Что происходит со спредом опционов на экспирации?
Поймите частичное назначение, решения об исполнении, движения после закрытия и экспозицию по акциям или деньгам, которую может оставить многоногой спред
Короткий ответ
Спред опционов не всегда исчезает на экспирации как единый пакет. Каждая нога — отдельный контракт, который может быть исполнен, назначен, закрыт или истечь независимо. Если короткая нога назначена, а защитная длинная нога не исполнена, на счёте могут остаться акции, короткая позиция по акциям, денежные требования или рыночная экспозиция, не отражённые в графике выплаты спреда на экспирации. Брокер не обязан автоматически сохранять задуманную комбинацию
Оценивайте каждую ногу как отдельный контракт
Перечислите тип, страйк, сторону, способ расчёта и стиль исполнения каждой ноги. Вертикальный спред, выглядящий как позиция с ограниченным риском до экспирации, временно может превратиться в акции плюс один оставшийся опцион, если короткая нога будет назначена досрочно. Длинная нога, ограничивающая теоретический убыток спреда, по-прежнему принадлежит держателю, которому может потребоваться исполнить, продать её или иным образом действовать по процедуре брокера
Например, дебетовый спред коллов 100/105 может выглядеть ограниченным пятью пунктами на экспирации. Если короткий колл 105 назначен досрочно, пока длинный колл 100 остаётся открытым, на счёте временно могут появиться акции или обязательство по коротким акциям вместо аккуратной выплаты спреда. Результат зависит от времени каждого уведомления, исполнения длинной ноги и крайнего срока брокера
Следите за зоной вокруг каждого страйка
Риск «прилипания» наиболее силён, когда базовый актив закрывается рядом со страйком. На обычном закрытии контракт может выглядеть вне денег, но стать экономически значимым после закрытия, пока распоряжения на исполнение ещё возможны. Порог автоматического исполнения, крайний срок встречного распоряжения, сроки брокера и держатель на другой стороне заранее видны не всегда, поэтому предсказать назначение с уверенностью нельзя
Риск «прилипания» — это задача принятия решения, а не только положение цены. Закрытие около страйка может оставить одну ногу в неопределённом состоянии исполнения, тогда как движение после закрытия меняет состояние другой ноги. Считайте каждую короткую ногу независимо требующей действия, пока брокер не подтвердит итоговую позицию на счёте
Примите решение до последнего торгового окна
До экспирации сравните стоимость закрытия спреда с финансированием и ночной экспозицией, которую может создать назначение. Проверьте, может ли брокер закрыть позиции, достаточно ли денег или акций и что произойдёт, если преобразуется только одна нога. Если план зависит от идеальной компенсации обеих ног после закрытия рынка, он опирается на исход, который счёт может не контролировать
Чек-лист экспирации спреда:
- Перечислите сторону, страйк, экспирацию, стиль, расчёт, мультипликатор и количество каждой ноги - Рассчитайте плановую выплату, затем стресс-тестируйте назначение одной ноги при оставшейся открытой защитной ноге - Запишите пороги автоматического исполнения, сроки встречного распоряжения, отсечения брокера и экспозицию после закрытия - Подтвердите деньги, акции, покупательную способность и возможность займа для каждой возможной преобразованной позиции - Решите, закрыть ли пакет или управлять каждой ногой до последнего торгового окна [!TRYMARK] Контрольная точка экспирации TryMark Храните в одном Path условия на уровне ног, цену акции, временную метку котировки, выплату, ветви назначения, распоряжения на исполнение и подтверждение брокера. Открывайте запись снова, когда базовый актив приближается к страйку [!WARNING] Спред — не один неделимый контракт Защитная нога не исполняется автоматически при назначении короткой ноги. Незаполненные закрытия, движения после закрытия и правила брокера могут оставить временную позицию, которой нужны финансирование и новое решение
Частые вопросы
Может ли одна нога спреда быть назначена, а другая — нет?
Да. Каждый опцион — отдельный контракт. Короткая нога может быть назначена, а длинная — исполнена по собственным условиям, оставив акции, короткие акции, деньги или другой опцион до управления позицией
Защищает ли длинный опцион автоматически от назначенного короткого опциона?
Нет. Длинная нога может ограничивать теоретическую выплату на экспирации, но не исполняется и не закрывается автоматически при назначении короткой ноги. Следуйте процедуре исполнения брокера и подтвердите получившуюся позицию
Следует ли закрыть спред до экспирации?
Универсального крайнего срока нет. Сравните стоимость закрытия пакета, близость к страйку, оставшуюся временную стоимость, ликвидность, ветви назначения, покупательную способность и срок брокера. Более раннее закрытие может уменьшить неопределённость, но создаёт исполнительные расходы и фиксированный результат