Lucro máximo, perda máxima e pontos de equilíbrio do iron condor
Calcule o lucro máximo, a perda máxima, os preços de equilíbrio inferior e superior, o risco de asas desiguais, o multiplicador do contrato, as taxas e os resultados no vencimento de um iron condor.
Resposta direta
Um iron condor vendido padrão compra uma put inferior K1, vende uma put K2, vende uma call K3 e compra uma call superior K4 no mesmo vencimento, com K1 < K2 < K3 < K4. Seja C o crédito líquido por ação antes dos custos. O lucro máximo no vencimento é C quando o preço termina entre K2 e K3 e as quatro opções podem expirar sem valor. O ponto de equilíbrio inferior é K2 - C, e o superior é K3 + C. A perda máxima por ação é o maior valor entre K2 - K1 e K4 - K3, menos C; multiplique pelo multiplicador do contrato e pela quantidade e depois some as taxas.
O crédito líquido é o lucro máximo no vencimento
As duas opções vendidas recebem prêmio, e as duas asas custam prêmio. Subtraia os débitos das asas dos créditos das opções vendidas para obter C.
Se o ativo subjacente expirar entre K2 e K3, todas as opções estarão fora do dinheiro e o crédito recebido na abertura será mantido antes dos custos. O lucro antes do vencimento pode ser menor mesmo dentro desse intervalo, porque as opções ainda têm valor temporal e de volatilidade.
O ponto de equilíbrio se estende além dos strikes vendidos
No lado de baixa, o crédito compensa as perdas abaixo da put vendida K2 até K2 - C. No lado de alta, ele compensa as perdas acima da call vendida K3 até K3 + C.
O intervalo entre os strikes vendidos é a faixa de lucro máximo, não a faixa completa de resultado positivo. Taxas e slippage deslocam o ponto de equilíbrio econômico para dentro e não devem ser ignorados.
Use a asa mais larga para spreads desiguais
Para asas iguais de cinco pontos e um crédito de 1,40, a perda máxima é 5,00 - 1,40 = 3,60 por ação, ou 360 para um multiplicador padrão de 100, antes dos custos.
Se a asa da put tiver cinco pontos e a asa da call tiver dez, o risco não será 3,60 nos dois lados. O patamar de perda no lado de baixa é 5 - C; no lado de alta, 10 - C, portanto o lado da call, que é mais largo, define a perda máxima da conta.
As fórmulas do vencimento não equivalem ao valor atual de liquidação
Antes do vencimento, o preço à vista, o tempo, a IV, o skew, as taxas de juros, os dividendos e os quatro spreads entre bid e ask afetam o preço de encerramento. Um condor pode mostrar perda antes de cruzar qualquer ponto de equilíbrio.
Atribuição, exercício e tratamento das ações também podem alterar os fluxos de caixa realizados. Use as fórmulas para auditar o resultado no vencimento e depois use os preços atuais do pacote e os gregos de cenário para a gestão.
Normalize quantidade e multiplicador antes de comparar retornos
Multiplique cada valor por ação pelo multiplicador entregável e pelo número de spreads. Contratos ajustados podem não representar 100 ações padrão.
O retorno sobre o risco costuma ser calculado como lucro máximo dividido pela perda máxima, mas isso não é uma probabilidade. Uma razão maior pode resultar de strikes mais próximos, que reduzem a faixa de lucro máximo.
Perguntas frequentes
Qual é a fórmula da perda máxima do iron condor?
Para um iron condor vendido padrão sem sobreposição, pegue o maior valor entre a largura do spread de puts e a largura do spread de calls, subtraia o crédito líquido por ação e multiplique pelo multiplicador do contrato e pelo número de spreads. Some as comissões e os custos esperados de exercício ou atribuição. Asas iguais simplificam a fórmula, mas não são obrigatórias.
Os dois lados podem atingir a perda máxima ao mesmo tempo?
Em um único preço de vencimento, um condor padrão ordenado normalmente só pode perder pelo lado da put ou pelo lado da call, não pelos dois, porque o ativo subjacente não pode terminar simultaneamente abaixo de K1 e acima de K4. Por isso, a perda máxima da conta usa o lado mais largo em vez de somar as perdas das duas asas, supondo quantidades correspondentes e um único vencimento.
Por que a posição pode perder antes de cruzar um ponto de equilíbrio?
As fórmulas de equilíbrio descrevem o valor intrínseco no vencimento. Antes do vencimento, as opções vendidas podem ficar mais caras por causa do tempo restante, de uma IV mais alta, do skew ou de um movimento rápido, enquanto os spreads entre bid e ask aumentam o custo de liquidação. Assim, o valor de mercado pode mostrar perda mesmo que o preço à vista permaneça dentro de um ponto de equilíbrio no vencimento.
Um iron condor mais largo sempre tem maior probabilidade de lucro?
Mover os strikes vendidos para mais longe pode ampliar a faixa central, mas geralmente reduz o crédito e altera delta, skew e o custo das asas. As estimativas de probabilidade dependem do modelo e não incluem risco de execução ou de gap. Compare a perda em dinheiro nos diferentes cenários e os pontos de equilíbrio reais, em vez de inferir segurança apenas pela largura.