Lucro máximo, perda e ponto de equilíbrio do bull call spread
Calcule o lucro máximo, a perda máxima, o ponto de equilíbrio no vencimento, o valor do contrato, as taxas e os resultados antes e no vencimento de um bull call spread.
Resposta direta
Um bull call spread compra uma call de strike mais baixo K1 e vende uma call de strike mais alto K2 com o mesmo vencimento, com K1 < K2. Seja D o débito líquido por ação antes dos custos. A perda máxima no vencimento é D. O lucro máximo é K2 - K1 - D. O preço de equilíbrio da ação é K1 + D. Multiplique os resultados por ação pelo multiplicador do contrato e pela quantidade de spreads e depois inclua comissões e encargos de exercício ou atribuição
Comece com o débito líquido real
Subtraia o prêmio recebido pela call vendida do prêmio pago pela call comprada. Use o preço de execução da combinação, em vez de somar últimos negócios defasados de pernas separadas
O débito precisa usar a mesma base por ação dos strikes. Um débito cotado de 1.80 normalmente representa 180 para um spread padrão de 100 ações antes das taxas
A largura dos strikes limita o valor do spread
Em K2 ou acima no vencimento, ambas as calls estão dentro do dinheiro e seus valores intrínsecos diferem exatamente em K2 - K1. O spread não pode valer mais que essa largura no vencimento
O lucro máximo, portanto, é a largura menos o débito. Se K1 é 100, K2 é 105 e D é 1.80, o lucro máximo é 3.20 por ação, ou 320 para um spread padrão antes dos custos
O débito é o piso da perda no vencimento
Em K1 ou abaixo, ambas as calls vencem sem valor intrínseco. O débito de abertura de 1.80 é então a perda máxima, ou 180 por spread padrão antes dos custos
Entre os strikes, o P&L no vencimento sobe na proporção de um para um com o preço da ação: preço da ação menos K1 menos D. Igualar essa expressão a zero dá um ponto de equilíbrio de 101.80
Custos e quantidade mudam os resultados na conta
Para N spreads com multiplicador M, o lucro máximo bruto é (K2 - K1 - D) × M × N e a perda máxima bruta é D × M × N. Subtraia todos os custos de entrada e saída do lucro e some-os à perda
Um débito aberto acima da largura dos strikes travaria uma perda no vencimento antes dos custos. Valide o preço da ordem e as especificações do contrato, em vez de presumir que toda combinação exibida seja economicamente sensata
Antes do vencimento, a fórmula linear é incompleta
As fórmulas descrevem o P&L do valor intrínseco no vencimento. Antes dele, ambas as calls ainda retêm valor no tempo e reagem de forma diferente ao preço à vista, à volatilidade implícita, ao skew, aos dividendos, aos juros e aos spreads bid-ask
A posição pode mostrar perda acima do ponto de equilíbrio no vencimento ou ganho abaixo dele. Uma call vendida também pode ser atribuída antecipadamente, especialmente perto de dividendos, deixando ações vendidas enquanto a call comprada permanece aberta
Perguntas frequentes
Qual é a fórmula do lucro máximo de um bull call spread?
Subtraia o débito líquido por ação da distância entre o strike mais alto da call vendida e o strike mais baixo da call comprada. Multiplique o resultado pelo multiplicador do contrato e pela quantidade de spreads e depois subtraia comissões e custos esperados de fechamento ou liquidação. O lucro máximo ocorre no strike vendido ou acima dele no vencimento
Um bull call spread pode perder mais que o débito pago?
Seu payoff padrão correspondente no vencimento é limitado ao débito de abertura, mas os fluxos de caixa da conta podem exceder essa figura simplificada por causa de comissões, encargos de exercício, atribuição antecipada, exposição temporária a ações, financiamento ou quantidade descasada. Confirme as duas pernas, o multiplicador, o estilo de liquidação e o tratamento da corretora antes de confiar no rótulo de risco definido
Por que o ponto de equilíbrio é o strike mais baixo mais o débito?
Entre os dois strikes no vencimento, apenas a call comprada mais baixa tem valor intrínseco. Seu valor é o preço da ação menos K1. O spread recupera o débito original quando esse valor intrínseco é igual a D, portanto o preço da ação é K1 + D. Essa é uma equação do vencimento e não prevê o preço necessário para sair com lucro antes dele
Um bull call spread mais largo sempre oferece um retorno melhor?
Não. Um spread mais largo aumenta o valor terminal máximo possível, mas normalmente custa mais e pode expor mais capital. O retorno também depende de onde os dois strikes ficam em relação ao preço à vista, da probabilidade e do timing da previsão, da volatilidade implícita, da liquidez e do preço de saída. Compare valores máximos em dólares, retorno sobre o débito, distância até o ponto de equilíbrio e cenários realistas em conjunto