Lucro máximo, perda e ponto de equilíbrio de um short strangle
Calcule o lucro máximo, a perda ilimitada na alta, a perda de uma ação a zero, os dois pontos de equilíbrio, o multiplicador, a margem, as taxas, a atribuição e a avaliação antecipada de um short strangle.
Resposta direta
Um short strangle vende uma put com preço de exercício inferior Kp e uma call com preço de exercício superior Kc, com o mesmo vencimento, por um crédito total C por ação, em que Kp < Kc. O lucro máximo no vencimento é C em qualquer ponto entre os preços de exercício. O ponto de equilíbrio inferior é Kp − C e o superior é Kc + C. A perda na alta é ilimitada. Para um ativo subjacente semelhante a uma ação, a zero, a perda na baixa é Kp − C por ação. Aplique o multiplicador, a quantidade e os custos; a margem não limita a obrigação.
Some os prêmios sem fundir as obrigações
C é o crédito executável combinado das duas opções vendidas. Os preços de exercício separados criam um intervalo sem valor intrínseco, não proteção além de nenhum dos preços de exercício.
Se Kp = 90, Kc = 110 e C = 5,00, um strangle padrão recebe 500 antes das taxas.
O lucro máximo cobre o intervalo entre os preços de exercício
Qualquer preço no vencimento de 90 a 110 permite que as duas opções expirem sem valor intrínseco, deixando o crédito de 5,00. Os custos reduzem o valor realmente retido.
O ponto de equilíbrio inferior é 85 e o superior é 115. Fora desses pontos, a perda intrínseca de uma opção vendida supera todo o crédito.
As perdas nas caudas são assimétricas nos limites matemáticos
Acima de 115, a short call perde sem um teto fixo. A um preço S acima de Kc, o resultado é C − (S − Kc).
Abaixo de 85, a put conduz a perda. A preço zero, a perda é Kp − C = 85 por ação, ou 8.500 por strangle padrão antes dos custos. Preços de exercício centrais mais largos não definem nenhuma das caudas.
Crédito e probabilidade não medem a gravidade
Mover os preços de exercício para mais longe geralmente reduz o crédito e as gregas locais, mas um gap raro ainda pode criar uma perda muitas vezes maior que o prêmio. A assimetria das puts também pode fazer a baixa se comportar de forma diferente do lado da call.
Compare perdas monetárias em estresse, choques de volatilidade implícita, expansão da margem, concentração e liquidez de saída. Comprar wings mais distantes, não apenas separar os preços de exercício, cria um iron condor de risco definido.
Atribuição e avaliação a mercado começam antes do vencimento
Um aumento da volatilidade implícita pode elevar o custo de recompra e a margem mesmo com o preço à vista entre Kp e Kc. Theta não é lucro realizado garantido.
A atribuição da put cria ações compradas e a atribuição da call, ações vendidas, enquanto a outra opção permanece aberta. Perto de qualquer dos preços de exercício, decisões incertas no vencimento criam risco de ficar preso no preço de exercício e risco de gap no fim de semana.
Perguntas frequentes
Qual é a fórmula do lucro máximo de um short strangle?
Some os prêmios recebidos pela put e pela call vendidas por ação, multiplique pelo multiplicador do contrato e pela quantidade e subtraia os custos. O crédito resultante é o máximo e é retido no vencimento se o ativo subjacente terminar em qualquer ponto de Kp a Kc, para que as duas opções tenham valor intrínseco zero. Ele não é ganho simplesmente porque a operação foi aberta com crédito.
Qual é a perda de um short strangle se a ação chegar a zero?
A zero, a short put tem valor intrínseco Kp e a short call não vale nada. O crédito total de abertura C compensa parte da obrigação da put, então a perda na baixa é Kp − C por ação, multiplicada pelo tamanho do contrato e pela quantidade, mais os custos. A perda é finita para uma ação, enquanto o lado da call continua ilimitado à medida que o preço sobe.
Um short strangle mais largo tem risco definido?
Não. A maior distância entre Kp e Kc amplia a região central no vencimento, mas nenhuma opção tem um wing comprado protetor. O crédito normalmente cai quando os preços de exercício se afastam, oferecendo menos compensação quando uma cauda é rompida. Somente adicionar opções compradas correspondentes mais distantes ou proteger as obrigações de outra forma pode impor um limite contratual ao vencimento.
Um short strangle pode perder enquanto o preço à vista permanece entre os preços de exercício?
Sim, antes do vencimento. Volatilidade implícita maior, mudanças na assimetria, valor temporal adicional, cotações mais largas ou uma execução desfavorável podem fazer o custo combinado de recompra superar o crédito de abertura enquanto as duas opções continuam fora do dinheiro. O lucro máximo entre os preços de exercício se aplica ao valor intrínseco no vencimento, não a toda marcação ou saída executável anterior.