Перенос пута с денежным обеспечением или назначение: настоящая стоимость
Сравните перенос пута с денежным обеспечением с назначением по эффективной стоимости акции, накопленной премии, новому страйку, сроку финансирования, снижению и риску исполнения
Короткий ответ
Назначение пута с денежным обеспечением покупает акции предмета поставки по страйку. Перенос закрывает этот пут и продаёт другой, меняя страйк, экспирацию или оба параметра. Премия нового контракта сама по себе не исправляет старую сделку. Сравнивайте стоимость назначенных акций с новым обязательством по всем кредитам, дебетам, времени резерва денег и риску снижения
Назначение превращает пут в принадлежащие акции
Для страйка K и премии C начальная эффективная цена покупки после назначения равна K - C до расходов и налогов. Если K = 50 и C = 1.75, назначение покупает акции по 50 с эффективным базисом 48.25
Если акция стоит 44, у позиции сразу возникает экономический недостаток 4.25 на акцию относительно рынка. Теперь решение должно зависеть от желания владеть компанией по этой эффективной цене, а не от первоначальной цели по премии
Перенос переносит каждый реализованный денежный поток
Пусть закрытие старого пута со страйком 50 стоит 6.50, а продажа следующего пута со страйком 45 приносит 4.20. Заявка переноса даёт дебет 2.30, а результат старого опциона равен 1.75 - 6.50 = -4.75. Накопленный денежный поток по опционам становится 1.75 - 6.50 + 4.20 = -0.55
Если новый пут позже назначен по 45, экономическая стоимость акции равна 45 - (-0.55) = 45.55 до расходов и налогов. Более низкий страйк не уничтожил накопленный убыток
Оценивайте новый пут независимо
Перенос вниз может снизить следующую цену покупки, но потребовать дебет. Перенос вперёд продлевает время резерва денег и оставляет инвестора под новым снижением. Сравните годовую доходность, новую безубыточность, волатильность, даты отчётности и дивидендов и альтернативное использование денег
Строгая проверка проста: продали бы вы новый пут сегодня, если бы истории не существовало? Если нет, перенос лишь для отсрочки назначения — слабое обоснование
Старый риск назначения заканчивается только после исполнения
Перенос — это покупка для закрытия плюс новая продажа. Пока существующий пут действительно не выкуплен, он остаётся открытым и может быть назначен, в том числе до экспирации для акционных опционов американского типа
Подтвердите исполнения, резерв денег, количество контрактов и дедлайны брокера. Если назначение произойдёт, будьте готовы финансировать акции; если откроется новый пут, будьте готовы и к его отдельному обязательству
В расчёте переноса накопленный поток -0.55 относится к назначению и должен оставаться рядом с его денежным результатом.
В журнале переноса величину 0.55 без знака нужно сопоставлять с накопленным потоком и направлением сделки.
Частые вопросы
Лучше ли перенести пут с денежным обеспечением или принять назначение?
Назначение может подойти, если инвестор всё ещё хочет акции по страйку с поправкой на премию и располагает нужными деньгами. Перенос может подойти, если новый страйк, экспирация и премия образуют привлекательную отдельную продажу пута. Сравните накопленные кредиты и дебеты, более долгую блокировку денег, риск снижения, налоги и альтернативную стоимость, а не считайте достаточной целью одно лишь избежание назначения
Как рассчитать стоимость акции после переноса пута?
Сложите все полученные премии путов и вычтите каждую обратную покупку. Если накопленный денежный поток положителен, вычтите его из окончательного страйка назначения; если отрицателен, он увеличивает экономическую стоимость акции. Например, накопленный денежный поток -0.55 и назначение по 45 дают экономическую стоимость 45.55 до комиссий и налоговых поправок
Означает ли перенос с кредитом, что сделка по путу прибыльна?
Нет. Кредит переноса лишь означает, что премия нового короткого пута в этой заявке превышает сумму, уплаченную за закрытие старого. Предыдущие кредиты, дебеты и последующие расходы на закрытие тоже учитываются. Новый пут также может потерять деньги при падении акции, поэтому ведите непрерывный журнал и сравнивайте результат с принятием акций или закрытием без замены
Может ли пут с денежным обеспечением быть назначен во время переноса?
Да. Существующий короткий пут остаётся открытым и доступным для назначения до исполнения покупки для закрытия. Ожидающий, отменённый или частично исполненный перенос не устраняет обязательство, а обработка назначения может совпасть с экспирацией. Проверьте статус приказа, покупательную способность и дедлайны брокера, чтобы счёт мог профинансировать акции, если старый контракт будет назначен раньше завершения переноса