Маржин-колл и принудительная ликвидация фьючерсов: объяснение
Узнайте, чем маржин-колл по фьючерсам отличается от принудительной ликвидации, почему ежедневная переоценка и изменение требований могут создать дефицит и какие данные счёта проверить перед действием
Короткий ответ
Маржин-колл и принудительная ликвидация — разные события счёта. Маржин-колл — это запрос восстановить требуемую маржу; принудительная ликвидация — действие, при котором брокерская компания закрывает открытые позиции, обычно после того, как счёт оказывается ниже требований и они не выполняются. Они могут возникнуть в одном эпизоде, но одно событие не доказывает автоматически другое. Ежедневная переоценка по рынку меняет капитал счёта через прибыли и убытки, а требования поддерживающей маржи или брокера могут измениться вместе с контрактом, портфелем или условиями рынка. CME описывает несколько возможных последствий падения ниже поддерживающей маржи, включая запрос средств, сокращение позиции или автоматическую ликвидацию. Сроки, уведомление, сумма, затронутые позиции и результат исполнения определяются соглашением по счёту, брокером, продуктом и состоянием рынка, а не одним универсальным сроком или уведомлением на экране
Маржин-колл запрашивает средства, а принудительная ликвидация закрывает позицию
Глоссарий CFTC различает маржин-колл и принудительную ликвидацию. Маржин-колл — это запрос вернуть внесённое обеспечение к требуемому уровню. Принудительная ликвидация — встречная сделка брокерской компании по открытым позициям на клиентском счёте. Термины могут стоять рядом в истории счёта, но обозначают разные вещи: один — требование финансирования, другой — действие брокерской компании по закрытию открытых позиций
Обучающие материалы CME по марже делают это различие практическим. Если средства падают ниже поддерживающей маржи, CME перечисляет несколько возможных результатов: счёт может получить требование восстановить средства, клиент может иметь возможность сократить позицию или позиция может быть ликвидирована автоматически. Начальная маржа — сумма, которую CME Clearing требует для открытия позиции; поддерживающая маржа — минимальная сумма, которую нужно поддерживать. CME описывает требование после падения средств ниже поддерживающей маржи как необходимость восстановить счёт до начальной маржи. Это не универсальная последовательность и не обещание уведомления, времени, цены или выбора контракта. Для конкретного случая действуют соглашение по счёту и процедура брокера
Маржа — обеспечение фьючерсного обязательства, а не первоначальный взнос за базовый актив и не ограничитель убытка. Маржа и кредитное плечо во фьючерсах объясняют, почему относительно небольшая внесённая сумма может поддерживать гораздо большую номинальную экспозицию, не задавая максимальный экономический убыток позиции
Ежедневный расчёт и пересмотр требований могут создать дефицит
Фьючерсные позиции переоцениваются по рынку: клиринговый процесс рассчитывает прибыли и убытки по изменению официальной дневной расчётной цены контракта и добавляет или вычитает эти суммы со счёта. Такой ежедневный расчёт отличается от просмотра последней сделки или нереализованного P&L в один момент. Он меняет капитал счёта, используемый в маржинальном соотношении
Дефицит может возникнуть из-за неблагоприятного движения цены, снижающего капитал, из-за изменения требования или по обеим причинам. CME объясняет, что требования к марже могут повышаться, когда условия рынка и методология маржи указывают на больший риск. CFTC также отмечает, что фьючерсные комиссионные торговцы могут требовать от клиентов средства сверх уровней, заданных биржей. Никогда не выводите текущую требуемую сумму из старой заявки, знакомого контракта или счёта другого клиента
Расчётная цена и последняя сделка отделяет дневной расчётный ориентир от последней сделки на экране. Это различие важно при сверке маржинального баланса или уведомления счёта
Ликвидация — это контроль риска, а не гарантия цены или времени
