kısa satışlar atandıktan sonra ne olur
Girişten önce tam seriyi tanımlayın
Benzer görünümlü semboller, standart, haftalık, günlük, üç aylık ve ay sonu serilerini farklı kökler ve yerleşim koşullarıyla karıştırabilir. vade tarihi, kök sembolü, AM veya PM yöntemi, uzlaşma değeri göstergesi, son işlem zamanı, çarpan ve tatil tedavisini kaydedin.
Sona ermeden önce kapatmak, yalnızca dolum sonrasında çökmeye maruz kalmayı ortadan kaldırır. Tutulursa, pozisyonu son işlem yapılabilir opsiyon kotasyonundan uzaklaşabilecek bir uzlaşma değeri için boyutlandırın.
Sık sorulan sorular
AM ve PM ödemeli opsiyonlar arasındaki fark nedir?
AM uzlaşmalı endeks opsiyonları genellikle resmi vade sonu değerlerini kurucu açılış fiyatlarından alırken, PM uzlaşmalı opsiyonlar genellikle kurucu kapanış fiyatlarını kullanır. Bu durum, belirleyici fiyatlar oluştuğunda ve tüccarın süresi dolan sözleşmeden ne kadar süreyle çıkamayacağı veya sözleşmeden korunamayacağı zaman değişir. Kesin hesaplama, işlem kesintisi, ödeme sayacı ve ödeme tarihi ürüne özel kalır ve kontrol edilmesi gerekir.
AM uzlaşma değeri neden açılış endeksinden farklı olabilir?
Özel açılış kotasyonu, her bileşenin resmi açılış ticaretini kullanabilir ve bu menkul kıymetlerin tümü aynı anda açılmaz. Açılışın yakınında görüntülenen bir endeks bu nedenle mevcut ve önceki fiyatları karıştırabilir veya farklı bir hesaplama süreci kullanabilir. Uzlaşma değeri daha sonra yayınlanabilir ve yatırımcının ekranda gördüğünü hatırladığı endeks seviyesinin üstüne veya altına inebilir.
PM uzlaşmalı opsiyonlar borsa kapanana kadar işlem görebilir mi?
PM uzlaşmalı sözleşmelerin çoğu, sona erme gününde işlem görür, ancak bunların kesin opsiyon kesintisi, uzlaşma için kullanılan bileşen piyasasının kapanmasından önce gerçekleşebilir. İşlem saatleri ürünler ve oturumlar arasında da farklılık gösterir. PM'nin, kapanış ziline kadar her emrin yürütülebilir kalacağı veya bekleyen bir emrin nihai ödemeye karşı koruma sağladığı anlamına geldiğini varsaymak yerine, tam seri için takas spesifikasyonunu kontrol edin.
Hangisi daha riskli, AM veya PM uzlaşması?
İkisi de evrensel olarak daha riskli değil. AM uzlaşması genellikle son işlem fırsatı ile açılış fiyatı hesaplaması arasında daha büyük bir boşluk yaratırken, PM uzlaşması hala nihai bir temel aralık ve kapanış ihalesi belirsizliği bırakabilir. Risk aynı zamanda pozisyon büyüklüğüne, greve, çarpana, likiditeye, hedge kullanılabilirliğine, oynaklığa, tatillere ve resmi ödeme sepetinin görüntülenen endeksten farklı hareket edip etmediğine de bağlıdır.