Uzun satım ve kısa alım: risk, getiri ve IV
Uzun satım ile teminatsız kısa alımı kâr ve zarar, başabaş, prim, delta, theta, IV, marj, atama, hisse ödünç alma ve kuyruk riski açısından karşılaştırın
Doğrudan yanıt
Uzun satım ve teminatsız kısa alım ikisi de düşüş görüşü ifade edebilir, ancak kuyruk riskleri zıttır. Satım borç öder, zararı bu borçla sınırlar ve hisse sıfıra yaklaşırken kazanır. Teminatsız alım sınırlı kredi alır ve hisse yükselirse sınırsız zarar eder. Başabaşları, IV maruziyetleri, zaman kayıpları, marj ve atama sonuçları birbirinin alternatifi değildir
İki getiri denklemini yan yana koyun
K kullanım fiyatı, Dp satım borcu ve Cc alım kredisi için uzun satımın başabaşı K - Dp, hisse sıfırdaki maksimum kârı K - Dp'dir. Maksimum zararı Dp'dir
Kısa alımın başabaşı K + Cc, maksimum kârı Cc ve yukarı yön zararı sınırsızdır. Her iki güçlü düşüş tezi de gerçekleşmese bile yatay kapanış prim satıcısını destekleyebilir
Büyük düşüş ve büyük ralli onları ayırır
Hisse satım başabaşının altına düştükçe uzun satım kârı hisse sıfıra ulaşana kadar artar. Kısa alım, hisse K veya altında kaldığında yalnızca sınırlı maksimum krediye yaklaşır
Rallide satım zararı primiyle durur. Teminatsız alım K'nın üzerinde önce kredisini tüketir, ardından sözleşmesel tavan olmadan dolar başına zarar etmeye devam eder
Uzun ve kısa volatilite farklı davranır
Uzun satım genellikle pozitif Vega, negatif Theta ve negatif Delta taşır. Yükselen aşağı yön IV'siyle hızlı bir düşüş hem yön hem volatilite maruziyetine yardımcı olabilir
Kısa alım genellikle negatif Vega, pozitif Theta ve negatif Delta taşır. Sakin geçen zaman yardımcı olabilir; ancak yukarı yön boşluğu ve IV genişlemesi ciddi bir geri alım zararı yaratabilir
Kullanım ve atama farklı hisse pozisyonları yaratır
Hissesi olmayan tek başına uzun satım sahibi kullanırsa kısa hisse yaratabilir; ancak kullanım kararını hamil verir ve genellikle opsiyonu satabilir. Primi sözleşmesel risk bütçesidir
Atanan teminatsız alım, hisselerin teslimini zorunlu kılar ve genellikle ödünç alma, marj, temettü ve zorunlu geri alım maruziyetiyle kısa hisse bırakır. İlk marj maksimum zararı değildir
Sık sorulan sorular
Satım almak alım satmakla aynı mıdır?
Hayır. Hisse düşerken ikisi de fayda sağlayabilir; ancak satımın zararı borçla sınırlı, büyük düşüşte kârı büyürken teminatsız alım yalnızca ilk kredisini kazanır ve ralli zararını sınırsız taşır. Vade sonu başabaşları kullanım fiyatının zıt taraflarındadır. Vade öncesinde uzun ve kısa volatilite ile zaman kaybı maruziyeti sonuçları daha da ayırır
Hisse sert düşerse hangisi daha iyidir?
Satım başabaşının altında hisse düştükçe, sıfır fiyatı sınırına kadar kârı arttığı için uzun satım genellikle daha duyarlı vade sonu getirisine sahiptir. Kısa alım hisse ne kadar düşerse düşsün krediden fazlasını kazanamaz. Gerçek erken sonuçlar Delta, IV, zaman, çarpıklık, likidite ve opsiyonların karşılaştırılabilir kullanım fiyatı ile vadesine bağlıdır
Rallide kısa alım neden daha risklidir?
Teminatsız alım, hissenin sabit üst sınırı yokken yazanı K'dan hisse teslim etmeye zorlar. Alınan kredi zararı yalnızca K + krediye kadar erteler; sınırlamaz. Marj artabilir, aracı kurum tasfiye edebilir ve atama ödünç alma ve temettü yükümlülüğüyle kısa hisse yaratabilir. Buna karşılık uzun satım prim ve maliyetlerden fazlasını kaybedemez
Uzun satım ve kısa alım tam sentetik eşdeğer midir?
Hayır, tek başına bacaklar olarak değil. Put-call paritesi belirli kullanım varsayımları altında alım, satım, hisse, kullanım fiyatının bugünkü değeri, temettüler ve finansmanı bağlar. Uzun satım ile kısa alım birlikte sentetik kısa hisse ilişkisine katkıda bulunabilir; ancak biriyle diğerini karşılaştırmak gerekli bileşenleri dışarıda bırakır. Amerikan tipi kullanım, ödünç alma, ücret ve likidite pratik farklar ekler