Если позиции закрываются в принудительной ликвидации, результат всё равно зависит от доступного рынка, количества, контракта, пути ордера и применимых ограничений. Метка ликвидации не гарантирует цену, полный объём, порядок контрактов, время или полное устранение дефицита. Она также не устанавливает, какое уведомление требовалось или ожидало ли обработки другое действие счёта
Поэтому событие счёта нужно восстанавливать по записям, а не выводить из заголовка. Сохраните уведомление, капитал и требования счёта, затронутые месяцы контрактов, исполненные и оставшиеся количества, цены исполнений, временные метки, комиссии, отменённые ордера и итоговую позицию. Попросите брокерскую компанию объяснить конкретный расчёт и процедуру, применённые к счёту, вместо предположения, что исход определило правило биржи для розничного счёта
Это не рекомендация внести средства, сократить позицию или полагаться на процесс ликвидации. Здесь объясняются метки, которые могут появляться во фьючерсном счёте; фактический ответ определяется действующими правилами контракта и соглашением по счёту
Размер контракта и рыночные ограничения показывают важность деталей
Дефицит маржи измеряется капиталом счёта, но скорость изменения всё равно зависит от мультипликатора контракта, стоимости тика, количества и движения цены. Небольшое на вид движение крупного контракта может существенно изменить денежный результат, а позиция из нескольких ног может иметь другое маржинальное соотношение, чем один аутрайт-контракт. Стоимость тика и мультипликаторы фьючерсов переводят движение цены в денежную сумму на контракт
Быстрый или ограниченный рынок может усложнить попытку закрыть позицию. Ценовые лимиты конкретного контракта, торговые паузы и доступная ликвидность могут влиять на то, что и когда может исполниться. Ценовые лимиты и автоматические выключатели фьючерсов объясняют, почему контроль цены не гарантирует закрытие экспозиции на выбранном уровне
Прежде чем делать вывод из маржинального уведомления или записи о ликвидации, определите точные месяцы контрактов, открытую позицию, капитал счёта, текущие начальные и поддерживающие требования, требование брокера при наличии, расчётный ориентир, часовой пояс, время уведомления, ID ордеров, исполнения и оставшуюся позицию. Такая запись полезнее, чем считать «маржин-колл» и «ликвидацию» взаимозаменяемыми метками
Сопоставьте состояние счёта со следующим действием
| Состояние счёта | Что это означает | Что проверить | | --- | --- | --- | | Капитал выше поддерживающей маржи | Позиция сейчас соответствует требованию | Текущее требование, время расчёта и запас денежных средств | | Капитал ниже поддерживающей маржи | В счёте может быть дефицит | Срок пополнения, усмотрение брокера и открытую позицию | | Брокер начал ликвидацию | Компания сокращает экспозицию по своим условиям | Отчёты об исполнении, оставшийся риск, комиссии и остаточный дефицит |
Не считайте запрос на пополнение доказательством того, что пополнение предотвратит ликвидацию, и не считайте уведомление о ликвидации гарантированной ценой выхода. Сохраните сообщение счёта и запись исполнений, затем сверьте капитал и количество перед отправкой нового ордера
Частые вопросы
Означает ли маржин-колл по фьючерсам автоматически, что позиция будет ликвидирована?
Нет. Это разные события. CME называет маржин-колл, сокращение позиции и автоматическую ликвидацию возможными результатами падения средств ниже поддерживающей маржи. Фактические сроки и порядок зависят от соглашения по счёту, брокера, продукта и текущих рыночных условий
Является ли внесённая маржа по фьючерсному контракту моим максимальным возможным убытком?
Нет. Маржа — обеспечение, а не ограничение убытка и не первоначальный взнос. Движение цены контракта, мультипликатор, количество, изменение требований и цена фактического закрытия позиции могут дать результат, отличный от первоначально внесённой суммы
Кто устанавливает требование к марже для фьючерсного счёта?
CME Clearing устанавливает суммы маржи для своих продуктов, а фьючерсный комиссионный торговец может потребовать от клиентов поддерживать больше биржевых уровней. Проверяйте текущий контракт и требование брокера для своего счёта, а не полагайтесь на общую цифру