Номинальная стоимость опциона и премия: рассчитайте обе
Рассчитайте номинальную экспозицию базового актива опциона и рыночную стоимость премии, затем отделите дельта-экспозицию, максимальный убыток, финансирование назначения и риск мультипликатора
Короткий ответ
Термин «номинальная стоимость» опциона используется непоследовательно. Для экспозиции базового актива распространённый ориентир — цена базового актива или уровень индекса × мультипликатор контракта × количество контрактов. Рыночная стоимость премии — котировка опциона × мультипликатор × количество контрактов. Ни одна из этих величин сама по себе не равна экспозиции с учётом дельты, максимальному убытку, покупательной способности или финансированию назначения, поэтому каждый раз указывайте определение
Рассчитайте номинальную экспозицию базового актива
При цене акции 80, мультипликаторе 100 и 3 контрактах номинальная стоимость базового актива = 80 × 100 × 3 = 24,000. При индексе на уровне 5,000 и мультипликаторе 100 один контракт соответствует номинальной стоимости индекса 500,000
Это ориентир масштаба, а не утверждение, что опцион движется в долларах один к одному с базовым активом. Денежность, время, IV и греки меняют чувствительность опциона
Отдельно рассчитайте рыночную стоимость премии
Если эти 3 контракта торгуются по 2.50, стоимость премии = 2.50 × 100 × 3 = 750 до издержек. Покупатель платит 750, а продавец изначально получает 750. Гораздо большая номинальная стоимость 24,000 помогает объяснить кредитное плечо, но не превращает 24,000 в максимальный убыток покупателя длинного опциона
Некоторые площадки и отчёты используют «номинальную стоимость» для премии × мультипликатора × количества. Чтобы не путать её с номинальной стоимостью базового актива, называйте это премиальным номиналом или стоимостью заявки
Дельта-экспозиция — другая мера
Приближённая экспозиция в эквивалентных акциях = дельта опциона × мультипликатор × количество контрактов. При дельте 0.40 3 колла в данный момент соответствуют примерно 120 акциям по дельта-эквиваленту, или 9,600 спот-экспозиции по дельте, если акция стоит 80
Дельта меняется вместе со спотом, временем, IV и гаммой, поэтому во время сделки это не фиксированный коэффициент хеджа
Для риска и финансирования нужна выплата
Длинный опцион может потерять всю премию 750, хотя номинал равен 24,000. Короткий колл может потерять намного больше своего кредита и первоначальной покупательной способности. Назначение при страйке 75 может потребовать получить или передать акции на 22,500 по трём стандартным контрактам
Показывайте отдельными строками премию, номинальную стоимость базового актива, дельта-эквивалентную экспозицию, максимальный или сценарный убыток и финансирование назначения
Частые вопросы
Как рассчитать номинальную стоимость опциона?
Для номинальной экспозиции базового актива умножьте цену базового актива или уровень индекса на мультипликатор контракта и количество контрактов. При цене акции 80, мультипликаторе 100 и трёх контрактах получится 24,000. Некоторые системы называют номиналом премию × мультипликатор × количество, поэтому всегда проверяйте определение поля и называйте первую величину номиналом базового актива, чтобы убрать неоднозначность
Номинальная стоимость опциона — это то же самое, что уплаченная премия?
Нет. Уплаченная премия — исполнимая котировка опциона, умноженная на мультипликатор и количество. Номинальная стоимость базового актива отражает больший объём базового актива, связанный с контрактами. Опцион по 2.50 на трёх контрактах по 100 акций стоит 750, а акция по 80 создаёт номинальную стоимость базового актива 24,000. Разница показывает кредитное плечо, но сама по себе не измеряет ожидаемую доходность или максимальный убыток
Номинальная стоимость — это то же самое, что дельта-экспозиция?
Нет. Полная номинальная стоимость базового актива не учитывает текущую чувствительность опциона. Дельта-эквивалентная экспозиция умножает номинал на дельту, то есть дельту на число акций в контракте и количество. Колл с дельтой 0.40 имеет меньшую непосредственную чувствительность к споту, чем 100 акций, но дельта меняется вместе со спотом, временем, волатильностью и гаммой, поэтому даже дельта-экспозиция является оценкой на конкретный момент
Большая номинальная стоимость означает больший максимальный убыток?
Она показывает масштаб, но напрямую не определяет убыток. Для длинного опциона максимальный контрактный убыток обычно равен премии и издержкам, тогда как у непокрытого короткого колла убыток может быть неограниченным, а у спреда с ограниченным риском — ниже номинала базового актива. Финансирование назначения, ликвидность, риск разрыва, условия контракта и выплата позиции нужно анализировать отдельно от номинального ориентира