อธิบายราคาใช้สิทธิของ options on futures เทียบกับราคาตลาด
เรียนรู้ว่าเหตุใดการใช้สิทธิ option on futures จึงสร้าง position futures ที่ราคาใช้สิทธิ แตกต่างจากราคาตลาด futures ปัจจุบันอย่างไร และ mark-to-market เริ่มต้นอย่างไร
คำตอบโดยตรง
โดยทั่วไป การใช้สิทธิ option on futures จะสร้าง position futures อ้างอิงที่ราคาใช้สิทธิของ option ไม่ใช่ราคาตลาดปัจจุบัน หลังจากนั้น position futures ใหม่จะถูก mark-to-market ตามกฎของสัญญา futures
การใช้สิทธิเปลี่ยน option เป็น position futures
โดยทั่วไป การใช้สิทธิ long call จะสร้าง position long futures
โดยทั่วไป การใช้สิทธิ long put จะสร้าง position short futures
ผู้เขียนที่ได้รับมอบหมายจะได้รับ position futures ฝั่งตรงข้าม
Options on futures อธิบายไว้ที่นี่ ครอบคลุมโครงสร้างสัญญาโดยรวม
ราคาใช้สิทธิกลายเป็นราคาเข้า futures
CME อธิบายว่า strike หรือที่เรียกว่า exercise price คือราคาที่ futures อ้างอิงเปลี่ยนมือหลังการใช้สิทธิหรือการได้รับมอบหมาย
หากมีการใช้สิทธิ call ที่ strike 105 โดยทั่วไปผู้ถือ call จะกลายเป็น long future ที่ระบุไว้ที่ 105 แม้ future นั้นกำลังซื้อขายอยู่ที่ราคาตลาดอื่น
ค่า premium ของ option แยกจากราคาเข้า futures นี้
ตัวอย่างคำนวณ: strike 105, futures market 108
สมมติว่า call หนึ่งรายการมี strike 105 และ future อ้างอิงซื้อขายที่ 108 เมื่อประมวลผลการใช้สิทธิ
ระบบจะบันทึก long future ที่ราคาเข้า 105
ส่วนต่างจากตลาดคือ 108 - 105 = 3 points
หากสัญญา futures มีมูลค่า 50 ต่อ point ส่วนต่างขั้นต้นคือ 3 × 50 = 150 ต่อสัญญา
150 นี้ไม่ใช่กำไรฟรีเพิ่มเติม ค่า premium ของ option ค่าธรรมเนียม จังหวะการชำระราคา และกระแสเงินสดจาก mark-to-market ยังมีผล
Mark-to-market เริ่มหลังจากมี future แล้ว
เมื่อมี position futures แล้ว เส้นทางเงินสดรายวันจะเป็นไปตามกระบวนการ settlement ของ futures
หาก long future ที่เข้าไว้ที่ 105 ต่อมา settle ที่ 106.50 การเคลื่อนไหวจาก settlement คือ 1.50 points
ที่ 50 ต่อ point เท่ากับ 75 ก่อนค่าธรรมเนียมและเศรษฐศาสตร์ของ option ก่อนหน้า
Futures variation margin อธิบายกระบวนการเงินสดรายวัน
มูลค่าจากการใช้สิทธิกับผลลัพธ์รวมของเทรดเป็นคนละเรื่อง
สมมติว่า call มีต้นทุน 2.40 points ก่อนการใช้สิทธิ
ด้วย multiplier 50 ค่า premium คือ 2.40 × 50 = 120
ความได้เปรียบของ futures 3 points เทียบกับ strike มีมูลค่า 150 ดังนั้นจำนวนรวมแบบง่ายก่อนค่าธรรมเนียมคือ 150 - 120 = 30
นี่เป็นเพียงภาพรวมแบบง่าย ไม่รวมจังหวะเวลา bid-ask spread การจัดหาเงิน ภาษี และการเคลื่อนไหวของ futures ภายหลัง
ใช้ checklist จากการใช้สิทธิไปสู่ futures
- ยืนยัน option series และเดือนของ futures อ้างอิงให้ถูกต้อง - ยืนยัน strike และ multiplier - บันทึกราคาตลาด futures ณ จุดตรวจการใช้สิทธิ - ตรวจสอบว่าการใช้สิทธิสร้าง futures หรือชำระเป็นเงินสด - ตรวจสอบทิศทางและจำนวนของ futures ที่เกิดขึ้น - ตรวจสอบข้อกำหนด margin และ daily settlement - กระทบยอด premium ของ option แยกจาก P&L ของ futures [!TRYMARK] จุดตรวจจากการใช้สิทธิไปสู่ futures ณ เวลาตัดสินใจวันที่ 18 กันยายน ให้บันทึก strike 105, futures 108, multiplier 50, premium 2.40, ทิศทางที่เกิดขึ้น และ margin ก่อนเปรียบเทียบผลลัพธ์
กลไกการใช้สิทธิอธิบายการแปลงสัญญา แต่ไม่ได้ตัดสินว่าการใช้สิทธิดีกว่าการปิด option หรือไม่
คำถามที่พบบ่อย
การใช้สิทธิ futures call คือการซื้อ future ที่ราคาตลาดปัจจุบันหรือไม่?
โดยทั่วไปไม่ใช่ สำหรับสัญญาที่ใช้สิทธิเป็น futures ผู้ถือ call จะได้รับ future อ้างอิงที่ราคา strike ตามเงื่อนไขของ option
เหตุใด position futures จึงอาจมีราคาเข้าไกลจากตลาดปัจจุบัน?
เพราะราคา strike กลายเป็นราคาเข้า futures ตามสัญญาหลังการใช้สิทธิหรือการได้รับมอบหมาย ตลาดอาจเคลื่อนออกจาก strike นั้นแล้ว
ส่วนต่างระหว่าง strike กับราคาตลาด futures เป็นกำไรฟรีหรือไม่?
ไม่ใช่ premium ที่จ่ายหรือได้รับ ค่าธรรมเนียม กฎการใช้สิทธิ และ mark-to-market ของ futures ภายหลังล้วนมีผลต่อผลลัพธ์รวม
Option on futures ทุกตัวสร้าง position futures เมื่อหมดอายุหรือไม่?
ไม่ใช่ กฎของผลิตภัณฑ์อาจแตกต่างกัน รวมถึงแบบชำระเป็นเงินสด ให้ตรวจสอบข้อกำหนดของ option และขั้นตอนของโบรกเกอร์ที่ตรงกัน