Покупательная способность по опционам и максимальный убыток
Отделите резерв маржи брокера от фактической худшей выплаты и учитывайте назначение, принудительную ликвидацию и разрывы ликвидности
Короткий ответ
Покупательная способность — это число контроля риска для брокера Максимальный убыток — граница выплаты стратегии в модели позиции В некоторых конструкциях они могут быть близки, но это разные подходы к планированию
Первое разделение: величина обеспечения и величина убытка
Покупательная способность — резерв счёта, необходимый для удержания позиции. Максимальный убыток — возможный результат при разных траекториях цены
Для многих длинных позиций и позиций с ограниченным риском эти величины могут выглядеть похожими. Для коротких или динамических ситуаций они быстро расходятся
Длинные позиции: простая форма, но несколько уровней
Полностью оплаченная длинная позиция часто уменьшает покупательную способность на размер дебета. Максимальный убыток часто равен этому дебету плюс издержки
Но это ещё не всё:
Поэтому не превращайте дебет в полный операционный бюджет
- назначенный длинный колл может потребовать финансирования акций
- закрытие с поставкой акций может создать разницу во времени денежных потоков
- короткие события или маржинальные буферы могут изменить доступную покупательную способность до экспирации
Арифметика спреда с ограниченным риском и крайние случаи
Сначала используйте ширину ограниченного убытка:
(разница страйков - полученный кредит) × мультипликатор × количество
Пример: короткий спред коллов со страйком 100, шириной 10, кредитом 2.20, количеством 2 и мультипликатором 100
Распространённая ошибка — считать 1,560 «полным безопасным бюджетом». Если одна нога исполнится частично или будет перебронирована через другой контракт, формула брокера может измениться. Последовательность с нарушенной ногой может временно увеличить потребность в обеспечении
- максимальный убыток
- (10 - 2.20) × 100 × 2 = 1,560
Непокрытые короткие опционы: разрыв — главный риск
У непокрытого короткого колла нет ограничения итоговой выплаты. Требование к покупательной способности может расти, пока акция повышается и увеличивается экспозиция назначения
У непокрытого короткого пута глубокий риск снижения, и при движении спота он может создать обязательства по деньгам или акциям
Резерв, показанный брокером, не означает, что риск сделки ограничен. Он означает только текущий расчёт контроля по настройкам брокера
Проверка по сценариям перед открытием
Сначала задайте три величины:
Затем проверьте:
Если покупательная способность проходит проверку, но стрессовый сценарий — нет, позиция операционно не завершена
- текущий спот и диапазон
- стрессовое движение спота
- режим маржи при таком стрессе
- требуемую покупательную способность при стрессе
- модельный убыток на экспирации
- возможность добавить ликвидность в периоды событий
- денежные средства, необходимые для назначения и расчёта
Типовые операционные ошибки
Ошибка 1: спред собран по ногам, затем закрывается
Частичное открытие может временно создать непокрытую экспозицию. Если правила риска сработают до исполнения исправляющей ноги, требуемая покупательная способность может неожиданно вырасти
Ошибка 2: назначение без денежного буфера
Назначение короткого опциона может потребовать покупки акций. До назначения счёт может соответствовать требованиям, но после него ему может не хватить финансирования акций
Ошибка 3: шок волатильности
Стресс может увеличить требование до того, как спот достигнет порога максимального убытка. Брокер может ликвидировать позицию или сократить риск, даже если спред и его ширина не изменились
Связанные рабочие процессы
- Маржа и кредитное плечо фьючерсов о механике обеспечения на другом рынке - Сколько стоит один опционный контракт об основе расчёта на контракт - Назначение опциона о последствиях финансирования акций [!TRYMARK] Контрольная точка покупательной способности Перед входом отслеживайте три числа: текущий резерв, резерв при стрессе и резерв для расчёта Если одного из них нет, сначала уменьшите размер и возобновите сделку после согласования чисел [!WARNING] Маржа — меняющееся правило, а не фиксированное обещание Стабильная строка покупательной способности при входе не защищает от последующего роста требований во время шока или назначения
Частые вопросы
Покупательная способность — это то же самое, что максимальный убыток?
Нет Покупательная способность часто является текущим правилом обеспечения и может меняться Максимальный убыток — результат стратегии при заданной траектории спота и условиях контракта
Почему покупательная способность выросла после открытия похожего спреда?
Брокер может увеличить резерв из-за изменения спота, IV, концентрации и состояния счёта На требование также могут повлиять сборка по ногам, назначение, скорректированный поставляемый результат и внутренние правила брокера
Может ли брокер ликвидировать позицию до модельного максимального убытка?
Да Нарушение контрольных уровней может вызвать раннее действие Частичного движения бывает достаточно для действия до экспирации или до достижения теоретического максимального убытка