Como as opções são liquidadas?
Entenda liquidação física versus em dinheiro, exercício americano versus europeu, liquidação AM versus PM e a linha do tempo da conta depois do vencimento
Resposta direta
As opções são liquidadas de acordo com o ativo entregue do contrato exato, o estilo de exercício, o cálculo de liquidação, o último horário de negociação e o procedimento da corretora. A liquidação física transfere as ações especificadas ou outro ativo entregue depois do exercício ou da atribuição; a liquidação em dinheiro credita ou debita um valor baseado em um valor oficial de liquidação. Americano ou europeu descreve quando o exercício é permitido, não se a liquidação é física ou em dinheiro
Comece pelo ativo entregue do contrato
A liquidação física deixa uma transação no ativo subjacente. Uma call padrão sobre ações exercida geralmente compra as ações contratadas pelo strike, enquanto a atribuição de uma call vendida geralmente as entrega. Uma put pode vender ou comprar ações, dependendo de qual lado é exercido ou atribuído. Contratos ajustados podem ter quantidades de ações, dinheiro ou outros ativos entregues incomuns.
A liquidação em dinheiro não deixa ações sob o contrato da opção. Uma call liquidada em dinheiro normalmente paga a diferença positiva entre o valor oficial de liquidação e o strike, multiplicada pelo multiplicador do contrato e pela quantidade; uma put inverte a diferença. Opções liquidadas fisicamente versus em dinheiro mostra por que a exposição resultante do portfólio difere mesmo quando duas opções referenciam um índice semelhante.
Verifique o horário do exercício separadamente do tipo de liquidação
O estilo americano geralmente permite que o titular exerça em dias úteis elegíveis até o vencimento, sujeito aos termos do produto. O estilo europeu geralmente permite o exercício apenas no ponto de vencimento especificado. Ambos os estilos podem ser encerrados no mercado antes do último horário de negociação, e nenhum dos rótulos informa sozinho se ações ou dinheiro serão entregues.
Essa distinção importa para uma opção mantida durante um dividendo, uma decisão de exercício antecipado ou uma posição vendida exposta à atribuição. Leia Opções americanas versus europeias e liquidação com a especificação da série exata, em vez de inferir uma regra a partir de um ticker conhecido.
Identifique o relógio de liquidação e o valor de referência
AM e PM descrevem quando o cálculo oficial de liquidação é feito, não simplesmente quando a tela da opção para de se mover. Uma série de índice liquidada em AM pode usar uma cotação especial de abertura reunida a partir das aberturas dos componentes, enquanto uma série PM pode usar uma metodologia de fechamento especificada. O valor oficial pode diferir do último nível visível do índice ou da última operação da opção.
O último dia de negociação pode preceder a data legal de vencimento, e o corte da corretora para exercício ou instrução contrária pode preceder o prazo da bolsa. Valor de liquidação de opção versus preço de fechamento mantém separados a cotação da opção, o fechamento do ativo subjacente e o valor oficial de liquidação.
Trate a liquidação da conta como uma segunda linha do tempo
O evento da opção e o movimento posterior de caixa ou ações estão relacionados, mas não são idênticos. Uma operação de fechamento tem seu próprio ciclo de liquidação de valores mobiliários. Exercício ou atribuição podem criar uma obrigação em ações ou dinheiro que a corretora lança segundo seus procedimentos, e o poder de compra pode mudar antes que o campo público de open interest seja atualizado.
Para uma entrega física, registre as ações esperadas, o caixa do strike, o efeito de empréstimo ou margem e a data do pagamento. Para liquidação em dinheiro, registre a fórmula, o multiplicador, o status preliminar ou final e a data esperada do lançamento. Quanto tempo leva para liquidar operações de opções? aborda a linha do tempo da operação; data de operação versus data de liquidação da atribuição explica por que uma posição atribuída pode aparecer antes de a transação do ativo subjacente ser liquidada. [!TRYMARK] Faça uma nota de liquidação com quatro relógios Anote em um único fuso horário o último horário negociável, o vencimento legal, o cálculo oficial de liquidação e o corte da instrução da corretora. Acrescente o ativo entregue exato, o estilo de exercício, o multiplicador, a fórmula de liquidação, as ações ou o caixa esperados e a data em que sua conta deveria lançar o resultado
Mantenha a especificação da bolsa e a confirmação da corretora junto da nota quando a posição estiver perto do vencimento. [!WARNING] Não use a última cotação como fórmula de liquidação A última operação da opção, o fechamento do ativo subjacente, um ajuste e um valor oficial de liquidação para exercício respondem a perguntas diferentes. Substituir um pelo outro pode criar um débito de caixa, entrega de ações ou exposição à atribuição inesperados
Uma lista de liquidação
1. Identifique raiz, série, strike, vencimento, multiplicador e ativo entregue exatos 2. Confirme separadamente a liquidação física ou em dinheiro e o exercício americano ou europeu 3. Registre o último horário de negociação, o cálculo AM ou PM, o valor de referência oficial e o corte da corretora 4. Modele os resultados de exercício, atribuição, vencimento e operação de fechamento para cada perna 5. Confirme o lançamento da corretora, o caixa ou as ações e o extrato posterior contra a especificação do contrato
Se a posição for um spread, revise cada perna e o resultado se uma delas for atribuída ou vencer de forma diferente. Liquidação é um conjunto de regras do contrato, não um único evento universal no fechamento do mercado.
Perguntas frequentes
Todas as opções são liquidadas com entrega de ações?
Não. Opções padrão sobre ações e ETFs costumam ter liquidação física, enquanto muitas opções sobre índices amplos são liquidadas em dinheiro, mas a especificação exata do produto prevalece. Contratos ajustados podem ter ativos entregues fora do padrão. Verifique raiz, série, multiplicador e documento de liquidação antes de presumir que ações serão transferidas.
Uma opção europeia é sempre liquidada em dinheiro?
Não. Europeu descreve quando o exercício é permitido, não o ativo entregue. Muitos produtos de índice combinam exercício europeu com liquidação em dinheiro, mas os dois termos são independentes. Leia a especificação exata do contrato para estilo de exercício, tipo de liquidação, multiplicador e valor de liquidação.
Qual preço determina o payoff de uma opção liquidada em dinheiro?
O valor e a fórmula oficiais de liquidação do produto determinam o payoff, geralmente multiplicados pelo multiplicador do contrato e pela quantidade. Pode ser usado um cálculo especial de abertura ou fechamento, que pode diferir do fechamento visível do índice, da última cotação da opção ou do ajuste. Use a publicação da bolsa para a série exata.
Quando ações ou dinheiro aparecem depois do exercício ou da atribuição?
A corretora lança o resultado segundo seus procedimentos de exercício, atribuição e liquidação de valores mobiliários. O evento da posição pode aparecer antes que as ações ou o dinheiro subjacentes estejam totalmente liquidados, e o open interest público pode ser atualizado depois. Confirme o corte da corretora, a data de lançamento e o extrato, em vez de confiar em uma tela de cotações.