Как рассчитать процентную доходность фьючерса: маржа и номинал
Рассчитайте процентную доходность фьючерса по чистому P&L, используя номинальную стоимость, начальную маржу или капитал счёта, и узнайте, почему одна сделка может дать очень разные проценты
Короткий ответ
Для процентной доходности фьючерса нужно назвать знаменатель. Сначала рассчитайте чистый долларовый P&L, затем разделите его на номинальную стоимость входа, начальную маржу или капитал счёта. Одна и та же сделка может показывать разные проценты, хотя её долларовый P&L не меняется.
Начинайте доходность фьючерса с чистого долларового P&L
Доходность начинается с денежного результата, а не с числа маржи. Для закрытой сделки рассчитайте подписанное движение цены через множитель контракта и количество, затем вычтите комиссии, биржевые и клиринговые сборы и измеренное проскальзывание.
Как рассчитать прибыль и убыток по фьючерсам показывает арифметику тиков и множителя. Используйте точный месяц контракта и спецификацию, а не копируйте множитель похожего продукта.
Процент становится осмысленным только после фиксации этого числителя. Если один отчёт использует валовой P&L, а другой — чистый P&L после издержек, их доходности несопоставимы даже при одинаковом знаменателе.
Назовите знаменатель до того, как записать процент
Доходность по номиналу = чистый P&L ÷ номинальная стоимость входа. Номинал входа — цена входа × множитель контракта × количество контрактов, с абсолютным положительным знаменателем и для длинной, и для короткой позиции.
Доходность на начальную маржу = чистый P&L ÷ требование начальной маржи, использованное при входе. Это может описывать эффективность капитала, но маржа является обеспечением, а не ценой покупки фьючерсной экспозиции.
Доходность на капитал счёта = чистый P&L ÷ чётко указанная база капитала счёта. Это отвечает, насколько велик результат сделки относительно счёта, но база должна иметь временную метку и учитывать пополнения или снятия.
Номинальная стоимость фьючерса и маржа и кредитное плечо во фьючерсах объясняют, почему эти знаменатели отвечают на разные вопросы.
Рабочий пример: одна сделка, три корректных процента
Рассмотрим гипотетический индексный фьючерс с денежным расчётом, котируемый на уровне 5,000, с множителем $20. Один длинный контракт поэтому имеет номинальную стоимость входа $100,000.
Предположим требование начальной маржи $6,000 и капитал счёта $12,000, выделенный под сделку.
Контракт продан по 5,025. Рост на 25 пунктов создаёт валовой P&L $500, поскольку 25 × $20 = $500. Предположим, что общие комиссии, биржевые и клиринговые сборы и проскальзывание равны $20, поэтому чистый P&L составляет $480.
Все три отношения используют один числитель $480. Ни одно не меняет денежный результат сделки. Они различаются, потому что каждый знаменатель задаёт свой вопрос об экспозиции, обеспечении или влиянии на счёт.
- Доходность по номиналу входа: $480 ÷ $100,000 = 0.48%
- Доходность на начальную маржу: $480 ÷ $6,000 = 8.00%
- Доходность на указанный капитал счёта: $480 ÷ $12,000 = 4.00%
Рассматривайте доходность на маржу как линзу кредитного плеча, а не доходность актива
Высокая доходность на маржу может возникнуть потому, что знаменатель-маржа мал относительно номинальной экспозиции. Это не означает, что сам фьючерс вырос на такой процент, и не описывает максимально возможный убыток.
Маржа также может измениться из-за волатильности, концентрации, месяца контракта, метода клиринга или политики брокера. Зачёт по спреду может уменьшить требуемую маржу, не улучшая базовый P&L сделки. [!WARNING] Не сравнивайте доходность на маржу без совпадения знаменателя Доходность 8% на начальную маржу одного брокера и 5% на требование другого могут описывать одно движение цены. Перед сравнением зафиксируйте требование, временную метку, правила счёта и любые зачёты.
Для сравнения разных продуктов доходность по номиналу часто лучше сохраняет видимой ценовую экспозицию. Для риска счёта может быть полезнее доходность на капитал счёта. Ни одна из них не заменяет план стресс-убытка или ликвидности.
Обрабатывайте ежедневный расчёт и денежные потоки без двойного учёта
Фьючерсы обычно переоцениваются по рынку через ежедневный расчёт. Ежедневные кредиты и дебеты могут менять деньги, пока позиция открыта, но эти расчёты относятся к P&L той же позиции.
Не добавляйте ежедневные вариационные кредиты к конечному P&L сделки, если конечное число уже включает всё движение от входа до выхода. Сверьте временную шкалу выписки, чтобы каждое изменение цены вошло в числитель один раз.
Если за период измерения деньги были внесены или сняты, простая доходность по конечному капиталу может смешать результат торговли с внешними денежными потоками.
Капитал счёта фьючерсов и денежный баланс разделяет остатки, которые могут появляться в выписке фьючерсов.
Используйте список проверки знаменателя перед сравнением сделок
Записывайте расчёт в таком порядке:
- точный контракт и месяц - направление, количество, вход и выход или ориентир расчёта - множитель, стоимость тика, валовой P&L и все издержки - номинальная стоимость входа - требование начальной маржи и его временная метка - база капитала счёта и внешние денежные потоки - период удержания и то, реализован ли результат или ещё переоценивается [!TRYMARK] Пересчитайте одну сделку тремя способами Возьмите реальную или гипотетическую сделку. Зафиксируйте чистый P&L, затем рассчитайте доходность по номиналу входа, начальной марже и капиталу счёта. Напишите одно предложение о том, что измеряет каждый знаменатель и чего он не измеряет.
Сохраняйте процент внутри его допущений
Доходность одной сделки — не годовая доходность портфеля, не прогноз и не доказательство повторяемости результата.
Короткий период удержания может сделать механическую годовую экстраполяцию экстремальной, потому что она игнорирует кредитное плечо и частоту возможностей.
Если позиция перенесена, сначала рассчитайте старую и новую ноги контракта отдельно, а затем объединяйте экономический результат.
Если валюты различаются, укажите курс конвертации и временную метку, а не смешивайте проценты в местной валюте и валюте расчёта.
Это руководство объясняет механику измерения доходности. Оно не выбирает универсально предпочтительный знаменатель, не оценивает будущую эффективность и не рекомендует фьючерсную позицию.
Частые вопросы
Какой знаменатель лучше всего подходит для доходности фьючерса?
Универсального лучшего знаменателя нет. Используйте номинал входа, чтобы связать P&L с экономической экспозицией, начальную маржу — для описания эффективности обеспечения или капитал счёта — для влияния на счёт. Записывайте знаменатель рядом с процентом.
Почему моя доходность фьючерса на маржу такая высокая?
Маржа может быть небольшой долей номинальной экспозиции, поэтому умеренное движение цены превращается в большой процент от требования по марже. То же плечо увеличивает убытки. Маржа — обеспечение, а не ограничитель убытка.
Рассчитывать ROI фьючерса по марже или номинальной стоимости?
Используйте знаменатель, соответствующий вопросу. Номинал обычно яснее для сравнения ценовой экспозиции. Маржа может показывать эффективность капитала, но зависит от действующих правил и зачётов. Капитал счёта часто лучше отражает риск портфеля.
Меняет ли ежедневная переоценка общую доходность?
Ежедневный расчёт меняет момент зачисления или списания денег, но не создаёт второго независимого P&L. Сверьте каждый расчёт и исполнение, чтобы одно движение цены было учтено один раз, затем примените выбранный знаменатель.