Lucro máximo, perda e ponto de equilíbrio do bear put spread
Calcule o lucro máximo, a perda máxima, o ponto de equilíbrio no vencimento, o multiplicador do contrato, os custos e os cenários de atribuição da put vendida em um bear put spread.
Resposta direta
Um bear put spread compra uma put de strike mais alto K2 e vende uma put de strike mais baixo K1 no mesmo vencimento, com K1 < K2. Seja D o débito líquido de entrada por ação antes dos custos. A perda máxima no vencimento é D. O lucro máximo é K2 - K1 - D. O ponto de equilíbrio é K2 - D. Multiplique pelo multiplicador do contrato e pela quantidade de spreads e depois contabilize custos de negociação, exercício e atribuição
Meça o débito a partir da execução combinada
A put de strike mais alto comprada custa mais que o prêmio recebido pela put vendida mais baixa, criando um débito líquido. Use a execução real do pacote, porque últimos preços separados podem não ter sido negociados juntos
Se a put 100 custar 5.20 e a put 95 for vendida por 2.00, D será 3.20 por ação. Portanto, um spread padrão compromete 320 antes dos custos
O strike mais baixo fixa o teto do payoff
Em K1 ou abaixo no vencimento, ambas as puts estão dentro do dinheiro. A diferença entre seus valores intrínsecos é a largura dos strikes, portanto uma nova queda da ação não aumenta o valor final do spread
Com K2 = 100, K1 = 95 e D = 3.20, o lucro máximo é 5.00 - 3.20 = 1.80 por ação, ou 180 para um spread padrão antes dos custos
O ponto de equilíbrio fica abaixo do strike da put comprada
Em K2 ou acima, ambas as puts podem vencer sem valor e a perda máxima é o débito de 3.20. Entre os strikes, o P&L é K2 menos o preço da ação menos D
Igualar esse resultado a zero dá 96.80. Um fechamento abaixo de 96.80 é lucrativo antes dos custos, enquanto um fechamento entre 96.80 e 100 perde parte do débito
Compare dólares, retorno e movimento necessário
Para N spreads e multiplicador M, o lucro máximo é (K2 - K1 - D) × M × N; a perda máxima é D × M × N. Os custos reduzem o primeiro e aumentam o segundo
Mover a put vendida para baixo pode ampliar a largura do payoff, mas normalmente reduz o prêmio recebido. Um lucro máximo cotado maior pode exigir um movimento de baixa muito maior e menos provável
Fórmulas do vencimento não precificam uma saída antecipada
Antes do vencimento, valor no tempo, IV, skew de baixa, juros, dividendos e os dois spreads bid-ask determinam o valor de liquidação. A posição pode não acompanhar a linha de payoff final com precisão em dólares
A put vendida pode ser atribuída antecipadamente, produzindo ações compradas enquanto a put de strike mais alto permanece. Perto do strike vendido no vencimento, uma atribuição incerta também pode criar uma exposição indesejada a ações durante o fim de semana
Perguntas frequentes
Qual é a fórmula do lucro máximo de um bear put spread?
Pegue o strike mais alto da put comprada, subtraia o strike mais baixo da put vendida e então subtraia o débito líquido pago por ação. Multiplique pelo multiplicador do contrato e pela quantidade de spreads e subtraia os custos. O máximo bruto ocorre quando o ativo subjacente termina no strike mais baixo ou abaixo dele no vencimento, quando o spread intrínseco alcança sua largura completa
O débito é sempre o máximo que um bear put spread pode perder?
Em um spread correspondente de uma para uma mantido até o vencimento, o payoff da opção não pode perder mais que o débito líquido original. A conta ainda pode incorrer em comissões, encargos de exercício ou atribuição, financiamento e exposição temporária a ações após uma atribuição antecipada. Um erro de quantidade ou pernas separadas manualmente também pode destruir o limite pretendido, portanto verifique a posição real
Como calculo o ponto de equilíbrio de um bear put spread?
Subtraia o débito líquido por ação do strike mais alto da put comprada. Entre os strikes no vencimento, o valor intrínseco da put comprada é K2 menos o preço da ação e a put vendida não tem valor intrínseco, portanto o débito é recuperado em K2 - D. Antes do vencimento não há um único ponto de equilíbrio fixo, porque o valor no tempo restante e a IV afetam as duas pernas
Um bear put spread mais barato é automaticamente melhor?
Não. O custo menor pode resultar de mover os dois strikes para mais longe fora do dinheiro, estreitar a largura, encurtar o prazo ou vender uma put que limita os ganhos mais cedo. Essas escolhas mudam delta, movimento necessário, probabilidade, liquidez e valores máximos. Compare o débito com a largura do payoff e uma distribuição realista de resultados no vencimento, em vez de classificar apenas o custo de entrada