Conversion Opsiyon Stratejisi Açıklandı
Conversion arbitrajının long hisseyi, long putu ve short callu nasıl birleştirdiğini; ödeme hesabı, put-call paritesi, temettüler, temlik ve uygulama riskini öğrenin.
Doğrudan yanıt
Conversion, aynı K kullanım fiyatını ve vadeyi paylaşan long hisseyi, long putu ve short callu birleştirir. Vade sonunda temettü, finansman, ücret ve kullanım etkilerinden önce hisse artı put eksi call K değerindedir: K'nın altında put değeri K'ya yükseltir, K'nın üstünde ise short call fazlalığı teslim eder. Açılış paketi hisse fiyatı artı put primi eksi call primine mal olur. K'nın bugünkü değerine göre olumlu görünen fark; hisse finansmanı, temettüler, alış-satış aralıkları, komisyonlar, erken temlik ve takas tarafından tüketilebileceği için otomatik olarak kâr değildir.
Eşleşen üç bacak sabit bir vade sonu değeri oluşturur
Dayanak hisseleri alın, her eşleşen sözleşme çarpanı için bir put alın ve bir call satın. Put ve call aynı dayanağı, kullanım fiyatını, vadeyi, çarpanı ve teslim edilecek varlığı kullanmalıdır.
Vade sonunda hisse K'nın üstünde veya altında kapansa da paket hisse başına K değerindedir. Farklı opsiyon kullanım fiyatları, tek bir sabit kullanım fiyatı değeri olan conversion değil collar oluşturur.
Put-call paritesi ekonomik karşılaştırmayı belirler
Toplam açılış maliyeti S + P - C'yi iskonto edilmiş kullanım fiyatı değeri ve beklenen temettülerle karşılaştırın. Görünen avantaj, üç ayrı orta fiyat işaretine göre değil, uygulanabilir alış ve satış fiyatlarına göre ölçülmelidir.
Doğru kıyas; faiz oranları, temettü zamanlaması, takas kuralları ve ödünç alma veya finansman koşullarıyla değişir. Ham pozitif fark, taşıma maliyetlerinden sonra negatife dönebilir.
Conversion yönlü hedge'den farklıdır
Strateji, zaten sahip olunan hissedeki vade sonu fiyat yönünün çoğunu ortadan kaldırır; amacı yükseliş tahmini değil, fiyatlama ve finansmandır. Ayrıca K'nın üzerindeki her hisse yükselişi dolarını sınırlar.
Koruyucu put yukarı yönü korur; collar ise normalde farklı kullanım fiyatları kullanır ve sonuçlar için bir aralık bırakır. İkisinden birine conversion demek önemli bir ödeme farkını gizler.
Amerikan tipi kullanım yol riski yaratır
Short call, özellikle temettüsüz işlem tarihi çevresinde vade sonundan önce temlik edilebilir. Hissenin erken kaybedilmesi temettü varsayımlarını bozabilir ve long putu ayrı bir pozisyon olarak bırakabilir.
İşlemci kullanım bildirimlerini, hisse teslimini, nakdi ve kalan opsiyonu birlikte yönetmelidir. Avrupa tipi nakit uzlaşmalı sözleşmeler bazı mekanikleri kaldırır; ancak uygulama ve piyasa değeri riski devam eder.
Gerçek arbitraj kurumsal düzeyde uygulama gerektirir
Üç piyasanın aynı anda uyumlu olması gerekir. Bacakları ayrı ayrı kurmak hisse ve volatilite hareketine maruz bırakır; paket emri ise yalnızca teorik avantajı ortadan kaldıran bir fiyattan dolabilir.
Komisyonları, borsa ücretlerini, vergileri, finansman oranını, temettü yükümlülüğünü, teminat uygulamasını, kurumsal aksiyonları ve çıkış maliyetlerini doğrulayın. Görünen parite farklarının çoğu bireysel hesap için risksiz para değildir.
Sık sorulan sorular
Conversionın üç bacağı nedir?
Aynı dayanak, kullanım fiyatı, vade, çarpan ve teslim edilecek varlığı kullanan long hisseler, long put ve short call.
Conversion vade sonunda ne kadar eder?
Açılış maliyeti, temettüler, finansman, ücretler ve vergiler hesaba katılmadan hisse başına ortak kullanım fiyatı kadar eder.
Conversion arbitrajı risksiz midir?
Eşleşen şartlarda vade sonu kimliği sabittir; ancak uygulama, temlik, finansman, temettüler, takas ve operasyonel olaylar gerçek risk yaratır.
Conversion collar'dan nasıl farklıdır?
Conversion iki opsiyon için tek kullanım fiyatı kullanır ve tek bir vade sonu değeri sabitler; collar ise genellikle iki kullanım fiyatı kullanır ve bir ödeme aralığı bırakır.