Lucro máximo, perda e ponto de equilíbrio de um short straddle
Calcule o lucro máximo, a perda ilimitada na alta, a perda de uma ação a zero, os dois pontos de equilíbrio, o multiplicador, a margem, as taxas, a atribuição e o resultado antecipado de um short straddle.
Resposta direta
Um short straddle vende uma call e uma put com o mesmo preço de exercício K e vencimento por um crédito líquido total C por ação. O lucro máximo no vencimento é C apenas em K. O ponto de equilíbrio superior é K + C e o inferior é K − C. A perda na alta é ilimitada. Para um ativo subjacente semelhante a uma ação, a zero, a perda na baixa é K − C por ação antes dos custos. Multiplique pelo multiplicador do contrato e pela quantidade; a margem não é o valor da perda máxima.
O crédito combina duas obrigações separadas
C é o prêmio da call mais o prêmio da put recebidos na execução real da combinação. Vender as duas não elimina a obrigação de vender ações na atribuição da call nem de comprá-las na atribuição da put.
Se K = 100 e o crédito total é 8,00, um straddle padrão recebe 800 antes das taxas.
O lucro máximo existe em um único preço no vencimento
Exatamente a 100, as duas opções podem vencer sem valor intrínseco e o vendedor mantém 8,00. Um dólar de distância de K reduz o lucro no vencimento em um dólar por ação.
Os pontos de equilíbrio são 108 e 92. Taxas e slippage estreitam a faixa lucrativa realizada e reduzem o máximo abaixo do crédito cotado.
Calcule cada cauda em vez de dizer “ilimitada” duas vezes
Acima de 108, a short call perde dólar a dólar sem um teto fixo. A um preço da ação S acima de K, o resultado é C − (S − K).
Abaixo de 92, a short put perde conforme a ação cai. A preço zero, o resultado é C − K, então a perda é K − C = 92 por ação ou 9.200 por straddle padrão antes dos custos. Essa perda na baixa é finita para uma ação, mas ainda pode superar o capital reservado.
A margem não define o risco contratual
O poder de compra da corretora é um cálculo de manutenção que pode subir com o preço à vista, a volatilidade implícita, a concentração e as regras internas. Ele não é um stop loss nem limita o que as opções devem pagar.
Faça stress test com gaps que ultrapassem os dois pontos de equilíbrio, expansão da volatilidade implícita, mercados mais largos, liquidação forçada e posições em ações depois da atribuição. A quantidade da posição deve sobreviver a essas exigências de caixa.
Marcas antecipadas e vencimento criam decisões diferentes
Antes do vencimento, um aumento da volatilidade implícita pode fazer a posição perder dentro dos pontos de equilíbrio da fórmula, enquanto a passagem do tempo pode ajudar. Encerrar exige recomprar as duas opções a preços executáveis.
A atribuição da call pode criar ações vendidas e a atribuição da put, ações compradas. Perto de K no vencimento, um, os dois ou nenhum resultado pode ocorrer segundo os procedimentos aplicáveis, produzindo risco de ficar preso no preço de exercício.
Perguntas frequentes
Qual é a fórmula do lucro máximo de um short straddle?
Some os prêmios da call e da put recebidos por ação, multiplique pelo multiplicador do contrato e pela quantidade e subtraia todos os custos. Esse valor limitado só é alcançado se o ativo subjacente terminar exatamente no preço de exercício comum no vencimento e as duas opções não tiverem valor intrínseco. Antes do vencimento, recomprar a posição geralmente deixa algum valor temporal.
Qual é a perda máxima na baixa a preço zero da ação?
A short put vale K a preço zero, enquanto a short call não vale nada. O crédito total inicial C compensa parte dessa obrigação, então a perda na baixa é K − C por ação, multiplicada pelo tamanho do contrato e pela quantidade, mais os custos. Ela é finita para uma ação não negativa, mas ainda substancial; a perda da short call na alta continua ilimitada.
Os pontos de equilíbrio são uma faixa segura de operação?
Não. K − C e K + C são pontos de resultado zero somente no vencimento e antes das taxas. Dentro deles, volatilidade implícita maior, valor temporal restante, assimetria e mercados com bid-ask largo podem produzir uma perda a mercado ou uma chamada de margem. Um gap também pode cruzar um ponto de equilíbrio antes que a posição possa ser encerrada, portanto o intervalo não é uma barreira nem uma garantia.
As duas pernas vendidas de um short straddle podem ser atribuídas?
É possível segundo os procedimentos de exercício e atribuição, especialmente quando movimentos após o fechamento ou instruções contrárias afetam as decisões perto do preço de exercício. A atribuição da call cria ações vendidas e a da put cria ações compradas; atribuições correspondentes podem compensar a quantidade de ações, mas não necessariamente o momento, as taxas, a liquidação ou o resultado econômico. Planeje cada possibilidade.