Диагональный пут-спрэд: опционная стратегия
Разберитесь в длинном пут-диагонале, выборе страйков и экспираций, назначении короткого пута, оставшемся хедже дальнего пута, роллировании, волатильности, марже, ограничениях безубыточности и выходе
Короткий ответ
Обычный длинный пут-диагональ покупает пут дальней экспирации с более высоким страйком Kl и продаёт пут ближней экспирации с более низким страйком Ks. Дальний пут выражает долгосрочный медвежий или защитный взгляд, а короткий пут снижает стоимость и создаёт ближайшее обязательство купить базовый актив. Если короткий пут назначен, счёт получает длинные акции, пока дальний пут остаётся, создавая временную защищённую акциями позицию, а не автоматически закрытый спрэд. Прибыль, убыток и безубыточность на первой экспирации зависят от неизвестной временной стоимости дальнего пута, подразумеваемой волатильности, скошенности и цены исполнения
Более высокий дальний и более низкий ближний страйки задают обычную схему
Оба пута используют один базовый актив, мультипликатор и поставляемый актив, но длинный страйк выше, а его экспирация позже. Это сочетает форму медвежьего пут-вертикального спрэда со временем календарной конструкции
Иной порядок страйков или продажа дальнего пута создаёт другую стратегию. Описывайте каждую ногу, а не полагайтесь на широкое название диагонали
Ближняя стабильность и последующая слабость — разные взгляды
Трейдер может хотеть, чтобы спот оставался выше Ks до истечения короткой ноги, чтобы пут распадался, а затем ожидать слабости, пока дальний пут сохраняется
Быстрое раннее падение может сделать короткий пут доминирующим, увеличить маржу и вызвать назначение до того, как разовьётся долгосрочная идея
Назначение создаёт длинную акцию плюс пут
Назначение короткого пута обычно покупает акции по Ks. Дальний пут с более высоким страйком может защищать эти акции, но важны его оставшаяся временная стоимость и решение об исполнении
Продать акции и сохранить или продать пут может быть экономичнее исполнения. Нужно заранее планировать обработку брокером, потребность в деньгах и pin-риск
Структура сроков и скошенность двигают оценку
Дальний пут часто имеет положительную вегу, а ближний короткий пут может давать тету. При распродаже нисходящая скошенность может по-разному менять две IV
Ни один показатель волатильности не описывает весь спрэд. Моделируйте обе поверхности экспираций и диапазон путей спота до ближней даты
Роллирование меняет сделку, а не стирает убыток
Закрытие проблемного короткого пута фиксирует его текущую прибыль или убыток; продажа нового пута открывает свежее назначение и риск падения. Записывайте каждый денежный поток отдельно
Следите за общим дебетом, кредитами, стоимостью дальнего пута, ликвидностью, комиссиями, покупательной способностью, датами дивидендов или корпоративных действий и возможным количеством акций после назначения
Частые вопросы
Является ли пут-диагональ медвежьей?
Обычная длинная форма выражает долгосрочный медвежий или защитный взгляд и при этом сначала предпочитает, чтобы базовый актив оставался выше короткого страйка
Что происходит при назначении короткого пута?
Счёт обычно покупает акции по короткому страйку и сохраняет длинный пут дальней экспирации
Всегда ли максимальный убыток равен начальному дебету?
Для некоторых неповреждённых длинных конструкций это полезный ориентир, но назначение, обращение с акциями, исполнение, сборы и последующие решения влияют на убыток счёта
Почему безубыточность не фиксирована при входе?
На ближней экспирации дальний пут всё ещё имеет неопределённую временную стоимость и волатильность, поэтому полная стоимость позиции заранее не определена