Что происходит, если опцион истекает точно на страйке?
Узнайте, что происходит при экспирации опциона на страйке, включая внутреннюю стоимость, исполнение по исключению, противоположные инструкции и риск назначения
Короткий ответ
Если контрольное значение на экспирации или расчётное значение точно равно страйку, у call и put с этим страйком нулевая внутренняя стоимость. Long-опцион обычно не исполняется по исключению, поскольку не находится в деньгах выше применимого порога. Это стандартный экономический исход, но не абсолютное обещание, что держатель не подаст явную инструкцию или что short-контракт не будет назначен
На страйке расчётная внутренняя стоимость равна нулю
Для call внутренняя стоимость — положительная величина, на которую контрольное значение превышает страйк. Для put — положительная величина, на которую страйк превышает контрольное значение. Когда значения равны, обе величины равны нулю. Ранее уплаченная или полученная премия — отдельная часть прибыли и убытка
Релевантное значение зависит от продукта. Стандартные опционы на акции обычно используют цену закрытия базового актива для обработки исполнения по исключению, а денежные индексные опционы — официальное расчётное значение, которое может отличаться от последнего отображаемого индекса. Проверьте точную серию, стиль расчёта, мультипликатор и официальное значение до вывода, что опцион на страйке
Исполнение по исключению — правило по умолчанию, а не запрет
Процедуры исполнения по исключению обычно выбирают истекающие позиции, которые находятся в деньгах выше применимого порога, если не подана противоположная инструкция. Опцион точно на деньгах не достигает положительного порога ITM, поэтому по умолчанию обычно не исполняется
Договорное право держателя всё ещё имеет значение. При соблюдении правил продукта и принятой брокером инструкции держатель может явно исполнить опцион ниже порога, включая опцион точно на страйке или даже вне денег. Экономически это необычно, но автоматический порог сам по себе не запрещает такое решение
Информация после закрытия создаёт неопределённость pin и назначения
Для стандартных опционов на акции закрытие обычной сессии может определить состояние относительно страйка, пока после него происходит важная новость или движение акции. Если окно инструкций клиента ещё открыто, держатель может использовать новую информацию при решении об исполнении. Официальное закрытие не меняется автоматически вслед за каждой сделкой после закрытия, но решение может измениться
Продавец short не видит и не контролирует каждую инструкцию держателя и не должен считать исход на страйке определённым. Назначение может создать long-акции из short put либо short-акции или поставку из short call. Итоговое уведомление может прийти после окончания торговли истекающим опционом
Для многоногой позиции нужна карта исходов
Short straddle или iron butterfly могут показывать максимальную теоретическую прибыль точно на центральном страйке, потому что обе центральные ноги имеют нулевую внутреннюю стоимость. Но операционно одна сторона может быть исполнена, а другая нет, оставив позицию по акции. Дальние long-крылья являются отдельными контрактами и автоматически не соединяются с этим исходом
До экспирации распишите четыре случая: не исполнен ни один опцион, исполнен только call, только put или оба. Проверьте отсечение брокера, покупательную способность, возможность поставить акции, метод отказа от исполнения или положительной инструкции и время назначения. Закрытие позиции устраняет неопределённость только после фактического исполнения закрывающей заявки
Частые вопросы
Опцион at-the-money истекает без стоимости?
Обычно он истекает с нулевой внутренней стоимостью и без стандартного исполнения по исключению. «Без стоимости» здесь относится к конечной внутренней сумме, а не к прибыли всей сделки. Держатель всё ещё может подать принятую положительную инструкцию, поэтому назначение short-стороны невозможно исключить
Опцион на страйке находится в деньгах?
Нет, по обычным определениям. Call в деньгах выше страйка, put — ниже, а равенство означает состояние на деньгах. Итоговую классификацию определяет официальное расчётное или контрольное значение продукта, а не приблизительный снимок экрана
Могут ли назначить short straddle, если акция закрылась на страйке?
Да, хотя при точном равенстве ни одна нога не имеет внутренней стоимости. Держатель может исполнить вопреки правилу по умолчанию, а информация после закрытия может повлиять на инструкции. Планируйте назначение только call, только put, обеих ног или ни одной, а не считайте, что стороны операционно взаимно погашаются
Движение после закрытия меняет состояние опциона на деньгах?
Оно автоматически не заменяет официальное значение, используемое для исполнения по исключению. Но до применимого отсечения оно может повлиять на решение держателя об исполнении вопреки правилу. Поэтому назначение может отличаться от вывода только по обычному закрытию