Можете ли вы потерять больше, чем баланс вашего фьючерсного счета?
Узнайте, как баланс фьючерсного счета может опуститься ниже нуля, почему маржа не является пределом убытков, как пробои и принудительная ликвидация могут привести к дефициту, и какие записи следует проверить afterward.
Короткий ответ
Да. Фьючерсный счет может потерять больше, чем наличные или капитал, находившиеся на нём до неблагоприятного движения. Маржа является обеспечением, а не максимальным пределом убытков, и пробой или неудовлетворительная цена ликвидации могут оставить счёт с отрицательным балансом.
Почему убытки по фьючерсам могут превысить баланс счёта
Фьючерсы используют кредитное плечо. Сумма, внесённая в качестве маржи, составляет лишь дробную часть от объёма контракта, поэтому относительно небольшое движение цены может создать убыток, значительно превышающий наличные средства на счёте.
Комиссия по ценным бумагам (CFTC) предупреждает, что клиенты фьючерсного рынка могут быть обязаны заплатить больше, чем первоначально вложили. Она также описывает маржу как исполнительный депозит, а не первоначальный взнос, ограничивающий убыток по контракту.
Ежедневная маркировка по рынку переносит прибыли и убытки на счёт. Если капитал падает ниже требуемого уровня, брокер может потребовать дополнительные средства, сократить позиции или провести ликвидацию в соответствии со своими процедурами.
Разберём простой пример отрицательного баланса
Предположим, что гипотетический счёт начинает с $5000 капитала и содержит один фьючерсный контракт, стоимость которого составляет $50 за каждый пункт изменения цены. Игнорируем комиссии и любые другие позиции.
Если рынок пробьёт на 120 пунктов против позиции до того, как она сможет быть закрыта, убыток составит 120 × $50 = $6000.
Начальный капитал в $5000 минус торговый убыток в $6000 даёт упрощённый баланс в -$1000. Эти цифры приведены исключительно в качестве иллюстрации и не являются котировкой, спецификацией контракта или прогнозом.
Брокер может попытаться провести ликвидацию раньше, но триггер риска не гарантирует исполнение сделки. Пробой рынка, ценовой лимит, низкая ликвидность или быстрая репрейсинга могут сместить цену за пределы предполагаемого уровня выхода.
Маржа и ликвидация — это не защита от отрицательного баланса
Начальная и поддерживающая маржа — это требования к счёту. Они не гарантируют, что позиция будет закрыта до того, как убытки превысят средства клиента.
CME отмечает, что брокеры отслеживают маржу и могут ликвидировать позиции, когда счета становятся несоответствующими требованиям. Триггер, уведомление, путь ордера и цена исполнения зависят от брокера, продукта и состояния рынка.
Подробнее о разнице между требованием дополнительной маржи и принудительной ликвидацией см. в статье futures margin call vs. forced liquidation.
Ликвидация всё равно может привести к дефициту, если реализованный убыток, комиссии или другие списания по счёту превысят доступный капитал после закрытия позиции.
Проверьте записи по счёту, прежде чем делать выводы о том, что вам должно быть
Отрицательный баланс на экране — это бухгалтерский результат, сам по себе не являющийся полной правовой или договорной окончательной оценкой. Изучите договор с брокером и уточните у него, как был рассчитан окончательный дебет.
Зафиксируйте месяц контракта, объём, цену входа, цены ликвидации, маркировочные цены, комиссии, биржевые сборы, пополнения, снятия и любые оставшиеся позиции.
Сравните торговый журнал со статьёй futures account equity vs. cash balance. Капитал, наличные, кредитное плечо и дефицит могут относиться к разным полям счёта.
То, будет ли брокер взыскивать возврат, зачитывать другие активы или применять другую процедуру, зависит от договора на обслуживание счёта и применимого законодательства. Не следует выводить эти условия изgenericного примера.
Разделите риск дефицита счёта и отрицательную цену фьючерсов
Баланс фьючерсного счёта может стать отрицательным даже тогда, когда цена фьючерса остаётся положительной. Результат по счёту зависит от изменения цены, множителя контракта, количества контрактов, затрат и доступного капитала.
Контракт фьючерсов также может торговаться по отрицательной цене без того, чтобы у каждого трейдера был отрицательный баланс счёта. Это два разных понятия.
Подробнее о вопросе цены см. в статье can futures prices go negative?, а о механике кредитного плеча — в статье futures margin and leverage.
Частые вопросы
Может ли баланс фьючерсного счёта действительно стать отрицательным?
Да. Если реализованные убытки и списания превысят доступный капитал на счёте, баланс бухгалтерского учёта может быть отрицательным. Комиссия по ценным бумагам (CFTC) предупреждает, что клиенты фьючерсного рынка могут быть обязаны заплатить больше, чем первоначально вложили.
Гарантирует ли автоматическая ликвидация, что я не должен ничего?
Нет. Ликвидация снижает объём экспозиции, но не гарантирует цену исполнения. Пробой, ценовой лимит, отсутствие ликвидности или быстрый рынок могут создать убыток, превышающий капитал, доступный до закрытия позиции.
Является ли начальная маржа максимальным убытком по фьючерсной сделке?
Нет. Начальная маржа — это исполнительный депозит, поддерживающий обязательство. Движение цены и множитель контракта определяют прибыли и убытки, а маржа определяет, какой объём обеспечения должен быть поддержан.
Является ли отрицательный баланс фьючерсного счёта тем же самым, что и отрицательная цена фьючерсов?
Нет. Баланс счёта — это результат на уровне счёта. Цена фьючерсов — это рыночная цена контракта. Каждое из этих понятий может стать отрицательным независимо от другого, в зависимости от продукта и позиций на счёте.