Маржа и кредитное плечо фьючерсов
Узнайте различия между начальной, поддерживающей и вариационной маржой, номинальной стоимостью фьючерса и влиянием плеча на денежный риск
Короткий ответ
Маржа фьючерса — это гарантийное обеспечение, поддерживающее позицию, а не цена покупки контракта и не предел рыночного убытка. Сравнительно небольшой остаток обеспечения контролирует большую номинальную стоимость, поэтому умеренное движение цены может сильно изменить задействованные деньги и потребовать вариационную маржу до экспирации.
Маржа и номинальная стоимость отвечают на разные вопросы
Номинальная стоимость равна цене фьючерса, умноженной на множитель контракта. Она показывает экономический размер, изменение цены которого влияет на позицию.
Начальная маржа — обеспечение, нужное для открытия или поддержания позиции согласно правилам клиринга и брокера. Поддерживающая маржа — порог, используемый в маржинном процессе счёта. Ни одна из этих величин не называет максимальный возможный убыток.
Два контракта могут требовать похожее обеспечение, но давать совершенно разные дневные изменения в деньгах из-за разных множителей, тиков, волатильности и уровней цен.
Плечо усиливает эффект на задействованные деньги
Кредитное плечо — это отношение контролируемой номинальной экспозиции к внесённому капиталу. Если $10 000 обеспечения поддерживает $100 000 номинала, движение контракта на 1% составляет $1 000 до комиссий: это 10% задействованного обеспечения, а не 1%.
Расчёт действует в обе стороны. Благоприятное движение не делает позицию малорисковой, а убыток может потребовать дополнительных средств, пока позиция ещё остаётся открытой.
Для сценария используйте стоимость тика и правдоподобное стрессовое дневное движение. Процент маржи сам по себе скрывает фактическую чувствительность в долларах. Стоимость тика и множитель контракта помогают перевести котировку в денежный результат.
Ежедневный расчёт двигает деньги до экспирации
Фьючерс обычно каждый день переоценивается по биржевой расчётной цене. Прибыль и убыток проходят через маржинный процесс, поэтому убыток не остаётся лишь нереализованным числом до финального расчёта.
Если капитал счёта опускается ниже применимого требования, может понадобиться быстро пополнить его либо брокер ограничит или ликвидирует позицию в рамках своих правил. Требования брокера могут превышать биржевые минимумы и меняться вместе с рынком.
Допустим, на счёте $12 000, а поддерживающий уровень составляет $9 000. Два неблагоприятных дня по $1 800 каждый снизят капитал до $8 400 до других движений. Даже если номинальный размер не менялся, счёт уже может требовать действия по правилам брокера.
Ликвидность является частью плана риска
Позиция может выглядеть правильно по номиналу, но быть невозможной для удержания на неблагоприятной траектории. До открытия зафиксируйте множитель, стоимость тика, начальное и поддерживающее обеспечение, внутренний буфер брокера, план выхода, допустимый убыток и наличные для вариационной маржи.
Перепроверяйте эти поля после изменения цены, волатильности, месяца контракта или концентрации портфеля. Фьючерсы и форварды объясняют, почему ежедневный денежный путь отличается от двустороннего форварда.
Повторяйте расчёт после изменения цены, требований или числа контрактов.
Частые вопросы
Маржа — это максимум, который можно потерять по фьючерсу?
Нет. Маржа поддерживает позицию, но не ограничивает рыночный убыток. Убыток может превысить первоначально внесённое обеспечение.
Почему маржинное требование возникает до экспирации?
Фьючерсы обычно ежедневно переоцениваются. Убытки уменьшают капитал счёта по мере возникновения и могут потребовать дополнительных средств по применимым правилам.
Меньшая маржа означает меньший риск?
Нет. Сравнивайте номинал, стоимость тика, волатильность, концентрацию и стрессовый убыток. Одна только маржа не ранжирует риск.