Lucro máximo, perda máxima e break-even de uma iron butterfly
Calcule lucro máximo, perda máxima, dois break-evens, largura das asas, crédito líquido, multiplicador, tarifas, asas assimétricas e payoff no vencimento de uma iron butterfly.
Resposta direta
Uma short iron butterfly compra uma put de strike inferior K1, vende uma put e uma call no corpo compartilhado K2 e compra uma call de strike superior K3 em um vencimento, com K1 < K2 < K3. Seja C o crédito líquido de abertura por ação antes dos custos. O lucro máximo no vencimento é C somente quando o ativo subjacente termina exatamente em K2. O break-even inferior é K2 - C e o superior é K2 + C. Com asas simétricas, a perda máxima por ação é K2 - K1 - C, igual a K3 - K2 - C. Multiplique pelo multiplicador do contrato e pela quantidade e adicione comissões e custos de exercício.
Um corpo concentra o ponto de lucro máximo
A call e a put vendidas formam um straddle vendido no estilo no dinheiro, enquanto a put e a call compradas limitam as caudas. O prêmio recebido pelo corpo menos o custo das asas produz C.
Ao contrário de um iron condor, as duas opções vendidas compartilham um strike. O crédito completo é obtido em um único preço no vencimento, embora o lucro parcial se estenda entre os dois break-evens.
Os break-evens se expandem igualmente a partir do corpo
A parte de baixa começa em K2 e subtrai o crédito total; a parte de alta adiciona o mesmo crédito. Para um corpo em 100 e crédito de 3,20, os break-evens no vencimento são 96,80 e 103,20 antes dos custos.
Tarifas e slippage nas quatro pernas estreitam o intervalo de lucro econômico. Um crédito cotado deve ser dividido pelo mesmo multiplicador e pela mesma convenção de quantidade usados no payoff.
A largura da asa menos o crédito define o platô de perda
Com K1 = 95, K2 = 100, K3 = 105 e C = 3,20, a perda máxima é de 1,80 por ação ou 180 por spread padrão antes dos custos.
Fora de qualquer asa comprada, um vertical alcança a largura total enquanto o outro lado vence sem valor. O crédito compensa parte dessa largura.
Asas assimétricas criam perdas diferentes em cada lado
Se K2 - K1 for diferente de K3 - K2, calcule cada platô separadamente. A maior distância entre corpo e asa menos C define a perda máxima geral.
Essa posição costuma ser chamada de iron butterfly de asa quebrada. Seus break-evens ainda usam K2 ± C no vencimento, mas suas perdas de cauda e margem podem diferir conforme a direção.
O risco de marcação a mercado não é o triângulo do vencimento
Antes do vencimento, IV, gamma, skew, tempo, dividendos e quatro spreads bid-ask determinam o valor de liquidação. A posição pode perder enquanto o spot permanece entre os break-evens da fórmula.
Use as equações do vencimento para verificar a construção do contrato e depois modele os preços atuais do pacote e vários caminhos. Lucro máximo dividido pela perda máxima é uma razão de payoff, não uma estimativa de probabilidade.
Perguntas frequentes
Qual é a fórmula da perda máxima de uma iron butterfly?
Calcule a distância do corpo até cada asa comprada. Subtraia o crédito líquido por ação de cada distância, use o maior resultado e multiplique pelo multiplicador do contrato e pelo número de spreads. Adicione custos de negociação, exercício e atribuição. Com asas simétricas, qualquer lado produz o mesmo valor de perda máxima.
Por que o lucro máximo só está disponível em um preço?
As duas opções vendidas compartilham K2. No vencimento exatamente nesse strike, nenhuma tem valor intrínseco e as duas asas compradas também estão fora do dinheiro, então todo o crédito permanece. Qualquer movimento para longe de K2 dá valor intrínseco à put vendida ou à call vendida e reduz o lucro dólar a dólar até que um break-even seja alcançado.
A iron butterfly pode ser lucrativa longe do corpo?
Sim. O lucro máximo se concentra em K2, mas o lucro positivo no vencimento se estende de K2 - C a K2 + C antes dos custos. Dentro desse intervalo, o crédito excede a perda intrínseca da opção vendida desafiada. O lucro atual antes do vencimento ainda depende de tempo, IV, skew e preço de execução.
Um crédito maior é sempre melhor?
Um crédito maior amplia os break-evens e reduz a perda máxima da fórmula, mas frequentemente vem de colocar o corpo mais perto do spot, usar asas mais largas, assumir mais volatilidade de evento ou aceitar liquidez pior. Compare strikes reais, perda de cauda em dólares, gregas e qualidade da execução, em vez de classificar estruturas apenas pelo crédito.