Moneyness ของ options on futures: ราคาฟิวเจอร์สเทียบกับราคา spot

สำหรับ futures call option จะ ITM เมื่อราคาฟิวเจอร์สอ้างอิงสูงกว่า strike และจะ OTM เมื่อราคาฟิวเจอร์สต่ำกว่า strike

สำหรับ futures put ทิศทางจะกลับกัน Put จะ ITM เมื่อราคาฟิวเจอร์สอ้างอิงต่ำกว่า strike และ OTM เมื่อสูงกว่า

ATM หมายถึง strike เท่ากับหรือใกล้เคียงมากกับราคาฟิวเจอร์สที่เกี่ยวข้องตามธรรมเนียมการ quote ของตลาด

Options on futures อธิบายไว้ที่นี่ แสดงว่าเหตุใด option จึงอ้างอิงสัญญา futures ที่เฉพาะเจาะจง ไม่ใช่ตลาดเงินสดทั่วไป

สมมติว่า spot reference อยู่ที่ 102.00, June futures ซื้อขายที่ 104.50 และ June futures option มี strike 103.00

Call 103 เป็น ITM อยู่ 1.50 เพราะ 104.50 - 103.00 = 1.50 ส่วน put 103 ที่ตรงกันเป็น OTM แม้ spot จะต่ำกว่า 103

การใช้ราคา spot 102.00 จะจัดประเภท option ทั้งสองผิด เพราะ spot ไม่ใช่สัญญาที่ระบุเป็น underlying ของ option

ก่อนหมดอายุ intrinsic amount ของ call คือส่วนต่างบวกของราคาฟิวเจอร์สอ้างอิงกับ strike ส่วน put ใช้ strike ลบด้วยราคาฟิวเจอร์ส

Premium ที่สูงกว่า intrinsic amount คือ time value ภายใต้กรอบการตั้งราคา option Option OTM ยังมี premium ก่อนหมดอายุได้เพราะยังมีเวลาและ volatility มีผล

อย่าสับสน moneyness กับกำไรของเทรด Option ITM ยังเป็นเทรดที่ขาดทุนได้หาก premium ที่จ่ายสูงกว่ามูลค่าปัจจุบัน

เมื่อหมดอายุ กฎของสัญญาอาจระบุ official settlement, fixing หรือ reference อื่นที่ใช้กำหนด moneyness สุดท้าย

สมมติว่า call 103 ซื้อขายครั้งสุดท้ายขณะที่ futures แสดง 103.10 แต่ final fixing ของสัญญาคือ 102.75 เมื่อเทียบกับ 102.75 call จะจบเป็น OTM อยู่ 0.25 และ put 103 จะจบเป็น ITM อยู่ 0.25

ดังนั้น futures trade ล่าสุดที่เห็นจึงไม่ใช่ตัวเลขที่ควบคุมการจัดการ expiration เสมอไป ตรวจสอบข้อกำหนดผลิตภัณฑ์และขั้นตอน expiration ที่แน่นอน

สำหรับ options on futures หลายตัว การใช้สิทธิหรือ assignment จะสร้าง position ในสัญญา futures อ้างอิงที่ strike ตามเงื่อนไขของสัญญา

นี่คือเหตุผลที่ moneyness เปรียบเทียบ strike กับ future อ้างอิง คำถามทางเศรษฐศาสตร์คือการซื้อหรือขาย future นั้นที่ strike เป็นประโยชน์เมื่อเทียบกับราคาฟิวเจอร์สที่เกี่ยวข้องหรือไม่

ราคาใช้สิทธิเทียบกับราคาตลาด futures อธิบายกลไกราคาเข้า futures ที่เกิดขึ้น

ก่อนติดป้าย option ว่า ITM หรือ OTM ให้ตรวจสอบ futures symbol และเดือนอ้างอิง strike, option expiration, exercise style, settlement reference, multiplier และราคาฟิวเจอร์สปัจจุบัน

เมื่อ expiration ให้แทน quote สดด้วย official fixing หรือ settlement reference หากกฎสัญญากำหนด รวมถึงตรวจสอบ cutoff ของโบรกเกอร์และการจัดการ automatic exercise [!TRYMARK] จุดตรวจ moneyness วันที่ 18 กันยายน ให้บันทึก option series, เดือน futures อ้างอิง, strike 103.00, futures quote 104.50, spot 102.00 และ expiration reference ของสัญญา คำนวณใหม่หาก official fixing เปลี่ยน input

คู่มือนี้อธิบายกลไกสัญญา และไม่ได้ทำนายว่า option หรือ future จะทำกำไรหรือไม่

• ระบุสัญญา futures อ้างอิงและเดือนที่แน่นอน
• เปรียบเทียบ strike กับราคาฟิวเจอร์สนั้น ไม่ใช่ spot ที่ไม่เกี่ยวข้อง
• ตรวจ official fixing หรือกฎ settlement อีกครั้งเมื่อ expiration
• แยก moneyness ออกจาก premium ที่จ่ายและกำไรของเทรด
• ตรวจสอบ exercise style และ exposure ของ futures หลังใช้สิทธิ
• ใช้ข้อกำหนดสัญญาปัจจุบันแทนธรรมเนียมที่จำจากเดิม