Estratégia de opções short straddle explicada
Aprenda o resultado do short straddle, as fórmulas dos pontos de equilíbrio, a exposição a theta e volatilidade, a perda ilimitada na alta, a atribuição, a margem e os riscos do vencimento.
Resposta direta
Um short straddle vende uma call e uma put sobre o mesmo ativo subjacente, com o mesmo preço de exercício e vencimento, normalmente perto do preço atual. A posição recebe dois prêmios e alcança o lucro máximo no vencimento somente se o ativo subjacente terminar exatamente no preço de exercício comum, permitindo que as duas opções expirem sem valor. A recompensa limita-se ao crédito líquido. A perda acima do preço de exercício é ilimitada por causa da short call descoberta, enquanto uma queda em direção a zero pode criar uma perda muito grande na short put. Theta positivo e uma possível queda na volatilidade implícita podem ajudar, mas gamma negativo, volatilidade implícita maior, gaps, atribuição, mudanças de margem e execução podem superar o prêmio recebido.
Um short straddle vende as duas direções em um preço
A short call carrega a obrigação de vender o ativo subjacente se for atribuída, enquanto a short put carrega a obrigação de comprá-lo. Vender as duas não cancela essas obrigações.
O delta inicial pode parecer quase neutro, mas o gamma é negativo e o delta pode mudar rapidamente quando o preço se afasta do preço de exercício, especialmente perto do vencimento.
Os pontos de equilíbrio no vencimento usam o crédito total
O ponto de equilíbrio superior no vencimento é o preço de exercício comum mais o prêmio líquido total recebido. O ponto inferior é o preço de exercício menos esse prêmio.
Entre esses pontos, a posição pode ter lucro no vencimento, com o máximo somente no preço de exercício. Antes do vencimento, volatilidade implícita, tempo, assimetria e cotações alteram o valor de encerramento.
A recompensa do short straddle é limitada, mas a perda não
O máximo que o vendedor pode manter é o crédito de abertura antes das taxas. Uma alta cria uma perda crescente na short call sem um teto fixo.
Uma queda cria perda na short put até o valor zero da ação. O prêmio é um colchão limitado e não deve ser descrito como proteção contra um movimento extremo.
Theta e volatilidade disputam uma corrida
A passagem do tempo com o preço perto do preço de exercício e os demais fatores inalterados geralmente ajuda as opções vendidas, enquanto uma queda da volatilidade implícita pode reduzir o custo de recompra.
Uma alta da volatilidade implícita aumenta a perda a mercado e pode elevar a exigência de margem antes mesmo de um ponto de equilíbrio ser ultrapassado. Perto do vencimento, o gamma negativo pode fazer o risco mudar rapidamente.
A atribuição pode criar ações compradas ou vendidas
A atribuição da call pode criar uma obrigação de ações vendidas; a atribuição da put pode criar uma posição de ações compradas. Pernas de estilo americano podem ser atribuídas antes do vencimento.
Perto do vencimento, a conta precisa se preparar para que a call, a put, ambas ou nenhuma seja atribuída segundo os procedimentos aplicáveis. Encerrar exige liquidez executável de fato.
Um plano de short straddle começa com limites de sobrevivência
Registre a perda máxima aceitável, a reserva de margem, o calendário de eventos, o cenário de gap, o choque de volatilidade implícita, a regra de ajuste, a capacidade de receber atribuição e o preço necessário para encerrar as duas pernas.
Compare a posição de risco indefinido com um iron butterfly ou outra estrutura com wings. Um prêmio menor após a compra de proteção pode ser preferível a uma obrigação sem limite.
Perguntas frequentes
Qual é o lucro máximo de um short straddle?
O prêmio líquido recebido antes das taxas, alcançado no vencimento se as duas opções terminarem sem valor no preço de exercício comum.
Um short straddle é neutro em delta?
Ele pode começar perto da neutralidade, mas o gamma negativo faz o delta mudar conforme o ativo subjacente se movimenta. Neutralidade é uma fotografia, não uma proteção permanente.
Um short straddle pode perder mais que o prêmio?
Sim. A call tem perda ilimitada na alta e a put pode perder muito em uma queda grande.
Uma volatilidade implícita alta torna um short straddle atraente?
Não automaticamente. Um prêmio maior pode refletir um risco esperado maior, e nova expansão da volatilidade implícita ou um gap pode criar perdas e aumentar a exigência de margem.