Uzun alım ve kısa satım: risk, getiri ve IV
Uzun alım ile kısa satımı maksimum kâr ve zarar, başabaş, prim nakit akışı, delta, theta, IV, marj, atama ve hisse fonlaması açısından karşılaştırın
Doğrudan yanıt
Uzun alım ve kısa satım ikisi de yükseliş görüşü ifade edebilir, ancak birbirinin yerine geçmez. Uzun alım sınırlı zarar ve sınırsız yukarı yön karşılığında borç öder. Kısa satım kredi alır, kârı bu krediyle sınırlar ve hisse sıfıra düşerse kullanım fiyatı eksi kredi kadar kaybedebilir. Zaman, IV, sermaye ve atama, kullanım fiyatı ile vade aynı olsa bile yollarını farklılaştırır
Önce vade sonu formüllerini karşılaştırın
K kullanım fiyatı, Dc alım borcu ve Cp satım kredisi için uzun alımın başabaşı K + Dc'dir ve Dc kaybedilebilir. Negatif olmayan bir hissede kısa satımın başabaşı K - Cp, zararı da K - Cp'dir
K veya üzerinde kısa satım maksimum Cp'ye ulaşır. Alımın ise Dc'yi geri kazanması gerekir; ancak başabaştan sonra daha fazla yükselişe katılmaya devam eder
Yatay ve sınırlı yükseliş farklı bacakları destekler
Hisse K civarında biterse alım priminin çoğunu veya tamamını kaybedebilirken kısa satım kredinin büyük bölümünü korur. Bu nedenle sınırlı bir yükseliş kısa satıma daha fazla yardımcı olabilir
Büyük ralli karşılaştırmayı tersine çevirir: satım Cp'den daha fazla kazanamaz, alımın ise sabit yukarı yön tavanı yoktur. Büyük düşüş kısa satımı hisse benzeri aşağı yöne açık bırakırken alım Dc'de durur
IV ve zaman zıt yönde çalışır
Uzun alım genellikle pozitif Vega ve negatif Theta taşır. Daha yüksek IV ve erken ralli yardımcı olabilir; zaman kaybı ve IV düşüşü zarar verebilir
Kısa satım, diğer girdiler sabitken genellikle negatif Vega ve pozitif Theta taşır. Daha düşük IV ve zamanın geçmesi yardımcı olabilir; ancak aşağı yönlü çarpıklık genişlemesiyle bir satış, geri alım maliyetini keskin biçimde artırabilir
Sermaye ve atama pratik seçimi değiştirir
Alım kendi borcunu gerektirir ve kullanılırsa hisse alım fonu isteyebilir. Teminatsız satım, artabilecek marj gerektirir ve erken atanarak K'dan uzun hisse yaratabilir
Kullanım fiyatı ve vadeyi eşleştirmek, put-call paritesi altında pozisyonları aynı yapmaz; eksik hisse ve finansman bileşenleri önemlidir. Yalnızca yükseliş etiketine değil, tam getiri ve fonlama planına göre seçim yapın
Sık sorulan sorular
Alım almak satım satmakla aynı mıdır?
Hayır. İkisi de çoğu zaman daha yüksek hisse fiyatından yararlanır, ancak vade sonu getirileri farklıdır. Uzun alım yalnızca borcunu kaybedebilir ve sınırsız yukarı yönünü korur; kısa satım yalnızca kredisini kazanabilir ve hisse sıfıra kadar önemli aşağı yön taşır. Put-call paritesi hisse veya finansman içeren tam portföyleri ilişkilendirir; bu tek başına bacakları aynı yapmaz
Hisse zar zor yükselirse hangi strateji daha çok fayda sağlar?
Hisse kullanım fiyatının üzerinde kalırken zaman geçtikçe primi koruyabildiği için kısa satım daha iyi sonuç verebilir; uzun alım borcunu geri kazanacak kadar yükselmeyebilir. Bu koşullu bir sonuçtur: IV genişlemesi, çarpıklık, giriş fiyatı, kalan süre ve uygulanabilir spreadler vade öncesinde iki pozisyonu da etkiler; sonraki düşüş kısa satımın sınırlı kredisini aşabilir
Hangisi daha riskli, uzun alım mı kısa satım mı?
Uzun alımın sözleşmesel zararı prim ve maliyetlerle sınırlıdır. Hisse benzeri kısa satım, dayanak sıfıra ulaşırsa hisse başına K - Cp kaybedebilir ve marj bu noktadan önce artabilir. Satım zararı matematiksel olarak sonlu, ancak dolar olarak çok daha büyük olabilir; atama planlanan vadeden önce sözleşme hisselerinin alınmasını gerektirebilir
Put-call paritesi uzun alımı ve kısa satımı eşdeğer yapar mı?
Kendi başlarına değil. Aynı Avrupa tipi kullanım fiyatı ve vadede uzun alım ile kısa satım, primler, kullanım fiyatının bugünkü değeri, temettüler ve finansman tutarlı biçimde işlendiğinde sentetik forward benzeri pozisyon oluşturur. Tek bir uzun alımı tek bir kısa satımla karşılaştırmak nakit ve hisse bileşenlerini dışarıda bırakır; Amerikan tipi erken kullanım, ödünç alma, temettüler ve işlem maliyetleri ek fark yaratır