Что такое бычий пут-спред?
Разберём кредит бычьего пут-спреда, точку безубыточности, максимальный убыток, досрочное исполнение, требования к покупательной способности и исполнение на полном числовом примере
Короткий ответ
Бычий пут-спред продаёт пут и покупает другой пут с тем же сроком экспирации, но по более низкой цене исполнения. Позиция получает чистый кредит при открытии и, как правило, выгодна, если акция остаётся выше цены исполнения короткого пута на момент экспирации. Максимальная прибыль равна полученному кредиту, а длинный пут с более низкой ценой исполнения ограничивает максимальный убыток
Кредит выплачивается за принятие ограниченного обязательства
Продажа пута с более высокой ценой исполнения приносит премию. Покупка пута с более низкой ценой исполнения определяет наихудшее значение спреда на момент экспирации, именно поэтому позиция имеет ограниченный, а не открытый убыток
Допустим, спред продаёт пут 50 и покупает пут 45 за чистый кредит 1,20 долл.а. Ширина составляет 5,00 долларов, поэтому максимальный убыток на экспирации равен 3,80 доллара за акцию или 380 долларов за один контракт спреда до комиссий. Максимальная прибыль — это кредит в размере 120 долларов, а не вся ширина страйков
Точка безубыточности расположена ниже короткого пута
На момент экспирации точка безубыточности равна цене исполнения короткого пута минус полученный чистый кредит. В примере это 48,80 доллара. Выше 50 долларов оба пута могут обесцениться, и кредит сохраняется; ниже 45 долларов убыток приближается к определённой ширине в 3,80 доллара за вычетом кредита
Формула предполагает согласованное количество, обычные биржевые инструменты и указанный кредит. Расчёт точки безубыточности опциона показывает, почему комиссии, мультипликатор и цена исполнения необходимо учитывать в записе позиции
Короткие путы могут быть исполнены досрочно
Досрочное исполнение американского короткого пута возможно. Если произошёл исполнение, в аккаунте могут появиться длинные акции по цене исполнения короткого пута, при этом длинный 45-пут остаётся открытым. Длинная нога не исполняется автоматически, и результирующая траектория по акциям или наличным может отличаться от диаграммы экспирации
Ближе к экспирации позиция, близкая к цене исполнения короткого пута, также может создать неопределённость относительно результирующей позиции по акциям, поэтому закрытие или удержание — это активное решение по риску. Экспирация и исполнение опционных спредов описывает сценарий с одной ногой
Маржа и исполнение являются частью стратегии
Определённый платёжный профиль сам по себе не задаёт требование брокера к покупательной способности. Внутренние правила, тип аккаунта, волатильность, концентрация и обработка исполнения могут изменить отображаемый резерв. Широкий спред или частичное исполнение также могут оставить непреднамеренный короткий пут
- Подтвердите цены исполнения короткой и длинной ног, срок экспирации, стиль, способ расчёта и мультипликатор - Зафиксируйте фактический кредит после спреда и комиссий, а не теоретическую середину - Рассчитайте максимальный убыток в долларах и обязательство по акциям после исполнения - Задайте цену, время и действие для закрытия до экспирации - Проведите стресс-тест на пробой ниже длинного страйка и на сценарий частичного исполнения или одной ноги [!TRYMARK] Контрольная точка кредитного спреда TryMark Сохраните цену исполнения короткой ноги, цену исполнения длинной ноги, срок экспирации, кредит, максимальный убыток, точку безубыточности, порог брокера, резерв покупательной способности и действие при исполнении в одном Path. Перепроверьте, если акция приближается к цене исполнения короткой ноги или спред расширяется [!WARNING] Ограниченный риск не означает отсутствие риска на аккаунте Спред может создать временные акции, комиссии, финансирование, потерю ликвидности или несоответствие количества после исполнения. Проверьте фактическую позицию и условия брокера, прежде чем полагаться на ярлык
Частые вопросы
Каков максимальный убыток на бычьем пут-спреде?
Для согласованного спреда он равен ширине страйков минус чистый кредит, умноженному на мультипликатор контракта и количество спредов, до комиссий. Досрочное исполнение, финансирование и несогласованные количества могут создать дополнительные потребности в наличных на аккаунте
Может ли бычий пут-спред быть исполнён досрочно?
Да. Короткий американский пут может быть исполнён до экспирации. Длинный пут обычно остаётся открытым, поэтому аккаунт может временно удерживать акции и отдельный длинный опцион
Является ли бычий пут-спред прибыльным выше точки безубыточности до экспирации?
Не обязательно. До экспирации обе ноги сохраняют временную стоимость и могут иметь различную подразумеваемую волатильность и ликвидность. Используйте исполняемые пакетные котировки на названной контрольной точке, а не считайте точку безубыточности на экспирации гарантией текущей цены