Opções com liquidação física vs. liquidação em dinheiro: ações ou dinheiro
Compare o tipo de liquidação com estilo de exercício, financiamento, horário AM/PM e impacto sobre o estoque de posições após o vencimento
Resposta direta
A liquidação física cria ou remove ativos entregáveis, geralmente ações. A liquidação em dinheiro converte o grau de estar dentro do dinheiro em um valor em dinheiro com base em um valor oficial. O rótulo da liquidação, sozinho, não define prazo, estilo de exercício ou método AM/PM
A liquidação física é um evento de mudança de posição
Para um exercício/atribuição física de call:
Para a atribuição física de put:
Um resultado físico deixa a conta em um estado diferente de ações. É por isso que muitos traders confundem “a opção foi encerrada” com “o risco acabou”
- o exercício de uma call comprada pode criar ações compradas
- a atribuição de uma call vendida pode exigir a entrega de ações
- o exercício de uma put comprada pode criar uma posição vendida em alguns sistemas
- uma put vendida pode criar uma obrigação de comprar ações pelo strike
A liquidação em dinheiro é um resultado financeiro sem ações
A liquidação em dinheiro usa um valor oficial V e um strike K
M é o multiplicador do contrato
Exemplo: cálculo de liquidação em dinheiro
Nenhuma ação é entregue nesse desenho
- valor da call: max(V - K, 0) × M
- valor da put: max(K - V, 0) × M
- V=4.025, K=4.000, M=100 para uma call
- valor da liquidação = 2.500
Duas distinções operacionais críticas
Um mercado pode ter liquidação em dinheiro e ainda exigir uma movimentação significativa de caixa. Um mercado pode ter liquidação física e ainda não apresentar uma grande perda imediata na liquidação se o caminho da ação permanecer limitado
Portanto, a distinção real não é apenas “o que é pago”, mas “qual formato de exposição existe depois do vencimento ou da liquidação”
Nos contratos físicos, o risco da ação pode continuar Nos contratos com liquidação em dinheiro, pode permanecer um descasamento de base quando seu hedge está em uma cesta subjacente diferente
O tipo de liquidação não é seu único prazo
Física/em dinheiro não responde:
Você ainda precisa de:
- se o produto é americano ou europeu
- se ele tem liquidação AM ou PM
- quando termina a possibilidade de negociação
- qual fonte de valor é usada para V
- último dia de negociação
- processo AM/PM ou de fechamento de referência
- horário limite para exercício/atribuição
- multiplicador e qualquer ativo entregável de um contrato ajustado
Exemplo em que um mal-entendido causa uma perda evitável
O trader presume que uma atribuição física não criará posição porque é “apenas uma put vendida”. A ação desaba, a put vendida é atribuída e as ações são adquiridas. Se não houver uma reserva de caixa ou de intenção, a atribuição pode forçar uma posição em ações e depois uma decisão de hedge separada
A causa principal é tratar o tipo de liquidação como se ele resolvesse o financiamento depois do vencimento
Rotas de referência relacionadas
- Opções com liquidação AM vs. PM - Opções com liquidação física vs. em dinheiro no contexto de índices - Atribuição de opções [!TRYMARK] Verificação da liquidação Antes do vencimento, registre: método de liquidação, fonte do valor oficial, prazo para exercício e efeito da posição após a liquidação Se algum item for desconhecido, reduza o tamanho da posição antes de negociar [!WARNING] O tipo de liquidação é apenas uma camada Física vs. em dinheiro informa como o resultado é pago ou entregue Não substitui as verificações de atribuição, margem e horário
Perguntas frequentes
Liquidação em dinheiro significa que não há impacto relacionado a ações?
Não Uma grande saída de caixa ainda pode afetar o poder de compra e os planos de hedge existentes Ela remove a transferência de ações, mas não o risco de mercado nem o descasamento do hedge
Todas as opções de índice têm liquidação em dinheiro e exercício europeu?
Não universalmente Não generalize apenas pela classe do índice ou do símbolo Leia a especificação do contrato para saber a liquidação, o tipo de exercício e a fonte do valor de liquidação
A liquidação física pode criar ações inesperadas?
Sim Puts vendidas podem criar ações Calls vendidas podem criar obrigações de entrega Contratos ajustados também podem mudar os ativos entregáveis O status de ordem encerrada é diferente de não haver impacto sobre a exposição, então faça o encerramento e a reconciliação antes de decidir