Covered call ve cash-secured put
Covered call ile cash-secured put arasında karar vermeden önce sahiplik, nakit akışı ve gerçekleşme riski farklarını anlayın
Doğrudan yanıt
Covered call hisselere sahip olarak başlar ve yükselişi satar. Cash-secured put nakitle başlar ve olası bir hisse alma yükümlülüğüne dönüşebilecek bir hakkı satar. Tek bir kullanım fiyatında ödeme çizgileri benzer görünebilir; ancak başlangıç sahipliği, gelir vergisi muamelesi ve gerçekleşme zamanlaması önemli ölçüde farklıdır
Aynı kullanım fiyatında strateji şeklini karşılaştırın
XYZ'nin 100'den işlem gördüğünü ve her iki yapıda da 95 kullanım fiyatını seçtiğinizi varsayalım.
Covered call için:
Cash-secured put için:
İlk karar ayrımı budur: biri zaten sahip olunan varlıkla, diğeri olası alım için ayrılan nakitle başlar.
- 100 hisse tutun
- bir 95 call satın ve 4.00 prim alın
- bugünkü net nakit = +400
- 95'in üzerindeki yükseliş kısa call tarafından sınırlanır
- başlangıçta hisse sahibi olmayın
- bir 95 put satıp 4.00 prim alın
- teminat olarak 9,500 nakit ayırın (100×95)
- temlik edilirseniz 95'ten 100 hisse alın, ardından net maliyet 91.00 olur
Nakit akışını ve risk profilini ne değiştirir?
Covered call nakit akışı:
Cash-secured put:
Vade sonunda:
- anlık long hisse maruziyeti devam eder
- prim zaman değerini ve aşağı yönlü zararın bir kısmını dengeler, ancak daha büyük bir düşüşü durdurmaz
- temlik hisseleri nakde çevirebilir ve yükselişe katılımı aniden sona erdirebilir
- temlik öncesinde anlık hisse maruziyeti yoktur
- prim ve ayrılan nakit kullanım fiyatından olası hisse alımını destekler
- temlik edilirse hisselerde aşağı yönlü risk ortaya çıkar
- her ikisi de kullanım fiyatı civarında paranın içinde olabilir
- temlik mantığı paranın içindelik derecesine, sözleşme zamanına ve aracı kurum sürecine bağlıdır
- opsiyon AM/PM standardında değilse uzlaşma türü önemlidir
Aşırı güveni önlemek için sayısal kontrol noktaları
Örnek 1: yalnızca prim beklentisi
95 put'u 4.00 karşılığında satar ve sonucunuzun 4.00 ile sınırlı olduğunu varsayarsınız.
95'te temlik edilir ve hisse 82'ye düşerse gerçekleşmiş hisse zararı çok daha büyük olabilir.
Temlik sonrası maliyet üzerinden zarar:
Prim +400 katkı sağlar; bu nedenle spot hareketinden kalan zarar ücretler ve vergiler öncesinde 500'dür.
Bu nedenle “alınan prim”, “maksimum risk” ile aynı şey değildir.
Örnek 2: covered call'da yükseliş
Hisse 120'ye yükselir ve call 95'te satılmışsa covered-call yükselişi ücretler hariç yaklaşık 95 + 4 = 99 ile sınırlanırken, aynı sermaye short put'ta temlik öncesinde aynı şekilde yükselişi sınırlamayabilir.
Aynı kullanım fiyatı ve primde bile farklı başlangıç pozisyonu farklı yükseliş ve düşüş davranışı yaratır.
- giriş maliyeti 91.00
- hisse hareketi 82.00
- hisse zararı = hisse başına 9.00 = bir sözleşme için 900
Yaygın operasyonel hatalar
Cash-secured put, kademeli sahiplik ve volatilite primi toplamak için yararlı olabilir. Covered call, temettü takibi ve yükseliş yönetimi zaten net olduğunda daha iyi olabilir.
- aynı primi almak için her iki tarzı seçmek ve temlik zamanlamasını yok saymak
- call-temlik hissesi hareketi için yeterli marjin tamponu olmadan covered call açmak
- put primini tüm aşağı yönlü harekete karşı tam hedge saymak
- covered call'da temettü tarihini unutmak
Yatırımcı hedefine göre iş akışı
İlk hedefiniz mevcut hisselerden gelir elde etmekse:
İlk hedefiniz prim toplarken hedef seviyede hisse eklemekse:
Hedefiniz volatilite veya makro olaylarla hızla değişiyorsa, gerçekleşme alışkanlığınızdaki çıkış kuralı daha basit olan yapıyı seçin.
- önce covered call seçin
- temettü tarihini ve temlik beklentilerini doğrulayın
- önce cash-secured put seçin
- kullanılabilir sermayeyi ve temlik sonrası likiditeyi doğrulayın
Tek bir temiz karşılaştırma sayfası nasıl hazırlanır?
İşlemden önce tek tablo kullanın:
- spot, kullanım fiyatı, tahsil edilen prim, bloke edilen sermaye, temlik eşiği - maksimum yükseliş, temlik stresi altında maksimum zarar, başabaş kontrolü - temettü tarihi, örtük temlik olasılığı ve çıkış alternatifi [!TRYMARK] Strateji kontrol noktası Her iki yapıyı açmadan önce tek bir hedef tarihi ve senaryo belirleyin. Kullanım fiyatını, beklenen temlik yolunu, kabul edilebilir maksimum boşluk zararını ve acil aksiyonu tek bir Path'te tutun
Gerçekleşme kalitesi için ilgili kontroller
- Temettü ve faiz oranları opsiyonları nasıl etkiler temettü tarihi etkileri ve taşıma duyarlılığı için - Covered call nedir daha uzun covered call planlaması için - Opsiyon temliği satın alma gücümü değiştirebilir mi sermaye stresi için [!WARNING] Prim bir güvenlik katmanı değildir Hisse sert hareket ettiğinde her iki yapı da büyük aşağı yönlü sonuçlar yaratabilir. Senaryo planlamasını beklenen prim tahsilatından ayrı tutun
Sık sorulan sorular
Covered call cash-secured put'tan her zaman daha mı güvenlidir?
Hayır. Covered call anlık hisse maruziyetine sahiptir ve temlik erken hisse satışını zorunlu kılabilir. Cash-secured put anlık hisse sahipliğini önler; ancak temlikte kullanım fiyatından zorunlu alım yaratabilir. Risk yalnızca kullanım fiyatı adına değil temlik yoluna göre değişir.
Daha sonra covered call ile cash-secured put arasında geçiş yapabilir miyim?
Evet, piyasa ve sermaye koşulları izin veriyorsa; ancak geçiş genellikle temlik durumunu ve vergi pozisyonunu değiştirir. Geçişi eski maliyetin devamı değil, yeni bir emir dizisi olarak ele alın.
Aynı kullanım fiyatı ve prim arasında nasıl seçim yaparım?
Yalnızca prime göre değil, hedefe göre seçin. Covered call, açık bir yükseliş sınırı olan mevcut hisse yöneticilerine uygundur. Cash-secured put, hedefe yakın temlik odaklı giriş isteyen yatırımcılara uygundur.